44P
万科筹资方式与资本结构分析小组成员：王玲玲 ?沈玲 ?倪凌燕 ?陈腾 ?洪瑜 ?张晓孝 ?叶音 ?郑娜一、公司简介二、资金筹集（一）权益资本的筹集（二）债务资本的筹集三、资本成本与资本结构分析一、万科简介万科企业股份有限公司成立于 1984年 5月 ,并于 1988年完成股份制改造，更名 “深圳万科企业股份有限公司 ”。1991年 1月 29日，万科发行之 A（ 000002）在深圳证券交易所上市，成为中国大陆首批公开上市的企业之一。 1993年 5?月 28日，本公司发行之 B股在深圳证券交易所上市。1993年 12月 28日正式更名为更名为 “万科企业股份有限公司 ”。?????????万科经营范围包括：房地产开发；兴办实业；国内商业、物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）；进出口业务。公司以大众住宅开发为公司核心业务，目前业务覆盖上海、深圳、广州、北京、天津等20多个城市，已经成为中国最大的房地产上市公司。经过多年努力，万科逐渐确立了在房地产行业的竞争优势： “万科 ”成为中国房地产行业第一个也是迄今为止 ?唯一一个全国驰名商标。机构名称 ??认购数量 ?(万股 )???认购价格 ?(元 /股 )????锁定期 ?（月） ?华润股份有限公司 ?? 11,000?? 10.50? 36?南方基金管理有限公司 ?????? 6,000??? 10.50? 12上海南都伟峰投资管理有限公司 ???? 5,000??? 10.50? 12国信证券有限责任公司 ?? 4,600??? 10.50? 12博时基金管理有限公司 ???? 3,100?? 10.50? 12中国平安人寿保险股份有限公司 ?? 3,000?? 10.50? 12嘉实基金管理有限公司 ????? 3,000?? 10.50? 12海富通基金管理有限公司 ? 1,500? 10.50? 12鹏华基金管理有限公司 ???? 1,500? 10.50? 12富国基金管理有限公司 ???????? 1,500? 10.50? 12主要股东（ 2007-09-05）编号 股东名称 持股数量 (股 ) 持股比例 (%) 股本性质1 华润股份有限公司1005684247 14.63 A股2 南方绩优成长股票型证券投资基金91418834 1.333 刘元生 82529697 1.2 A股流通股4 上海南都伟峰投资管理有限公司79125000 1.155 国信证券有限责任公司69000000? 1 限售流通 A股6 南方成份精选股票型证券投资基金64553377 0.94 A股流通股编号 股东名称 持股数量 (股 ) 持股比例 (%) 股本性质7 UBS?AG 60490606 0.88 ?A股流通股8 诺安股票证券投资基金49696857 0.72 A股流通股9 博时第三产业成长股票证券投资基金46947500? 0.68 A股流通股10 中国人寿保险 (集团 )公司 -传统 -普通保险产品 ?46570058? 0.68 A股流通股???????万科盈利能力出色，最难得的是一直保持着较为稳定的资产收益率。比如净资产收益率 :较高的 2005年度为 16.25%---行业平均为 8.48%较低的 1998年度为 10.17%---行业平均值 5.10%2006年主营业务收入 1784821.03万元主营业务利润 507274.72万元分别比 2005年增长 69.04%、 67.27%。????????在现金流量的控制上，从 1998到 2006年，万科在投资指出方面， 9年总计有近 160亿元的投资现金流出，平均每年近 17.8亿元。筹资所产生的现金流状况表明，万科
27P
中国国际航空股份有限公司2006年度财务分析机组成员：陈囡 洪瑜 杨静 张帆 朱碧瑛? 公司概况?2006年度财务状况分析及启示? 前景展望公司概况公司名称：中国国际航空股份有限公司经营范围：国际国内空客、货、邮和 行李运输业务；公务飞行业务、飞机执管业务；航空器维修、航空公司间业务代理；地面服务和航空快递； 机上免税品。公司法定人：李家祥股票代码： 601111发展基本过程 ： 2002年 10月，中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司，成立了中国国际航空集团公司，并以联合三方的航空运输资源为基础，组建新的中国国际航空公司。2004年 9月 30日，经国务院国资监管委批准，中国国际航空股份有限公司在北京正式成立。2004年 12月 15日，在香港（股票代码 0753）和伦敦（交易代码 AIRC）成功上市。2006年 8月 18日，上海证券交易所（股票代码601111）上市。关联企业 盈利能力分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析盈利能力分析2006年利润总额（净利润）有较大幅度提高，而营业利润却呈现逐年下降的趋势，其中， 2006年两者差额高达 33亿之多。◇ 原因何在利润表 ： 投资收益超过 32亿星辰计划 ： 带来一次性投资收益约 20亿盈利能力分析年度指标06年 05年 04年 06年行业平均毛利率 17.10% 20.13% 25.34% 17.18%毛利率与行业水平持平，但逐年下降原因：1.燃油价格上涨，主营业务成本提高2.机票价格不能随之上涨（政府管制）? 净资产收益率明显高于行业平均水平 ,06年扣除非经常性损益后的净资产收益率仍为 3.6%? 股东投入资本有较高收益水平，在行业中是 领先的，也是对投资者信心的保证。盈利能力分析2006年 国航 行业平均市盈率 19.81 86.39§市营率较低，股价偏离真实价值的程度低，往往投资风 险也较小 §每股收益 0.26作为保障和基础，股票价格仍有上涨空间。盈利能力分析盈利能力分析2006年2006年 国航 行业平均市净率 2.02 2.46偿债能力分析●短期偿债能力●长期偿债能力短期偿债能力▲横向比较▲纵向分析横向比较（短期）l 国航的流动比率与速动比率比同行业平均水平要低很多 。年份 /指标 2006 06年行业平均 2005 05年行业平均 2004 04年行业平均流动比率 0.43 0.82 0.33 0.89 0.61 1.05 速动比率 0.38 0.61 0.29 0.65 0.58 0.84 横向比较（短期）l 但是国航的流动比率还是处于行业的中下水平。l 每个航空公司的数据差别很大。横向比较（短期）l 国航长短期借款政策l 国航的负债结构不合理 —— 流动负债占负债总额的近 50%，占资产总额的 30.4%,而行业平均为 15%l 大量流动负债用于长期投资，风险很大BACK纵向分析（短期）l 公司短期偿债能力指标呈下降趋势。这和行业总体情况有关，因为整个行业的趋势也是逐年下降，所以这是可以接受的。且国航股份与银行保持着长期良好的合作关系，并拥有数百亿元的授信额度，同时还具有从证券市场直接融资的畅通渠道，所以国航的短期偿债能力不会有很大的问题。 年份 /指标 2006 2005 2004流动比率 0.43 0.33 0.61速动比率 0.38 0.29 0.58现金到期债务比率 1.23 1.29 1.7BACK横向比较（长期）l 横向看， 06年的负债率比行业平均水平低，说明公司的长期偿债能力还可以。纵向分析（长期）年份 /指标 2006 2005 2004负债比率 0.6 0.67
22P
成员：游晓晶 王陈燕 王兰幽 颜善晶 艾伟 王文峰张鹏 沈友兴 章程 何凯 常诚 ——06 年财务分析年财务分析中国国际航空股份有限公司第一部分：公司概况公司名称：中国国际航空股份有限公司交易代码： 601111上市日期 ： 2006-08-18 所属行业：航空业经营范围：国际、国内定期和不定期航空客、货、邮和行李运输业务；国际、国内公务 飞行业务；飞机执管业务；航空器维修；航空公司间业务代理；以及与主营业务有关的地面服务和航空快递；机上免税品 。国航简介1988年其前身中国国际航空公司成立。2002年 10月，中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司 ,组建新的中国国际航空公司。2004年 9月 30日，经国务院国有资产监督管理委员会批准，中国国际航空股份有限公司在北京正式成立。 12月 15日，中国国际航空股份有限公司在香港和伦敦成功上市。国航是中国唯一载国旗飞行的航空公司，具有国内航空公司第一的品牌价值 (世界品牌实验室 2006年评测为 188.96亿元 )。国航还入选了 2007年度世界品牌 500强，为中国民航唯一入选公司。董事长简介李家祥， 1949年 11月出生， 1969年 1月参军， 1970年 5月入党，空军少将军衔，研究生结业。现任中国国际航空公司党委书记。 2000年 11月，为加强国航领导班子，被中央、国务院选调国航任党委书记。 2002年 10月 ,国航进行重组后 ,任中国航空集团公司党组书记 ,中国国际航空公司总裁。第二部分：财务分析2006年 2005年 2006年 2005年流动资产 ￥ 11,458,421,864 ￥ 8,026,896,613 流动负债 ￥ 26,560,523,784 ￥ 24,235,406,601 长期投资 ￥ 11,041,046,164 ￥ 3,234,828,850 长期负债 ￥ 25,639,294,839 ￥ 22,214,760,732 固定资产 ￥ 64,065,508,768 ￥ 57,294,210,884 负债合计 ￥ 52,199,818,623 ￥ 46,450,167,333 无形资产 ￥ 552,460,495 ￥ 506,023,465 少数股东权益 ￥ 3,677,639,086 ￥ 2,771,770,238 资产总计 ￥ 87,117,437,291 ￥ 69,061,959,812 股东权益 ￥ 31,239,979,582 ￥ 19,840,022,241 负债及股东权益 ￥ 87,117,437,291 ￥ 69,061,959,812 资产负债表 利润表盈利能力分析中国国航 行业平均水平2006年 2005年 2004年 2006年 2005年 2004年毛利率17.10% 20.13% 25.34% 14.00% 16.07% 22.12%净资产收益率 12.50% 9.28% -8.62% -2.89%净资产收益率 (摊薄 )10.22% 8.62% 15.05% -15.06% -2.77% 8.88%每股收益0.26 0.18 0.28 -0.04 -0.10 0.15 每股净资产 2.55 2.08 1.85 1.86 2.23 1.88 石油价格暴涨，营业成本增长迅速航空业近年来利润普遍下降，甚至出现亏损通过较有效的成本控制 毛利率位于行业领先位置，盈利能力也远高于行业的平均水平。从利润构成来看： 06年国航利润总额 48亿多1. 人民币升值，仅汇兑收益就 10亿多2. 与关联方国泰航空的股权重组协议（
42P
p 小组成员：p 潘玉丹 程超 杨浩p 朱慧钰 傅建央 万善来p 佘玲晶 徐嘉 吴长木p 宋佳珊 俞文理 曹明志公司基本情况p 公司名称 ： 中国民生银行股份有限公司 p 股票代码 ： 600016 p 行业分类 ： 银行业 p 公司经营范围 ： 吸收公众存款；发放短期、 中期和长期贷款；发放委托贷款；办理国内外结算；办理票据贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券；同业拆借；买卖、代理买卖外汇及其他 p 中国民生银行于 1996年 1月 12日在北京正式成立。它是经国务院中国人民银行批准的首家主要由非国有企业入股的全国性股份制商业银行。它以发起人的方式募集股本。 p 2000年 12月 19日，中国民生银行 A股股票(600016)在上海证券交易所挂牌上市p 2002年 6月，《上市公司》杂志评出的2001年度 “上市公司 50强 ”，民生银行由上年度第 13位上升为第 8位。 p 2003年 3月 18日，中国民生银行 40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易。 p 2004年 11月 8日，中国民生银行通过银行间债券市场成功发行了 58亿元人民币次级债券，成为中国第一家在全国银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行 。p 2004年在 “中国最具生命力企业 ”评选中，中国民生银行排名第十八位，获得了 “2004年中国最具生命力百强企业 ”称号。 p 2005年 10月 26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行，为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例。 2005年度中国企业信息化 500强中，中国民生银行排名第 22位。 银行报表介绍p商业银行具有一般企业的特征，但又不是一般的企业，而是一种特殊的金融企业。p资产负债表p利润表p现金流量表银行财务分析p 盈利能力分析p 经营效益分析p 风险管理分析p 偿债能力分析p 自 2006年 1月 1日起，本行开始执行《金融工具确认和计量暂行规定（试行）》，按其要求对金融工具进行会计核算及处理，对相关会计政策进行了调整，亦调整了相关报表的列报和披露。一、民生银行盈利能力分析p 银行利润率分析 : 该银行从 2004年到 2006年都维持在同行业中的较高水平 ,尤其是 2006年增长了近 2个百分点 ,增长幅度远远高于同行业的增长比率 ,反映出民生银行实际获利能力在同行业中处于领先水平。相关 ROE分析2006年民生银行的权益乘数为 36,而其行业平均值为 29. 民生银行近几年的经营业绩增长明显，其净利润从 2004年的 20.38亿到 2005年的27.03亿和 2006年的 38.32亿 ,同比分别增长 32.53%及 21.18%.但在同行业中浦发银行分别增长 28.08%,39.17%；招商银行分别增长 25.82%,51.80%；华夏银行分别增长 27.41%,31.09%.而净资产收益率 =资产净利润率 *权益乘数 ,我们可以看出民生银行之所以净资产收益率处于同行业的较高水平 ,主要是由于权益乘数 (财务杠杆 )发挥的作用 .上市公司每股收益资本结构财务杠杆每股收益(EPS)是指股份有限公司在一个会计年度中所获得的净利润每一普通股所占的份额。 EPS是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平，是评价上市公司
34P
第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资第五节第五节 租赁筹资租赁筹资第六节第六节 混合性筹资混合性筹资第五章 长期筹资方式一、投入资本筹资的含义和主体二、投入资本筹资的种类：第一节 投入资本筹资投入主体国有资本法人资本个人资本外商资本出资形式现金非现金资产实物资产 无形资产三、投入资本筹资的条件和要求 四、投入资本筹资的程序确定筹资数量选择筹资方式签署协议文件取 得 资 本五、筹集非现金投资的估价 P138-139六、投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点 优点增强企业信誉 尽快形成生产力 财务风险低缺点 资金成本较高 不便交易 一、股票的种类：股票种类普通股和优先股记名股和无名股面值股和无面值股A股、 B股、 H股和 N股票面记名否票面有无金额发行对象和上市地区国家股、法人股、个人股和外资股投资主体始发股和新股发行时间先后股东的权利和义务第二节 发行普通股筹资二、股票发行条件（ P142-144）一般条件；设立发行的特殊条件； 增资发行新股的特殊条件三 、股票发行程序设立发行程序 认股、出资 申 请 签承销协议 招股、缴款 开会选举 登记、交割 增资发行新股的程序作出决议提出申请签承销协议招股、缴款、交割改选董事、监事，变更登记四、股票的发行方法与推销方式? 发行方法1.有偿增资2.无偿配股3.有偿与无偿并行? 推销方式1.自销方式2.委托承销包销代销五、股票发行价格的确定? 1.等价（平价发行）以股票面值为发行价格? 2.时价（市价）以同种股票现行市场价格为发行价格? 3.中间价（兼具等价和时价的特点）以股票市场价格与面额的中间值为发行价格? 注意： 选择时价或中间价发行，都可能表现为溢价（涨价）或折价（降价）六、股票上市? 意义：五个方面? 我国上市的条件：股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币 5000万元；开业时间在 3年以上，最近 3年连续盈利； “千人千股 ”，向社会公开发股达公司股份总数的25% 以上，若股本总额超过 4亿元，则应超过15% ；公司最近 3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载；其他条件? 上市决策? ※ 股票上市的暂停、恢复与终止七、普通股筹资的优缺点优 点1.没有固定股利负担2.无须还本3.筹资风险小4.增强公司信誉缺点1.资本成本较高2.分散控制权3.可能导致股价下跌一、种类一、种类二、发行资格与条件二、发行资格与条件三、发行程序三、发行程序四、发行价格的确定四、发行价格的确定五、信用评级五、信用评级六、优缺点六、优缺点第三节 发行债券筹资一、公司债券种类记名债券、无记名债券参与公司债券、非参与公司债券收益公司债券、可转换公司债券、附认股权公司债券上市债券、非上市债券固定利率债券、浮动利率债券抵押债券 （担保债券）、信用债券 （无担保债券）是否记名是否参与公司盈余分配享有的权利是否上市是否抵押财产利率是否固定二、发行债券的资格与条件（一）资格·股份有限公司；·国有独资公司；·国有投资主体设立的有限责任公司（二）条件股份有限公司的净资产不低于人民币 3000万元，有限责任公司不低于 6000万元；累计债券总额不超过公司净资产的 40% ；最近 3年平均可分配利润足以支付公司债券 1年的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。?发行可转
16P
苏宁电器财务分析组员： 陈玲华 章丽娜陈绍杰 林可达胡翔峰 宋思君公司概况公司于 1996 年 5 月 15 日成立，注册资本 120 万元。 2000 年 12 月 31 日净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额 68,160,000.00 元，截止 2005年 12月底，苏宁电器在中国 27个省和直辖市， 90多个城市拥有近 300多家连锁店，员工人数 70000多名。据商务部统计数据显示， 2005年苏宁电器销售额近 400亿元。 家电行业概况v 据北京中怡康时代市场研究有限公司 (CMM)的数据， 2006 年国内家电及消费类电子产品的市场总规模约为 6500 亿元，比上年同期增长约 23％。v ???? 受居民消费结构升级的影响，在产品技术革新的推动下， 2006 年，平板彩电、通讯、电脑、数码相机等消费类电子产品呈现了加速增长的势头；而空调、冰箱、洗衣机、小家电、厨卫等家用电器产品因面临更新换代的需求，报告期内也保持了稳定的增长。v ????2006 年，家电及电子消费品零售行业的竞争格局发生了一些变化，行业集中度进一步提升，行业结构更为稳定。资 金06 05 04v 货币资金： 33.4亿 7.03亿 5.31亿v 长期负债： 0 0 0v 短期负债： 2.76亿 8千万 2千万v 应付票据： 31.83亿 9.97亿 2.44亿报表总体分析1、 2006年 -12月，公司实现主营业务收入比上年同期增长56.42%，其中 10-12月份同比增长 60.78%，这主要是由于报告期内公司在巩固原有连锁店的基础上，合理布局新店网络，带来销售额的增长。同时公司连锁经营的规模效益进一步得到体现， 2006年 1-12月实现主营业务利润、利润总额及净利润比上年分别增长 67.99%、 103.99%和 105.42%，主营业务毛利率同比增长 0.74个百分点。2、 206年 12月 .31日资产总额比上年期末增长 104.98%，主要是由于 2006年 1-12月份新开连锁店的增加及原有连锁店销售规模的扩大，存货相应增加，另外， 2006年 6月公司非公开发行股票募集资金到位，货币资金随之增加。 2006年12月 31日净资产比上年期末增长 163.83%，这主要是报告期内募集资金的到位及实现净利润的增加。盈利能力分析2006/12/31 2005/12/31 2004/12/31毛利率 (%) 10.42% 9.68% 9.76%资产利润率 (%) 17.80% 18.07% 21.40%资产净利润率(%) 10.93% 10.99% 12.91%净利润率 (%) 2.89% 2.20% 1.99%净资产收益率(%) 33.87% 35.06% 33.36% 由以上的指标可以看出 ,盈利能力比较强，企业的净资产收益率呈快速增长趋势 ,究其原因 ,是随着企业规模的扩大 ,收入快速增加 ,在股东权益增长较小的情况下形成 .毛利率和净利润率虽然也有所增加 ,但增长幅度不大 ,与企业的高速发长并未同步 ；而且 ,资产净利润率还呈下降趋势。因此 ,企业应该在获得规模效益的同时，注意对企业各项资源的充分合理运用，以获得较好的盈利水平。 每股财务报告期 06-12-31 06-9-30 06-6-30 06-3-31每股收益 (元 ) 1 0.6 0.71 0.1每股净资产 (元) 4.28 3.88
21P
万科 A财务分析郑培培、钱亚洁、朱晓琴、虞源珍、伍晓琴、聂文君、杨洁万科基本情况：§ 1984年 5月 万科企业股份有限公司成立§ 1988年 介入房地产领域 § 1988年 12月 公司公开向社会发行股票 2,800万股，集资人民币 2,800万元 § 1991年 1月 万科 A股在深圳证券交易所挂牌交易§ 1992年 正式确定大众住宅开发为核心业务 § 2005年 中国房地产百强企业综合实力 TOP10 评选第一§ 2006年 成为第一家进入全国纳税百强榜的地产企业 房地产业特点：§ 房地产行业是典型的资金密集型行业，具有投资大、风险高、周期久、供应链长、地域性强的特点。 § 国内房地产开发的资金来源几乎 60-80%依赖银行贷款，近来国务院和央行出台了一系列宏观调控政策，压缩投资，抽紧银根。§ 央行银根紧缩无异于扼住了目前我国房地产业的主动脉，如何开辟新的融资方式，建立新的融资平台，已成为众多房地产商性命攸关的头等大事。 2005——2006 年经营业绩2005——2006 年经营业绩盈利能力比较：万科 A 盈利能力财务比率 年度 2004 2005 2006毛利率 30.91% 34.79% 37.24%销售净利润率 11.45% 12.79% 12.07%资产净利润率 6.73% 6.00% 6.11%净资产收益率 14.16% 16.25% 14.48%每股收益 0.39 0.36 0.49 1.公司 2004、 2005、 2006的利润总额分别为126032.92万元、 197618.17万元、339651.82万元，分别占主营业务利润的65.2%、 65.16%和 66.96%。利润的数量和质量都不错，企业经营比较稳定。2.毛利率 04年为 30.91%， 06年达到 37.24%。毛利呈上升趋势，说明万科的获利能力逐年增强，市场竞争力也逐年提高。 3. 万科的净资产收益率由 2005年末的 16.25%逐年减少到 2006年末的 14.28% 。净资产收益高，说明资本运营效益好，企业权益资本获利能力强，对企业投资者保证程度高。4.企业资产净利润率增长缓慢 ,从 2005年末到2006年末只增长了 1.83%，相对于其他指标而言增长速度慢。 在净利润增长的同时，存货也在迅速的膨胀，从而导致总资产额的增多。5.万科的每股收益从 05年的 0.36增加到 0.49而同行业都低于 0.3。股票的盈利能力不错，公司有较好的经营和财务状况。偿债能力同行业横向比较：公司 万科 A 同行业平均水平年度 04年 05年 06年 04年 05年 06年短期偿债能力： 流动比率 2.41 1.83 2.04 2.68 1.42 2.01速动比率 0.73 0.46 0.63 1.44 0.59 0.86现金流动负债比率 16.64% 7.75 -13.8 20.76% 61.95% 92.69%长期偿债能力： 负债比率 59.42% 60.98% 64.94%股东权益比率 39.93% 39.02% 30.68%现金债务总额比 11.36% 24.23% 34.10% 20.64% 58.09% 36.80%n 万科万科 A的流动比率在的流动比率在 05、、 06年都高于同行业平年都高于同行业平均水平，单纯从这一指标看，万科的短期偿债均水平，单纯从这一指标看，万科的短期偿债能力还是不错的。能力还是不错的。 从折线图中我们可以明显看出，万科的速动比率比从折线图
71P
会计学院财务管理系1 12? 有效市场假说? 资本资产定价模型? 套利定价模型? 证券估价23? 有效市场假说的含义– 投资者是 理性 的，即投资者能够确定每种证券的真实价值，并据此作出最佳的交易决策。– 信息有效 ，即证券价格能够快速、完全地反映所有信息，而这些信息所引起的价格调整是恰当的。34? 有效市场假说的三种形态根据有效市场假说中信息集合包含的不同内容，有三种形态。? 弱式效率市场假说弱式效率市场假说– 证券价格完全反映包括它本身在内的 过去历史 证券价格资料，如价格、成交量、变动率等。– 证券的当前价格与未来价格不相关， 证券价格的变动独立于其过去价格 。– 在弱式效率市场中， 投资者无法利用过去股价波动所包含的信息获得超额利润45? 半强式效率市场假说半强式效率市场假说– 证券价格能迅速 反映所有公开的信息 ，不仅包括证券价格信息，还包括公司财务报告信息、市场信息、宏观经济信息及其他公开可用的有关公司价值的信息。– 在半强式效率市场中， 投资者不仅无法从历史信息中获取超额利润，也不能通过分析当前的公开信息获得超额利润 。56? 强式效率市场假说强式效率市场假说– 证券价格中 反映了所有相关内部信息和公开信息 。– 在强式效率市场中， 投资者即使拥有内幕信息也无法获得超额利润 。67? 风险报酬均衡原则风险报酬均衡原则– 投资者只有在其预期报酬率足以补偿其承担的风险时，才会进行风险性投资。– 风险越高，必要报酬率越高。? 资本资产定价模型（资本资产定价模型（ CAPM））– 描述风险与报酬关系的理论模型– 证券（或证券组合）的期望风险报酬率为该证券（或证券组合）的 β系数（表示风险大小）与市场风险报酬率的乘积。78? 资本资产定价模型的假设条件资本资产定价模型的假设条件– 完全竞争 ，单个投资者的证券交易不会影响证券价格，所有的投资者都是价格的接收者。– 所有投资者都有相同的预期 。– 投资者均是风险厌恶者 。– 资本市场上没有摩擦 ，即不存在交易费用，不存在红利、利息及资本利得征税，信息可自由、及时传递，且信息的获取不需要费用。– 存在无风险资产 ，投资者可按照无风险利率无限量地自由借贷。– 单一投资期限 ，所有投资者都在相同的 单一时期 中计划他们的投资。89? 资本资产定价模型的一般形式资本资产定价模型的一般形式式中：Ki —— 第 i种股票或第 i种证券组合的必要收益率；RF—— 无风险收益率；RM—— 平均风险股票的必要收益率；β i—— 第 i种股票或第 i种证券组合的贝他系数。910证券市场线1?rm期望报酬率 EE(rm)1011影响因素影响因素通货膨胀的影响无风险利率 Rf=实际利率 +期望通货膨胀补偿期望通货膨胀增加 2%9%新的证券市场线实际利率 3%初期通货膨胀补偿 4%Rf7%所要求的收益率 E(Rj)0 0.5 1.0 1.5 βi 初期的证券市场线1112风险回避程度的变化风险回避程度的变化证券市场线的斜率反映投资者对风险的厌恶程度， 斜率越高说明投资者越厌恶风险 。对风险厌恶程度的增加，投资者要求有更高的风险补偿1213股票股票 β系数的变化系数的变化1314? 资本资产定价模型在证券组合中的应用资本资产定价模型在证券组合中的应用– 证券组合的证券组合的 β系数系数– 证券组合的期望报酬率证券组合的期望报酬率1415例：某公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其 ?系数分别为 2.0、 1.0和 0.5，在证券组合中所占比重分别为 60%、 30%和 10%。股票的市场报酬率为 14%，无风险报酬率为 10%，确定该证券组合的市场报酬率。如果该公司股票的 ?系数为 2.0，确
26P
2/11/2020 12/11/2020 2五粮液公司财务分析? 公司概况? 公司筹资之路? 公司财务状况? 结论2/11/2020 3主营 ： 五粮液系列酒和其它酒类等产品设计、酿造生产、包装和销售，同时也从事酒类原料种植等业务。兼营 ： 饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业管理。公司营业概况2/11/2020 4资产规模概况2/11/2020 5筹资之路一 1998年发行新股? 每股面值 (元 ):??????│1.00????????│每股发行价 (元 ):???????│14.77????? ───────────────────────────? ?每股摊薄市盈率 :????│13.00???????│每股加权市盈率 :???????│?????????? ───────────────────────────? ?发行量 (万股 ):??????│8000.00?????│发行总市值 (万元 ):?????│118160.00? ───────────────────────────┼? ?发行费用 (万元 ):????1600.00?????│募集资金净额 (万元 ):???│116560.002/11/2020 6筹资之路二 2001年配股2000年度配股方案： 10配 2，每股 25元，配股期国家股 36000万股，社会公众股 12000万股。国家股股东可配 7,200万股，实际认购 720万股。认购金额为18,000万元，其中 15344万元用资产认购， 2656万元用现金认购。社会公众股可配 2， 400万股，全部用现金认购，认购金额 60000万元。扣除发行费用 1,342万元后，实际募集资金为 76,657万元。2/11/2020 7盈利能力分析? 利润分析? 指标分析2/11/2020 8利润分析一净利润情况茅台 五粮液 （万元）2003 58675 702972004 82055 828002005 111854 791342/11/2020 9利润分析二 ?利润质量分析1、过程分析从利润表可以看到五粮液的投资收益年年为负，营业外收入总是小于营业外支出，得出结论，从利润过程看，五粮液的利润来源正常。2/11/2020 10利润分析2 、利润的现金保证这个图中我们只比较趋势括号中的数字代表茅台2003 2004 2005净利收现率 1.49（ 1.61）1（ 1.19）1.58（ 1.51）每股经营现金流量净额0.77（ 3.42）0.3（ 2.48）0.46（ 3.59）每股收益 0.519?（ 2.13）0.305?（ 2.09）0.292?（ 2.37）2/11/2020 11指标分析一 与销售有关的盈利指标相对于茅台，五粮液的销售利润率低 30个百分点，而且，五粮液销售净利润率比茅台低 16个百分点。2/11/2020 12 2005年，五粮液公司销售收入增加的同时，净利润下降的原因：① ?主营业务税金增加。② ?营业费用增加。③ ?产品销售结构调整因素。2/11/2020 13指标分析二 与资产相关的盈利指标茅台的总资产报酬率与资产净报酬率呈稳健上升趋势，而因市场战略等因素的影响， 2005年五粮液的总资产报酬率与资产净报酬率都有所下降。2/11/2020 14营运能力分析2/11/2020 15总资产周转率? 03年 -05年五粮液的总资产周转率呈下降趋势 ,但均在 0.7以上且高于茅台 ,表明其营运能力尚可 ,2/11/2020 16流动资产周转率? 流动资产在 2005年大量增加，重要是预付账款与现金的增加2/11/2020 17存货周转率? 存货 04年激增，
28P
海南航空财务报表分析小组成员唐桂芬 张振宇丁忻星 孟奇娟 公司简介o 公司名称： 海南航空股份有限公司o 股票名称：海南航空 ?600221?、海航 B股 ?900945o 注册资本： 35.3亿元 ???????????????????????o 所属行业： 航空 运输业公司法人代表 :董事长陈峰现任首席执行官 :朱益民现任执行总裁 :赵忠英????????????????????????公司简介o 海南航空股份有限公司是中国民航第一家 A股和 B股上市的航空公司o 公司于 1993年 1月由海南省航空公司经规范化股份制改造而成， 1993年 5月 2日正式开航运营o 现有总资产为 65亿元人民币，运作资本超过 90亿元人民币，年营业额近 20亿元人民币员工 3500多人，飞机 32架，开辟了 100多条中国国内航线，并已迅速成长为中国第四大航空公司。 ?公司主要股东o 股东名称： ?????????????????????????持股比例 (%)???????持股总数 ?o American??Aviation?LTD??????????????14.80 ???108,043,201o 海航集团有限公司 ???????????????????11.85 ?????86,549,000o 海南琪兴实业投资有限公司 ???????6.83 ?????49,904,680??o 海南金城国有资产经营管理有限责任公司 ?2.37 ??????17,289,350o 交通银行海南省分行 ??????????????????0.89 ???6,480,000o 中国国际旅行总社 ??????????????????????0.89 ??????6,480,000??o筹资之路分析o偿债能力分析o盈利能力分析o营运能力分析筹资之路分析o 资本短缺一直是制约海航发展的 “瓶颈 ”，建立初期海航只有海南省政府拨给公司的 1000万元启动资金。o 1992年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金2.5亿元，迈出了资本经营的第一步。o 在初次募股筹资 2.5亿元后，海航以这笔资产作为抵押，从交通银行获得了 6.48亿元的贷款，购买了两架波音 737客机，然后又以这两架飞机作抵押，从美国租购了两架波音 737客机。股权融资o1995年 11月 2日，海航向索罗斯旗下的量子基金控股的美国航空有限公司以每股 0.25美元发售 100?040?001股每股面值为人民币 l元的外资股股票，占当时海南航空总股本的 25%，海航共筹集资金 2?500万美元。海航 B股上市 ???股票代码： 900945o??????上市地点：上海证券交易所上市时间： 1997年 6月 26日o ?１、本次境内上市流通Ｂ股股本： 71,000,000股2、发行价格：每股 3.90元人民币 ,折合 0.47美元发行费用总额： 2007万元募集资金总额： 25623万元3、发行市盈率： 12.2倍 ??????????????????????????????????????4、发行方式：私募发行，股票承销采用承销商包销方式 ?海南航空 A股上市 ????股票代码： ?600221o ????????上市日期： 1999年 11月 25日上市地点： ?上海证券交易所o ?1、股本总额： ????????67,616.0001万股本次上市流通股： ??16,400万股2、股票发行价格： 4.60元发行费用总额： 2142.729万元募集资金总额： 92157.271万元 ?3、发行市盈率： 15.64?倍 ?4、发行方式：上网定价及定向配售
23P
??????????小组 :??杜军杭 ???李亦超金海峰 ???汤明敏一、公司概况 ?? 万科企业股份有限公司成立于 1984年 5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至 2005年12月 31日止，公司总资产 219.9亿元，净资产 83.7?亿元。? 公司于 1988年介入房地产领域， 1992年正式确定大众住宅开发为核心业务， ?截至 2005年底，万科已进入深圳、上海、北京、广州、天津、沈阳、成都、武汉、南京、南昌、苏州、无锡、镇江、昆山、中山、东莞、佛山、长春、大连、鞍山，目前万科业务已经扩展到 20个大中城市，并确定了以珠江三角洲、长江三角洲、环渤海湾区域三大城市经济圈及其它重点城市为中心的发展策略。凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并为投资者带来了稳定增长的回报。二、发行前股本结构及大股东持股情况? 截止 2005年 12月 30日，公司总股本为 3,722,687,670股，其中非流通股份499,687,561股，占总股本的 13.42％，流通股 3,223,000,109股，占总股本的 86.58％。本次发行前公司股本结构具体如下：最新股东情况发行情况中文全称 ?：万科企业股份有限公司英文名称 ?： CHINA?VANKE?CO.,?LTDＡ股代码 ?： 000002 Ａ股简称 ?：万 科ＡＡ股上市日期 ?： 1991年 01月 29日发行日期： 1988年 12月 28日发行情况中文全称 ?：万科企业股份有限公司英文名称 ?： CHINA?VANKE?CO.,?LTD Ｂ股代码 ?： 200002 Ｂ股简称 ?：万 科ＢＢ股上市日期 ?： 1993年 05月 28日发行日期： 1993年 04月 06日 ?三、筹资之路? 1988年 12月，公司公开向社会发行股票 2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大，并于同年介入房地产领域。? 1991年 1月 29日，公司 A股 在深圳证券交易所挂牌交易。同年 6月，公司通过配售和定向发行新股 2,836万股，集资人民币 1.27亿元，开始跨地域房地产业务发展。? 1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为公司的核心业务，公司开始进行业务调整。? 1993年 3月，公司发行 4,500万股 B股 ，该等股份于 1993年 5月 28日在深圳证券交易所上市。 B股募股资金 45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。? 1997年 6月，公司增资配股募集资金人民币 3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。? 2000年初，公司增资配股募集资金人民币 6.25亿元，陆续投资于深圳、上海及北京的住宅项目及零售业务，公司实力进一步增强。年底，华润集团及其关联公司成为第一大股东，持有的万科股份占万科总股本 15.08%。? 2001年，公司将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司 72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。? 2002年 6月，公司发行可转换公司债券，募集资金 15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。? 2003年，公司进入广州、中山、大连、鞍山房地产市场 ?，初步形成 “3+X”?的区域发展模式。? 2004年 9月，公司 19.90亿元可转换公司债券公开发行。同期隆重举行万科集团 20周年庆典系列活动，发布未来 10年的中长期发展规划。? 2005年，公司 通过对经营环境变化的敏锐察觉与及时应对， 全面完
15P
?????????????????????????????????????????????????????????贵州茅台 2004年财务报表分析小组成员：王李利 ???????华罗吉 ??????谢汉宗婕 ??????李静 ?王阿贞 ???????楼诗景 ???????潘威 ?????????孔丽芬公司简介公司成立于 1999年 11月 20?日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。于 2001年 ?7月 31日在上海证券交易所公开发行 7150万 ?(其中，国有股存量发行 650万股 )?A股股票，公司股本总额增至 25,000万元。 ??根据公司 2001年度股东大会利润分配方案，公司于 2002年度以 2001年末总股本 25,000万股为基数，向全体股东按每 10股派 6元（含税）派发了现金红利，同时以资本公积金按每 10股转增 1股的比例转增了股本，计转增股本 2500万股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的 25,000万元变为 27,500万元。公司的经营范围为：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。 ?资产负债表流动资产 ?货币资金 2,898,327,419应收票据 115,374,910应收帐款 44,455,906存货 1,695,025,180流动资产合计 4,772,638,508固定资产净额 715,522,677资产总计 6,373,652,984利润表主营业务收入 3,009,793,519.92主营业务成本 535,056,249财务费用 -25,993,795.54营业费用 376,522,301管理费用 311,563,048净利润 820,553,997.19盈利能力分析盈利能力分析 ?毛利率 (%) 71.4295每股收益 (元 ) 2.09净利润率 (%) 27.2628净资产收益率 (%) 19.68每股净资产 (元 ) 10.6?毛利率（注：主营业务收入、主营业务成本单位为万元）毛利率 =主营业务利润 /主营业务收入茅台的主营业务收入于 2003年相比 ,增长了 25.35%.相应的 ,毛利率增长了6.02%,但远高于同行业平均水平 .这与整个白酒行业的复苏是密切相关的 .同时 ,茅台还抓住五粮液提价的失策 ,快速抢占了高度酒的市场份额 .?净利润率1． ???利润构成（注：主营利润、其它业务利润、投资收益、净利润单位为万元）净利润率 =净利润 /主营业务收入茅台 2004年的净利润率为 27.26%.高于其主要竞争对手五粮液 14.11个百分点 .但是 ,从利润构成看 ,茅台的收入主要来自主营业务收入 ,其他收入和投资收益所占的比重很小和毛利率相比，说明公司的管理费用和营业费用所占的比重过大 ,说明公司管理还不够完善每股收益每股收益 =(净利润 — 优先股股利 )/发行的普通股股数从 2004年看 ,茅台的每股收益仍维持在高价位上 ,远远优于五粮液 ,说明公司有较好的经营和财务状况 .但是 ,从全年来看 ,波动明显 ,要处理好淡旺季的销售 ??净资产收益率净资产收益率 =净利润 /平均净资产茅台的净资产收益率远高于同行业水平，说明公司整个资本运营的效益较好，对股东有大的 ?吸引力每股净资产每股净资产 =期末净资产 /普通股股数这一指标表示每一普通股所代表的帐面价值，从上图看，茅台的发展潜力优于五粮液 ?从图上我们可以看出，流动比率呈下降趋势。到 2004流动比率为 2.213。说明公司的短期偿债能力很强，对其债权人来说有充分的保障，但是也说明公司的流动资产未被充分利用。作为流动比率的补充指标
58P
财财 务务 管管 理理 financial management1第三章 金融环境：市场、机构与利率123金融市场关键因素 -利率4金融机构金融环境、金融市场与公司理财财务管理环境概述财财 务务 管管 理理 financial management2第一节 财务管理环境概述财务管理环境一般可分为宏观环境和微观环境。宏观环境，如政治因素、经济因素、法律因素、金融市场等。微观环境，如企业组织形式、生产状况、资本供应情况、决策者素质、经营管理水平等。财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外部条件的总和。作用：可以提高企业财务行为对环境的适应能力、应变能力和利用能力，以便更好地实现企业财务管理目标。内部 ??? 境：包括企 ?? 本 ? 力、生 ? 技 ? 条件、 ?? 管理水平按其存在的空 ? 分 和决策者的素 ? 等四个方面。外部 ??? 境：有各种因素，其中最主要的有法律 ? 境、 ???境和金融市 ?? 境、社会文化等因素。财财 务务 管管 理理 financial management3财务管理与环境的关系企业财务管理与其环境是相互依存、相互制约的。正确认识财务管理与环境的关系具有重要意义。财财 务务 管管 理理 financial management4财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外部条件的总和。– 经济环境– 法律环境– 金融市场环境– 社会文化环境财财 务务 管管 理理 financial management5经济环境1、 宏观经济环境 主要包括： 经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策和市场竞争 。企业经营的好坏，在很大程度上取决于宏观经济状况，社会经济欣欣向荣，大多数企业都兴旺发达；经济低迷，则大量企业会陷入比较困难的境地，甚至亏损破产。2、 微观经济环境 主要包括： 企业的组织形式，所处的市场环境、采购环境、生产环境和人员环境等。财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，可分为：宏观经济环境和微观经济环境。财财 务务 管管 理理 financial management6经济环境? 经济发展水平– 发达国家– 发展中国家– 不发达国家l 通货膨胀l 引起资金占用的大量增加l 引起公司利润虚增l 引起利率上升l 引起有价证券价格下降l 引起资金供应紧张l 经济政策财财 务务 管管 理理 financial management7法律环境– 经济环境– 法律环境? 金融市场环境– 社会文化环境财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。财财 务务 管管 理理 financial management8法律环境 是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。l企业组织法规l税法l企业财务会计法规l公司治理与财务监控财财 务务 管管 理理 financial management9法律环境 企业理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都必须遵守有关的法律规范，否则就要受到法律的制裁。企业财务管理中应遵循的法律法规主要有以下方面：① 企业组织法规 企业是市场经济的主体，不同组织形式的企业所适用的法律不同的。按照国际惯例，企业划分为独资企业、合伙企业和公司制企业，各国均有相应的法律来规范这三类企业的行为。财财 务务 管管 理理 fin
78P
第二章 财务管理价值观念2.1 资金的时间价值 2.2 风险价值 2/11/2020 12.1 资金的时间价值2.1.1 资金时间价值的意义 2.1.2 资金时间价值在财务管理中的作用 2.1.3 资金时间价值的计算2.1.4 资金时间价值计算中的特殊问题 2/11/2020 22.1.1 资金时间价值的意义p资金的时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。p资金时间价值有两种表现形式：– 绝对数表现形式，称时间价值额，它是资金在周转使用中产生的真实增值额。– 相对数表现形式，称时间价值率。p资金的时间价值相当于资金在使用过程中随着时间的推移而发生的全部增值额扣除风险价值和通货膨胀贴水后的平均收益或平均报酬。 2/11/2020 32.1.2 资金时间价值在财务管理中的作用p时间价值是进行投资决策的重要依据 。p时间价值是评价企业收益的基本尺度 。2/11/2020 42.1.3 资金时间价值的计算p现金流量– 现金流量是资金在一定时点流入或流出的数量。– 现金流量图是用于反映资金流动的数量、时间和方向的函数关系的图形。2/11/2020 52.1.3 资金时间价值的计算p利息的计算方式– 单利。是指在规定的期限内只就本金计算利息，每期的利息在下一期不作为本金，不产生新的利息。 – 复利。是指每期产生的利息在下一期都转化为本金，产生新的利息，即通常所说的 “利滚利 ”。资金的时间价值一般都按复利的方式进行计算。2/11/2020 62.1.3 资金时间价值的计算p资金时间价值指标– 现值。是指在未来某个时点的一定数额的资金按照一定的计息方式折算成现在的价值，即资金在其运动起点的价值，在商业上俗称 “本金 ”，通常用 “P”表示。– 终值。是指现在一定数量的资金按照一定的计息方式折算到未来某个时期末的本利和，通常用 “F”表示。– 年金。是指在某一确定的期间内，每期都有一笔等额的收付款项。年金实际上是一组等额的现金序列，如折旧、租金、保险金、等额分期付款、等额分期收款以及零存整取或整存零取储蓄存款等都是年金问题。通常用 “A”表示。2/11/2020 72.1.3 资金时间价值的计算p单利终值与现值的计算–单利终值是指一定量资金在若干期后按单利计算利息的本利和。F＝ P ·(1＋ i·n)– 单利现值是若干期后收到或付出的资金按照单利计算倒求的现在价值（即本金）。P＝ 2/11/2020 82.1.3 资金时间价值的计算【例 2-1】 张先生将 8万元存入银行，假设银行的年利率为 5%，用单利法计算， 5年后张先生的本利和为多少？F＝ 8×(1＋ 5%×5)＝ 10（万元）【例 2-2】 张先生希望在 5年后的存款达到 10万元，假设银行的年利率为 5%，用单利法计算，现在他应该存入银行多少钱？P＝ 10/(1＋ 5%×5)＝ 8（万元）2/11/2020 92.1.3 资金时间价值的计算p复利终值与现值的计算– 复利终值是指一定量资金在若干期后按复利计算的本利和。F＝ P(1＋ i)n ＝ P·（ F/P, i, n） – 复利现值是若干期后收到或付出的资金，按照复利计算倒求现在的价值。 ＝ F ·(P/F , i , n)2/11/2020 102.1.3 资金时间价值的计算【例 2-3】张先生将 8万元存入银行，假设银行的年利率为 5%，用复利法计算， 5年后张先生的本利和为多少？F＝ 8×(F/P, 5%, 5) ＝ 8×1.276 ＝ 10.208（万元）2/11/2020 112.1.3 资金时间价值的计算【例 2-4
78P
财务管理中南财经政法大学 袁天荣[email protected]学 ? 要求 事先预习并做必要的准备积极参与课堂讨论与提问按时完成并递交案例与作业遵守考勤纪律与考试纪律授 ? 方法p 课堂讲授p 案例分析p 课堂讨论主要参考 ? 目p 企业财务通则， 2007p 财政部注册会计师考试委员会办公室 ·财务成本管理［M］ ·北京：经济科学出版社， 2014p 财政部会计资格评价中心 ·财务管理［ M］ ·北京：中国财政经济出版社， 2014p 斯蒂芬 A.罗斯：《公司理财》（第 6版），吴世农等译，机械工业出版社， 2006年 相关 ? 接p 财务管理课程展示有关财富创造方面的学问，也正因为如此，财务决策才与生产决策和营销决策共同构成企业决策的三大支柱！第一章 ?? 管理概 ?p 财务管理的涵义p 财务管理的目标p 财务管理的原则p 财务管理的环节p 财务管理的方法p 财务管理的环境第一章 ?? 管理概 ?p 财务管理的内容p 财务管理目标p 财务管理原则p 财务管理的环节p 财务管理的环境p 企业财务活动组织一、 ?? 管理的内容p 财务管理的含义p 财务活动p 财务关系p 财务管理作用（一） ?? 管理的含 ?p 企业财务的含义p 企业再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。即财务活动与财务关系（一） ?? 管理的含 ?p 资金：企业再生产过程中运动着的价值p 资金运动：企业资金的循环与周转p 企业再生产过程是物资运动与资金运动的统一再生产过程物资运动资金运动财务活动财务关系企业财务（一） ?? 管理的含 ?p 财务管理含义p 企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作p 即组织财务活动，协调财务关系，是企业管理的重要组成部分 p 比较p 财务管理和会计都关注企业的资金运动，它们是一个问题的两个方面p 会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、思想p 会计注重数据处理，财务则注重各方利益的协调（二）财务活动p 含义：企业再生产过程中的资金运动p 内容：筹资活动、投资活动、日常营运活动、利润分配活动 p 1.筹资活动p 筹资动因：生产经营或扩展规模p 筹资与投资、利润分配有密切关系p 筹资来源：权益资本、负债资本p 关键问题： 如何提高筹资效益p 确定合理资本结构（权益资本和负债资本比例）p 降低筹资成本和风险 p2.投资活动p 对内投资p购买固定资产p购买存货p人力资源培训 ……p 对外投资p购买股票p购买债券p联营投资p……p 长期投资和短期投资p 关键问题 ： 如何提高投资效益p正确评估投资方案p3.日常营运活动p材料采购p存货管理p工资支付p债权债务结算 ……p为满足日常经营活动需要而垫付的资金，称为营运资金p对其管理主要侧重于流动资产管理（尽可能少地占用各项资产，加速资金周转提高使用效率）和销售收入的实现p 关键问题p如何提高运营效率？p4.利润分配活动p按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配p股东收益p利润留存p 关键问题p利润这块饼子怎么切？（确定合理的分配规模和分配方式）（三）财务关系p 含义：企业在组织财务活动过程中与有关方面发生的经济利益关系p 内容：内部和外部财务关系p 1.企业内部财务关系p 企业与员工的财务关系 （代理问题）p 短期关系：工资、奖金p 长期关系：股票期权p 企业各部门之间的财务关系 （资源争夺）p 2.企业与外部的财务关系p 企业与国家之间的财务关系p 企业与投资者之间财务关系（用手投票、用脚投票）p 企业与金融机构之间的财务关系p 企业与其他企业之间的财务关系（四）财务管理的职能p 资金保证职能（融资、回收、使用）
53P
广东工贸职业技术学院财务管理财务管理第第 1章章 总论总论工商管理系工商管理系 谢简谢简课程介绍财务管理概述财务管理目标财务管理环节3012Contents财务管理环境41.0课程介绍? 课程名称： 财务管理? 任课老师： 谢简 ? 使用教材： 《 财务管理 》? 主编：刘云丽 ? 机械工业出版社? 适用： 全日制高等职业教育（三年制）? 教材特点： 实践性、系统性、前瞻性、实用性1.0课程介绍? 学时： 每周 4学时，共 64学时? 考核类别： 过程性考核? 考核方法： 各类平时成绩，包括出勤情况；平时课堂及课后提问、练习、作业；随堂开 /闭卷测验等。1.0课程介绍? 课程性质与地位：? 财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。通过本课程的学习，了解财务管理的概念、熟悉理财环境和理财的基本价值衡量，掌握资本成本和资本结构的确定、筹资决策、投资决策、利润分配以及财务分析的方法。1.0课程介绍? 课程目标：? 使学生深刻理解并掌握企业财务管理过程中的投资、筹资、股利分配等业务活动；同时，要求学生熟练掌握财务管理过程中的综合技能。通过本课程的学习提高学生分析问题和解决问题的能力。1.0课程介绍? 课程地位：? 本课程的先修课程是 《 西方经济学 》 、 《 会计学原理 》 等，后继课程是 《 管理会计学 》、 《 审计学 》 等。先修课程可为学习财务管理扩大理论基础及树立财务意识，理解财务管理的原则和方法，初步了解财务框架；后继课程以此为基础，能加深对课程知识的理解，树立财务整体观。1.0课程介绍? 思考：? 1.财务管理课程与商务管理专业的联系? 2.如何学好财务管理课程1.1财务管理概述? 1.1.1 企业财务与财务管理的概念? 财务管理作为一种独立的职能从企业管理职能中分离出来，最初出现于 19世纪后期，一般以 1897年托马斯 ·L· 格林的 《 公司财务 》一书的出版作为财务管理这门独立学科出现的标志。 1.1财务管理概述? 财务管理是商品经济条件下企业最基本的经济管理活动。商品经济越发达，市场经济越发展，财务管理越重要。财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项重要管理活动。1.1财务管理概述? 1.1.2 企业财务活动? 企业的财务活动可分为以下四个方面 :筹资筹资活动活动分配分配活动活动投资投资活动活动运营运营活动活动1.1财务管理概述? 1.1.3 财务关系? A.企业理财过程中涉及许多重要的利益关系人企业政府受资者债权人债务人 客户投资者 供应商 员工1.1财务管理概述? B.企业的财务关系主要有以下方面：– 1.企业与政府之间的财务关系。 – 2.企业与投资者之间的财务关系。– 3.企业与债权人之间的财务关系。– 4.企业与受资者之间的财务关系。– 5.企业与债务人之间的财务关系。 – 6.企业内部各单位之间的财务关系。– 7.企业与员工之间的财务关系。1.2财务管理目标? 1.2.1 企业的目标及其对财务管理的要求? 财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。财务管理的目标，取决于企业的总目标，并且受财务管理特点的制约。1.2财务管理目标? 企业是营利性组织，其出发点和归宿是获利。企业一旦成立，就会面临竞争，并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中。企业必须生存下去才可能获利，只有不断发展才能求得生存。? 因此，企业管理的目标可以概括为 生存、发展和获利。 1.2财务管理目标? 影响财务管理目标实现的因素? 1．投资报酬率? 2．风险? 3．投资项目? 4．资
61P
第六章 流动资产投资本章主要内容第一节 流动资产投资概述第二节 现金管理第三节 应收账款管理第四节 存货管理流动资产是指企业可以在 1年或者超过 1年的 1个营业周期内变现或耗用的资产。投放在流动资产上的资金叫流动资金。 ?第一节流动资产投资概述一、流动资产的种类及其投资特点（一）种类1、按资产的占用形态分n 现金、短期投资（交易性金融资产）、应收账款、存货2、按资产的变现情况分n 速动资产、流动资产3、按资产的占用时间分n 临时性流动资产、永久性流动资产（二）流动资产投资的特点1. 回收时间短 .2. 变现能力较强 .3. 数量波动大 .4. 资金占用形态经常变动 .5. 投资次数较频繁二、流动资产的投资策略（一）流动资产的投资规模是指流动资产占整个资产的比重，比重越大，投资规模越大；投资规模越大，经营风险越小，但盈利性较差，因此可分为三种策略：n A:保守型n B:稳健性n C:进取型 产出产出 (量量 )流动资产投资水平流动资产投资水平固定资产投资水平不变固定资产投资水平不变ABC（二）流动资产内部结构n 主要为：现金、短期投资、存货的比例n 应收账款受信用政策制约（三）风险和收益n 既考虑财务风险，又考虑资本收益，两者的权衡第二节 现金管理主要内容 :持有现金的动机与成本现金管理的目标与内容现金预算最佳现金余额的确定现金的日常管理 现金是指占用在各种货币形态上的资产 .包括库存现金、银行存款和一些其他货币资金 内容 : 库存现金、银行存款及其他货币资金 .特点 :现金是流动性最强而盈利性是最弱的资产。 现金管理一、持有现金的动机与成本(一 )持有现金的动机1. 交易性动机2. 预防性动机3. 投机性动机 (二 )现金的持有成本1.机会成本2.管理成本3.短缺成本4.转换成本二、现金管理目标与内容(一 )目标在保证生产经营活动所需现金的同时，尽可能节约现金，减少现金的持有量，而将闲置的现金用于投资以获取一定的投资收益。现金管理就要在降低企业风险与增加收益之间寻求一个平衡点，确定最佳现金余额。(二 )内容编制现金预算 确定最佳现金余额 现金日常管理三、现金预算的编制现金预算通常按年 .月 .旬 .日编制 .常用编制方法是现金收支法 .(一 )步骤1.预测现金流入量2.预测现金流出量3.确定现金余缺 参见教材 P194表 6-1(二 )方法 现金余缺额=期初现金余额 +预测现金流入量 -预测现金流出-期末最佳现金余额=可用现金合计 -预测现金流出 -最佳现金余额>0余 :应归还借款本息或短期投资<0缺 :应向银行借款等方式筹资四、最佳现金余额的确定(一 )现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金余额 。年现金需求额最佳现金持有量 = ———————现金周转次数现金周转次数 =360/周转期 现金周转期 =应收账款周转期 +存货周转期-应付账款周转期购货付款发货 收款应收账款存货应付账款（二）成本分析模式成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其相关总成本最低时现金余额的一种方法。运用成本分析模式确定最佳现金余额，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本。 （三）存货模式o 存货模式的着眼点也是现金有关成本最低。o 在存货模式中，只对机会成本和转换成本予以考虑。而机会成本和转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向，因此，能够使现金的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金余额。o 现金的机会成本与转换成本相等时
51P
ZJGSU1第四章 项目投资o 第一节 投资战略与项目投资概述o 第二节 项目投资决策参数的估计o 第三节 确定性投资决策方法o 第四节 风险性投资决策方法ZJGSU2第一节 投资战略与项目投资概述一、投资战略概述投资战略就是为使企业在长时期内生存和发展，在充分估计影响企业长期发展的内外因素的基础上，对企业长期投资所做出的总体筹划和部署。ZJGSU3（一）企业投资战略的特点1．从属性。投资战略必须服从和反映企业总体发展目标。2．导向性。投资战略一经制定，就成为企业进行投资活动的指导原则 .3．长期性。谋求企业的长远发展，确定企业发展方向和趋势。o 4．风险性。投资战略不能消除风险，也难于把风险降为最小。 投资战略投资战略ZJGSU4(二 ) 企业投资战略的种类1．根据投资战略的性质，投资战略分为稳定性投资战略扩张性投资战略紧缩性投资战略混合性投资战略 投资战略投资战略ZJGSU5投资战略的种类投资战略的种类2．根据投资经营对象的差异，投资战略分为 :密集型投资战略一体化投资策略多样化投资策略ZJGSU6二、项目投资的特点与种类项目投资是企业通过购买固定资产、无形资产，直接投资于企业本身生产经营活动或企业外部投资项目的一种投资行为。它是一种直接性投资，是企业投资战略的重要内容。 （一）项目投资的特点1.投资金额较大。2.影响期限较长。3.投资风险较大。ZJGSU7(二 )项目投资的种类1.按其对企业前途的影响分为 :战术性投资和战略性投资。2.按投资间是否相关分为 :独立投资和互斥投资。3.按其与企业未来经营活动的关系分为 :维持性投资和扩大生产能力投资。4.按投资的风险程度分为 :确定性投资和风险性投资。项目投资的种类ZJGSU8三、 项目投资管理的原则项目投资管理目标是实现企业价值最大化为实现这一目标，必须遵循下列原则：1．净现值最大化原则2．投资与筹资协调原则3．投资弹性原则（规模、结构）ZJGSU9四、项目投资决策程序（一）投资项目的提出高层提出的投资，多数是战略性投资，其方案一般由生产、市场、财务等各方面专家组成的专门小组写出；基层或中层提出的，主要是战术性投资项目，其方案由主管部门组织人员拟定 . ZJGSU10(二 )投资项目的论证o 一是把提出的投资项目进行分类，为分析评价做好准备；o 二是计算有关项目的预计收入和成本，预测投资项目的现金流量；o 三是运用各种投资评价指标，把各项投资按可行性的顺序进行排队；o 四是编制项目可行性报告。项目投资决策程序项目投资决策程序ZJGSU11（三）项目的评估与决策o 项目评估一般是委托建设单位或投资单位以外的中介机构，对可行性报告再进行评价，作为项目决策的最后依据。 o 从决策主体来看 :o 投资额较小的项目，总经理层或中层经理就有决策权；o 投资额较大的项目一般由董事会决策；o 投资额特别大的项目，要由股东大会投票表决。项目投资决策程序项目投资决策程序ZJGSU12（四）项目的实施项目实施控制的关键点有：（ 1）项目质量的控制 ；（ 2）项目成本的控制 ；（ 3）对项目施工时间的控制。 项目投资决策程序项目投资决策程序ZJGSU13（五）项目的再评价与退出项目退出可分为被动退出和主动退出两类。退出情形：（ 1）投资项目与公司发展目标、产业导向或核心业务不相符；（ 2）公司难以取得投资项目的管理控制权；（ 3）公司内部因资产整合和重组需要退出；（ 4）目前财务状况需要进行投资总量控制；（ 5）公司因重组事项发生重大不利变化；（ 6）投资项目因违法或违规而造成短期内无法消除的重大影响。项目投资决策程序项目投资决策程序ZJGSU14o
89P
第三章 财务分析本章主要内容 ：财务分析概述盈利能力分析偿债能力分析营运能力分析财务综合分析财务分析报告第一节 财务分析概述o 一、财务报表及其为管理决策修改的会计数据(一 )三表介绍（ 学生讲解 ）(二 )为管理决策修改的会计数据1.经营性资产和经营性资本（投资资本）o =经营性营运资本＋经营性长期资产=经营性流动资产－经营性流动负债+经营性长期资产o 2.息税前利润和息前税后利润o 息税前利润 =利润总额 +利息费用o 息前税后利润o =息税前利润 -息税前利润所得税o 3.市场增加值（ MVA）o =企业股票市场价值 -股东权益 o 4.经济增加值（ EVA） o =息前税后利润－资本费用o =息前税后利润－投资资本 ×加权平均资本成本 o 例：教材 P74表 3-4为管理决策修改的会计数据二、财务分析的目的与内容o 财务分析是指以企业财务报表和其他资料为依据，采用一系列专门的方法，对企业的财务状况、经营成果进行分析、研究与评价的一项业务手段。o 它既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提，在财务管理环节中起着承上启下的重要作用。 财务管理方法体系?????? 决策??? 算?? 控制?? 分析通 ? 参与投 ? 决策、筹 ? 决策和分配决策 ? 造企? 价 ? .财务分析在财务管理方法体系中的地位o 评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势，为信息使用者提供决策所需要的信息。 o 信息使用者主要有两类：o 1．外部使用者，包括所有者、债权人、政府、中介机构、供应商等；o 2．内部使用者，包括管理者和员工等。财务分析的目的财务分析的主要内容o 1、盈利能力分析o 2、偿债能力分析o 3、营运能力分析o 4、综合分析（成长能力）三、财务分析的方法o （ 一）比较分析法o 是将可比的财务指标进行比较，根据比较的差异，分析企业财务状况和经营成果的一种方法。o 通过比较可以计算财务指标的本期实际数与基期数间的增减额和增减率。o 比较的标准（基期数）：o 1.本期目标或计划数o 2.历史数据o 3.同行业数据o 4.经验数据o 根据企业连续数期的财务报表比较各期有关项目o （二）比率分析法o 是把财务报表中的有关项目进行对比 ,用比率来反映它们之间的关系 ,以揭示企业财务状况的一种方法。o 财务比率的主要类型有：o 1. 结构比率o 2.效率比率o 3.相关比率o 计算财务比率应注意分子和分母口径的一致性，比率的指标要具有相关性。结构百分比分析举例说明：某公司简明的比较百分比资产负债表项目 1997年末数 1998年末数 1999年末数流动资产 39.68% 35.99% 41.91%其中：存货 18.14% 13.52% 18.09%非流动资产 60.32% 64.01% 58.09%资产总额 100% 100% 100%流动负债 19.84% 17.64% 23.14%长期负债 17.74% 26.37% 30.96% A企业共同基准分析损益表项目 1996年（ %） 1997年（ %）一、产品销售收入 100% 100%减：产品销售成本 60% 70.99%产品销售费用 7.53% 7.72%产品销售税金及附加5.50% 5.5%二、产品销售利润 26.97% 15.79%加：其他业务利润 1.92% 1.82%减：管理费用 6.11% 7.97%财务费用 1.45% 1.42%三、o （三）因素替换法o 又称连环替换法。它是
97P
第二章 财务报表分析财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。 第一节 会计报表体系第二节 分析准备1、行业分析2、企业战略分析3、会计信息质量分析 第三节 报表分析方法1、一般分析方法2、比率分析3、综合分析 第一节 ?会计报表体系一、 资产负债表二、利润表及利润分配表三、现金流量表四、各种附表和明细表：如应上交款项表等一、资产负债表1、 什么是资产负债表？资产负债表是反映企业某一特定日期资产、负债、所有者权益等财务状况的会计报表。2、资产负债表的目的(1)反映资产及其分布状况资产负债表能够反映企业在特定时点拥有的资产及其分布状况的信息。 ?它表明企业在特定时点所拥有的资产总量有多少，资产是什么。例如流动资产有多少， ?固定资产有多少，长期投资有多少，无形资产有多少等。(2)表明企业所承担的债务及其偿还时间资产负债表能够表明企业在特定时点所承担的债务、偿还时间及偿还对象。如果是流动负债，就必须在 1年内偿还；如果是长期负债，偿还期限就可以超过 1年。因此，从负债表可以清楚地知道，在特定时点上企业欠了谁多少钱，该什么时候偿还。(3)反映净资产及其形成原因资产负债表能够反映在特定时点投资人所拥有的净资产及其形成的原因。净资产其实是股东权益，或者是所有者权益的另外一种叫法。在某一个特定时点，资产应该等于负债加股东权益，因此，净资产就是资产减负债。应该注意的是，可以说资产等于负债加股东权益，但绝不能说资产等于股东权益加负债，它们有着根本性的区别。 ?(4)反映企业财务发展状况趋势资产负债表能够反映企业财务发展状况的趋势。当然，孤立的看一个时点数，也许反映的问题不够明显，但是如果把几个时点数排列在一起，企业财务发展状况的趋势就很明显了。如果一个企业的管理者能够关注每一个时点的状况，就会对企业的财务状况有一个比较全面的了解；反之，不注重捕捉时点数，将会给企业的管理造成比较大的失误。3、把资产分成这样几类的意义是什么？就是让读者一看到流动资产就知道 1年内它能够变成钱；看到长期投资就知道回收期要超过 1年；看到固定资产就知道它们的具体表现形式就是机器设备等；看到无形资产就知道是专利等等。而且从上往下看，变现能力是越来越差。如果企业需要钱，需要把资产变成钱，上边比较容易实现，例如流动资产很容易变成钱，但是要想把其他资产、无形资产变成钱则比较困难。因此，读表时会发现，下边资产占的比重越大，企业变现能力就越差。4、总额观察面对资产负债表，首先需要考虑的就是观察总额的变化。不管资产负债表的项目有多少，其大项目只有三个：资产、负债、所有者权益，而这三个数字之间内在的数量关系就是资产等于负债加所有者权益。资产 =负债 +所有者权益资产的增减变化量=负债的增减负债的增减 +所有者权益的所有者权益的变化量 增减变化量 变化量 增减变化量注意：n 在现实中真实的情况要复杂一些。如也有可能当资产增加时，可能负债在增加，而所有者权益在减少。n 研究这三个数字的关系，就可以基本上把握企业在某个经营时段中发生了哪些重大变化，也就可以摸清这个企业财务发展变化的基本方向。 ? 总额观察的目的就是要把握一个企业财务状况发展的方向是什么。比如，某企业报表呈现资产减少、负债减少、所有者权益增加。既然知道资产总量减少只是个结果，而引起这种结果的原因就是负债的变化和股东所有权的变化，读表人心里马上就要想到，既然是负债在减少，那么负债到底是因为什么原因减少；既然是所有者权益在增加，那么所有者权益是因为什么原因增加；负债
渝公网安备 50019002502251号