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中国的众筹金融普惠视角-cgap 4P

中国的众筹金融普惠视角-cgap.pdf

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中国住户生产核算若干问题研究!-中国社会科学院金融研究所 10P

中国住户生产核算若干问题研究-中国社会科学院金融研究所.pdf

G21G22G23G24G25G26G27G28G29G2AG2BG2CG2DG2EG21G21G22G23G24G21G21G22G22 G21G22G23G24G25G26G27G28G29G2AG2BG2CG2DG2EG2FG30G23G31G21G21G22G32G33G34G35G36G37G38G39G26G27G28G29G34G35G2BG3AG3BG3CG2DG2EG3DG3EGG21G22G23G24G21G22G23G21 G21G22G24 G23G21G22G21G23G24G25G26G27G28G29G2AG2BG25G26G27G2CG2DG21G2EG2FG30G31G32G27G28G29G2AG33G34G35G36G37G38G22G39G3AG3BG3CG3DG3EG3FG40G41G42G43G44G45G23 G46G47G48G2CG49G4G21G22G23G24G25G26G27G28G29G21G2AG2BG2CG2DG2EG21G22G23G24G25G25G26G21G2FG30G31G32G33G34G35G25G26G36G32G33G27G37G38G22G25G26G39G3AG3BG25G26G3CG3DG21G3EG3FG40G41G42G43G44G31G32G33G34G35G25G26G36G45G2DG4G21G22G23G24G21G22G23G21G21G22G24G23G21G22G21G23G24G22G25G26G21G27G28G29G2AG2BG2CG2DG2EG2FG30G31G32G22G33G34G35G2AG2BG36G37G38G39G3AG31G32G30G3BG3CG3DG3EG3FG22G40G41G42G33G43G44G45G25G26G46G47G48G49G3G21 G21G22G23G24G25G26G27G28G29G2AG2BG2CG2DG22G2EG2FG30G27G31G32G28G29G21G2CG2DG33G2EG2FG34G2CG35G36G37G28G29G38G2CG2DG33G2EG34G39G3AG3BG36G37G28G29G22G3CG3DG3EG28G3FG31G32G38G36G37G3CG40G41G22G42G43GG21G22G23G24G21G22G23G21G21G22G24G23G21G22G23G24G25G21G22G23G23G26G27G28G29G2AG2BG21G2CG2DG28G2EG2FG30G31G24G32G33G34G25G22G21G26G26G27G35G36G21G37G2DG38G39G3AG35G24G3BG3CG3DG3EG24G3FG40G35G36G24G32G4G21G22G23G21G22G23G24G25G26G27G28G21 G25G26G29G2AG21G25G26G2BG2CG21 G2DG2EG2FG30G31G32G33G34G35G22G36G37G21G22G38G39G3AG27G3BG3CG3DG3EG3FG21G22G40G26G27G3BG41G42G3CG3DG43G44G45G46G47G21G22G22G48G49G4AG21G22G23G24G21G22G23G21G21G22G24G23G21G22G23G24G25G21 G26G27G22G28G29G2AG2BG2CG2DG22G2EG2FG30G31G2BG22G28G29G2AG32G33G2EG2FG34G31G35G36G37G

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中国与国际货币体系改革pdf-中国金融四十人论坛 11P

中国与国际货币体系改革pdf-中国金融四十人论坛.pdf

中国与国际货币体系改革?张明?中国社科院世界经济与政治研究所?2011 年 1 月 ?摘要:本轮全球金融危机爆发之后,国际货币体系改革在国际储备货币机制改革与国际金融机构改革等两个层面展开。美元充当国际储备货币注定难以克服广义特里芬两难,超主权储备货币与多极化储备体系成为两大改革方向。 IMF 也面临治理结构、贷款、可贷资源与监测职能等四方面改革。国际货币体系改革为中国提供了提升国际地位与影响力的1、 国际储备货币体制的缺陷与改革方向?现行国际货币体系的最大缺陷,在于各国货币价值缺乏一个可靠的锚(Anchor )。在金本位制下,各国货币发行规模直接与黄金挂钩,黄金是维系各国货币价值的锚。在金块本位制与金汇兑本位制下,实行金汇兑本位制的国家将货币以固定汇率盯住实行金块本位制的国家,实行金块本位制的国家则将本国货币币值与黄金挂钩,黄金依然是维系各国货币价值的锚。在布雷顿森林体系下,其他国家将本?资料来源:IMF ,World ?Economic?Outlook?Database.?美国政府通过持续的经常账户赤字源源不断地输出美元,这些美元转化为东亚国家与资源出口国的外汇资产,之后又以投资美国金融产品的形式回流美国。经常账户盈余国外汇资金持续流入美国,压低了美国金融市场长期利率。这造成了格林斯潘所谓的美联储只能提高短期利率(联邦基金利率),而不能提高长期利率(美国长期国债收益率)的悖论(?资料来源:IMF ,World ?Economic?Outlook?Database.?如上所述,本轮全球金融危机的爆发国,均是全球经常账户失衡下的赤字国。尽管自全球金融危机爆发以来,全球经常账户失衡得到明显改善。但如果国别货币美元充当全球储备货币这一格局不得到实质性改变,未来美国经常账户赤字重新扩大的局面就难以避免。这是因为,世界各国不得不在全球通货紧缩与美国经常账户赤字扩大之间做一个痛苦选择的发行与世界经济增长率挂钩,那么这种货币锚的可信程度要高于美联储货币政策信誉。而多极化储备货币体系则是通过引入竞争机制来重塑国际储备货币的发行纪律,优胜劣汰的竞争机制有助于抑制国际储备货币超发,这种竞争机制构成了新的货币锚。?从可行性的角度来看,短期与中期内更为现实的改革方向是多极化储备货币体系,因为这只是对现状的追认和渐进改造,而非全新的重新炉灶。相比之下,创建超主权储备货币是一种成本更高、涉及?本轮全球金融危机的爆发为 IMF 重新焕发活力提供了难得的机遇。而 IMF 也在较大程度上总结了东南亚金融危机期间表现失当的教训,通过多方面主动改革改善了成员国对 IMF的负面印象,提高了 IMF 的声誉,尤其是极大地扩充了可贷资源,成为本轮全球金融危机的主要获益者之一。?在代表性与合法性方面,早在 2006 年 9 月 IMF 的新加坡年会上, IMF? 就启动了名为“份额与声音”( Quot民币有望加入SDR 的定值货币篮;2中国政府承诺购买IMF 发行的SDR 债券;中国央行副行长朱民成为IMF 总裁特别顾问,这意味着中国在IMF 中的影响力进一步扩大。随着人民币国际化的推进,人民币在全球货币体系中的地位将不断增强。?第二,通过积极参与和推动国际货币体系改革,中国能够降低在国际贸易与投资中对美元的过度依赖,实现外汇储备的进一步多元化与保值增值。人民币国际化的推进以及东亚区域货币金融(Zhang ,2009 )。?在超主权储备货币的创建方面,目前最重要的工作是推动 SDR 在更广泛的范围内得到使用。目前 SDR 仅使用于 IMF 成员国之间以及成员国与 IMF 之间的特定清算。未来 SDR 的使用范围应该扩展至官方交易与私人部门交易。作为更稳定的价值载体,

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中国上海自由贸易试验区金融创新研究 7P

中国上海自由贸易试验区金融创新研究.pdf

— 38 —中国(上海)自由贸易试验区金融创新研究仰 炬 唐 莹(上海对外经贸大学金融管理学院,上海 201620)摘 要: 本文首先分析了中国(上海)自由贸易试验区建设的背景、核心、自贸区建设关键因素及相互关系,指出:渐进式改革是中国(上海)自由贸易试验区的必然选择,发展离岸金融是上海跨越区域金融中心的重要一步,在上海自贸试验区建设离岸人民币中心并由上海清算所实现双向人民币资金池统一清算、结算、交割,同时监管银行离岸市场和在岸市场头寸,动态调整渗透程度;此外,上海清算所还可以在自贸区试点以大宗商品场外交易为核心的OTC市场作为国内期货市场配对交易、现货市场创新交易、规避风险的完善和补充,使各交易主体打通基于国内外金融衍生全品种的风险管理体系,更有效的管理和控制风险、发现价格。关键词: 自贸区;金融创新;资金池;OTC市场中图分类号: F830.3 文献标识码: A 文章编号: 1006-1894(2014)03 -0038-08改革开放30多年,中国的成就举世瞩目。同时,可持续发展遭遇瓶颈,主要表现在:资源的粗放使用与污染、房价高企、汇率已经上升到使曾经强大的出口制造业陷入困境、人口红利消失、未富先老……可持续发展、产业结构调整与升级等问题已经迫在眉睫。纵观全国,风起云涌的改革已经扑面而来。在金融领域的改革中,以新三板为代表的多层次资本市场建设已经顺利展开,这是真正意义上鼓励创新与创业的创业板;国债期货重启从本质上释放券商及银行的巨额国债资金沉淀;而互联网金融已经以几何级数的增长方式如火如荼地发展,民营银行等更多的新兴、创新的金融服务已经箭在弦上。而作为中国改革开放重要里程碑的中国(上海)自由贸易试验区(简称“上海自贸区”)是我国政府设立的第一个国家级自由贸易试验区,于2013年9月29日挂牌成立。该试验区是我国启动新一轮改革开放的标志性试点。然而,上海自贸区从2013年9月29日挂牌成立到上海市人民政府公布《中国(上收稿日期: 2014-02-15。基金项目: 国家自然科学基金项目(No:71173145)、上海市教育委员会和上海市教育发展基金会“曙光计划”(项目编号:11SG53)、上海市高校人文社会科学重点研究基地上海对外经贸大学国际经济贸易研究所及上海对外经贸大学085工程项目(项目编号:Z08512604)、上海市教委重点学科(项目编号:J51201)。作者简介: 仰炬,男,博士,上海对外经贸大学金融学院副教授,战略性大宗商品研究院副院长,硕士生导师,上海市普通高校人文社科重点研究基地上海对外经贸大学国际经贸研究所兼职研究员,研究方向:大宗商品、金融市场、风险投资、风险管理;唐莹,女,上海对外经贸大学法学院硕士研究生,研究方向:金融法。2014年 5 月 国际商务研究 May 2014总第35卷第197期 GUOJI SHANGWU Y ANJIU Vol. 35 No. 197— 39 —2014年第 3 期自贸区研究海)自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2013年)》,除了自贸区概念股连续涨停遭到爆炒、大量国内企业在自贸区注册公司火热异常外,总体而言乏善可陈。作为中国重要的改革试验区,上海自贸

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中国上商业银行资本结构的决定因素研究-中央财经大学金融学院 51P

中国上商业银行资本结构的决定因素研究-中央财经大学金融学院.pdf

1 中国上市商业 银行资本结构的决定因素 研究 李喜梅 广东金融学院 摘要 :由于商业银行的特殊性,最低资本充足率要求通常被认为是影响商业银行资本结构选择的主要因素。然而,最新的证据( (Gropp 和 Heider, 2007,Monica Octavia 和 Rayna Brown, 2008)显示国外商业银行的实际情况可能并非如此。在本文中,我们 首次结合资本结构标准的影响因素与最 2 行风险和银行资产质量恶化的担心,中国银监会 明确要求: 2010年,大型银行资本充足率应保持在 11%以上,中小银行在 10%以上 1。 一声令下,浦发、民生、深发展相继宣布融资,华夏也通过定向增发计划,其他各银行也纷纷行动打响资本充足率之战。但是一方面股票市场融资渠道受到多方面限制,另一方面如果选择发债融资渠道又使得银行业风险不仅没有得到分散,反而隐藏了更大的系统性风险。那么,商业银行究竟 3 是因为监管当局要求他们必须这样做。由于保持监管要求的资本成本较高,银行经理往往只愿意持有少于监管当局规定的资本。在这种情况下,银行持有资本的数量由监管资本要求决定 ‖。 然而,这一命题在实践中并没被发现。 Gropp. Reint, and Florian Heider, (以下简称 GRFH,2007) 4发现非银 行公司的资本结构的标准决定因素在决定银行的资本结构方面也是有意义的。根据 4 假设一:资本结构的标准决定因素没有解释银行账面资本的能力。 大多数关于资本结构的实证研究没能找到账面资本和市场资本之间的鲜明区别,这个区别对银 行来说是具有特殊的意义,因为最低资本要求被施加于账面资本。 假设二:资本结构的标准决定因素对银行资本有显著的解释力。 被考虑的决定因素由银行规模 Size、非债务税盾 Ndts、盈利性 Prof、股东性质 Sth、控股权集中度 Top1 资产构 5 , , , , , , , , ,, , , ,( , , , , 1 , , , ,, , , )i t i t i t i t i t i t i t i t i ti t i t i t i tL f S ize Ndts P ro f S th T o p Coll M tb P ro fvCap q c o re Cap q su b G D P G ro wth Cpi? 6 控股 权集中度 0.5945238 2.866935 26.48 0.06 资产构成 0.0315476 0.1301759 0.94 0 市场择时 6.868095 32.22187 242.56 0.98 公司收益波动率 2.21e+09 6.99e+09 6.00e+10 134729 核心资本充足率 0.0897619 0.0709824 0.62 0.01 附属资本充足率 7 主要变量间的相关性 表 3:各变量间的相关系数表 账面杠杆比率 市场杠杆比率 规模 非债务税盾 成长性 盈利性 股东性质 控股权集中度 资产构成 市场 账面比率 公司收益波动率 核心资本充足率 附属资本充足率 实际国内生产总值增长 通货膨胀率 账面杠杆比率 1.000 市场杠杆比率 0.475 表 3显示了主要变量 之 间的关系。规模较大的银行趋更低的利润,更低的 成长机会,更低的抵押价值,以及更低的 核心资本充足率 。 盈利性较好、 拥有高增长机会的银行趋于更低的抵押化程度和较高的资产风险。此外,规模 与 账面 和 市场杠杆 比率之间的负相 关关系意味着规模较大的银

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中信金融中心项目 9P

中信金融中心项目.pdf

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中信信托有限责任公司-金牛理财网 53P

中信信托有限责任公司-金牛理财网.pdf

中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 中信信托有限责任公司 CITIC TRUST CO., LTD. 二 ○ 一 七 年 年 度报告 2017 Annual Report 二○ 一 八 年 四 月 中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 2 重要提示 1.1 本公司董事会及董事保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 1.2 本公司独立董事林义相、徐经长、 张宏久 对年度报告内容的真实性、准确性、完整性无异议。 1.3 本公司董事长陈一松、 副董事长兼 总经理李子民、主管会计工作的 常务 副总经理王道远保中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 3 目 录 1. 重要提示 ........................................... 2 2. 公司概况 ........................................... 4 3. 公司治理 ........................................... 7 4. 经中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 4 2. 公司概况 2.1 公司简介 2.1.1 公司历史沿革 中信信托有限责任公司是经原中国人民银行批准设立的非银行金融机构,成立于 1988年 3月 1日 , 注册地为北京市 。其 前身是中信兴业信托投资公司 , 2002年 经中国人民银行批复, 中信集团公司将中信兴业信托投资公司重组、更名、改制为 “ 中信信托投资有限责任公司 ” ,并承接中中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 5 办公电话: 8610- 84862332 办公传真: 8610- 84861380 电子信箱: wangket@citictrust.com.cn 2.1.6 公司选定的信息披露报纸: 《 金融时报 》 2.1.7 年报备置地点:北京市朝阳区新源南路 6号京城大厦 3层 2.1.8 公司聘请的会计师事务所 : 毕马威华振会计师事务所(特殊普通中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 6 中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 3. 公司治理 3.1 公司治理结构 3.1.1 股东总数: 2 表 3.1.1 股东名称 持股 比例 法定 代表人 注册资本 (单位:亿元) 注册地址 主要经营业务 及主要财务情况 中国中信有限公司 80% 常振明 1,390.00 北京市朝中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 8 简要 履历: 中国科学院 硕士 , 1990年 12月参加工作,先后在中国 建设 银行、国家开发 银行、 中 信国安信息产业 股份 有限公司、 中国 中信 集团有限 公司 、 中国中信 股份 有限公司 就职,现任中国 中 信 集团有限公司 战略 发展部副总经理 。 张立 董事 女 45 2012年 5月 中信兴业投资集团有限公司 20% 中信信托有限责任公司二〇一 七 年度报告 9 计划的制定和执行,评估风险控制和审计结果,并提出改进建议等。 张宏久 委员 张 立 委 员 风险管理委员会 负责 拟定风险管理战略、风险管理政策和内部控制原则,监督风险管理和内部控制系统的健全性、合理性和执行的有效性 ,指导公司全面风险管理和内部控制工作。 张翔燕 主任委员 林义相 委员 李子民 委员 薪酬与提名委员会 中信

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中国消费金融年发展报告 48P

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中国消费金融年度发展报告2016零壹财经 · 华中新金融研究院www.01caijing.com2017年1月10日目录年度热点回顾行业发展数据行业发展特点未来趋势展望概念界定消费金融小额分散癿消费信贷,剔除商业银行主导癿住房按揭贷款,包括但丌限二信用卡贷款、各种消费品贷款和服务性消费贷款等,同时包括小部分涉及住房装修及汽车购置癿分期服务戒贷款等。概念界定互联网消费金融尚无统一定义。我们尝试从市场主体癿角度,按照狭义和广义予以区分:狭义:组织结构不运营模式全面于联网化癿消费金融,也即传统金融机构之外,主要通过于联网方式迚行癿消费金融服务,市场主体包括于联网公司、于联网金融平台、消费金融创业公司及部分新兴持牌消费金融公司。广义:一切依托二于联网开展癿消费金融服务,除上述狭义癿于联网消费金融外,还包括但丌限二金融机构癿线上消费金融服务。消费金融搜索指数从2015年5月开始,消费金融关键词癿百度搜索指数大幅上升,幵在这一年半癿时间内持续保持热度。消费金融媒体指数2015年全年,消费金融关键词癿媒体指数不前述搜索指数一致,在2015年5、6月起受到媒体高度关注。消费金融媒体指数2016年全年,消费金融癿舆情关注热度丌减。年度热点回顾1、消费金融公司试点扩大至全国李兊强总理在政店工作报告中提到要在全国开展消费金融公司试点,鼓励金融机构创新消费信贷产品。在政策推劢下,消费金融牌照快速增加,各路资本纷纷涊入。年度热点回顾2、校园贷遭遇监管整顿,诸多校园贷平台主劢或被劢转型升级。校园贷舆论风险不政策风险爆发,银监会、教育部不地方政店,均提出了一系列整顿措施,导致校园贷急速刹车。年度热点回顾3、消费金融资产证券化兴起蚂蚁金服、京东金融等以个人消费贷款为基础资产发行ABS产品,拉开消费金融行业资金来源机构化、多元化大幕。年度热点回顾4、互联网消费金融机构全面拓展场景以蚂蚁金服、京东金融等于联网消费金融机构为代表,一方面在线上场景上持续扩张,另一方面转入了对线下场景癿争夺,消费金融不O2O高度融合起来。年度热点回顾5、互联网现金贷成为行业竞争热点在消费金融丌断渗透到各类场景癿同时,于联网现金贷在2016年迎来了大爆发,蚂蚁金服旗下借呗、京东金融旗下金条、微众银行旗下微粒贷,以及新兴癿现金贷创业公司大丼介入。年度热点回顾6、央行出台信用卡新规,放宽信用卡监管顺应利率市场化不消费金融发展大潮,央行放宽了商业银行信用卡癿克息还款期、透支利率不单日取现等方面癿限制,推劢银行积极、灵活地加入消费金融竞争。年度热点回顾7、网贷监管办法落地,促使P2P转型消费金融针对同一平台上癿同一自然人和法人,分别提出了20万和100万癿限额规定,而小额、分散癿消费金融资产恰恰满趍了P2P平台癿合规不转型需求。年度热点回顾8、持牌消费金融公司大跃进总资产首破千亿银监会数据显示,持牌消费金融公司发展迅猛。截至2016年9月末,消费金融公司全行业资产总额1077.23亿元,贷款余额970.29亿元,这两项数据相比2015年9月末基本翻番。年度热点回顾9、北银消费金融公司欺诈事件警醒行业持牌机构出现重大欺诈亊件,显示当前消费金融行业在风险控制方面还有很长癿路要走,也暴露了相关监管制度不基础设施癿缺陷。行业发展数据市场规模数据资产证券化数据投融资数据市场份额:金融机构整体数据7.1 8.1 9.8 11.52 14.18 19.451.782.343.183.864.775.760.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 2011 2012 2013 2014 2015 20162011 2012 2013 2014 2015 2016其他消费贷款余额(万亿)

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中国新时代金融新征程-中银国际 36P

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中国互联网金融协会挂牌 8P

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2016 年 03 月 31 日第 2 期 总第 12 期主办:信和财富投资管理(北京)有限公司官方网站:http://www.creditharmony.cn内部资料 仅供交流中国互联网金融协会挂牌金信网、星火金融、信和汇诚成为创始会员单位助力供给侧改革 优化财富管理布局今年两会上,多位代表热议供给侧改革,多位政协委员在接受记者采访时也表示,供给侧改革将促使国企改革加速,应进一步完善国有企业2版 专题 ? 报道信和财富加入金融行业自律公约 共建消费金融安全新生态信和财富发布《2015 社会责任报告》3月15日,由新华网举办的第二届 “2016金融消费者权益保护高峰论坛”在京举行。国家工商总局消费者权益保护局局长杨红灿、中国人民银行金融所所长姚余栋、中国人民银行金融消费者权益保护局副局长孙天琦等嘉宾出席。作为中国财富管理领域具有竞争优势的综合服务品牌,信和财富代表也参加了此次论坛3版 专题 ? 报道博鳌亚洲论坛2016年年会于3月22日-25日在海南博鳌召开。此次博鳌亚洲论坛以“亚洲新未来:新活力与新愿景”为主题,内容涵盖宏观经济、政治时事、创业创新、互联网+、社会民生、文化体育、宗教文明等热点话题。共设置83场精彩讨论,新增了12场创业家对话系列活动,其中宏观经济与互联网成为主要议题。信和财富副总裁夏仕兵、金葵花网络科技有限公司执行董事季娟、慈航资本总经理孟泽宇受邀4版 公司 ? 动态2月22日,信和财富官方网站荣获了“诚信网站”认证书,及“诚信龙头单位”的称号,成为了拥有政府诚信网站认证资质的互联网金融企业,为信和财富的运营和发展奠定了良好的基础。据了解,“诚信网站”审验是由中国电子商务协会数字服务中心推出并负责管理的第三方网站真实身份验证服务。它由国家工信部、商务部、国资委、发改委作为权威评审指导机构,由中国电子商务协会亲自认定,具有高度的权威性和可5版 品牌 ? 传播在过去的2015年互联网网贷行业保持高速发展,全年借贷成交规模达创纪录的9823亿元,同比增长3.9 倍; 贷 款 余 额 达 4395亿元,同比增长 4.2 倍。但与此同时,问题平台数量也不断增加,给行业声誉造成巨大的不利影响,一系列行业规范化监管政策和举措也相继推出。作为风险管理领域的专业品牌,信和汇诚未雨绸缪,在业务飞速发展的同时,在组织和流程上持续优化,在策略和能力6版 人才 ? 培养“信和演说家”第一季的成功举办,在公司内部产生了爱岗敬业、积极向上的良好影响力,传播了正能量;同时彰显了信和商学院讲师风采,树立了信和商学院品牌形象,使培训岗及优秀的兼职讲师以演讲的形式,借助“信和演说家”的平台向公司全体员工展示自己的才华,抒发自己爱岗爱司的情怀。“信和演说家”第二季秉承第一季的精髓,强势回归,于2016年1月28日正式开启,第二季共分为初赛、复赛、决赛三7版 梯队 ? 建设随着行业的快速发展,市场竞争的日益加剧,人才发展计划的不断加深,信和财富一线业务管理人员将面临着在团队管理、业务管理和市场开拓等方面新的挑战。因此公司提出了以人才能力提升带动业绩发展,建立企业内部基、中层的管理能力和通用能力提升体系,确立与组织发展要求相匹配的人才能力架构。2016 年 1 月,“团队经理管理技能培训—卓越篇”正式拉开帷幕,培训覆盖南通、扬州、南京、潍坊、宁8版 员工 ? 天地总编:夏仕兵 主编:孙晓宇 执行主编:张媛 责任编辑:麻艳玲 策划:品牌公关部 校对:范雪娇 刘妮 王灿 设计:张艳如 投

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中国互联网金融协会标准 20P

中国互联网金融协会标准.pdf

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中国主权资产负债表及其风险评价上-nifd国家金融与发展试验室 16P

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李扬等:中国主权资产负债表及其风险评估(上) 中国主权资产负债表及其风险评估(上) 李 扬 张晓晶 常 欣 汤铎铎 李 成 内容提要:本文基于国民资产负债表的理论框架,运用现有数据并通过必要的估算, 初步编制了2000--2010年的中国主权资产负债表。结果显示,中国各年主权资产净额均 为正值且呈上升趋势。这表明,中国政府拥有足够的主权资产来覆盖其主权负债。因此, 在不短的时期内,中国发生主权债务垂屠石;《}象2012年第6期 至1980年若干年份的综合与分部门的资产负债表(Goldsmith and Lipsey,1963;Goldsmith,1982)。 Revell(1966)试编了1957--1961年英国的国民资产负债表O自1975年始,该表正式由官方发布 (Holder,1998)。在加拿大,以账面和市场价值计算的国民资产负债表,从1990年开始编制。至 今,大部分OECD成员李扬等:中国主权资产负债表及其风险评估(上) 共同制定的国民账户体系(SNA2008),一国的资产负债表又可划分为非金融企业、金融公司(包括 中央银行)①、政府(包括各级政府、社保基金以及政府控制的非盈利机构)、居民(也称住户)、面向 居民的非盈利单位②以及非住户部门(即国外部门)。表1即来自SNA2008标准的国民资产负债 表。该表还提供了具体数值,仅为示例需要,非特指某一经济体。表中空格部分为Icl垂 音石ji=象zo 2年第6期 参照表1以及国家统计局(2007),我们编制出适合中国国情的国民资产负债表简单框架(见 表2)。其中,主栏为资产与负债项目及其差额,宾栏是国民经济各部门及合计加总。 表2 国民资产负债表框架 非金融企业 金融机构 政府 住户 国内部门合计 国外部门 总计 非金融资产 固定资产 存货 其他非金融资产 (土地、无形资产、 递延资产及其他资产) 金融资产/负债 (李扬等:中国主权资产负债表及其风险评估(上) 债完全抵消,那么国内部门合计的净金融资产就等于(二)、(三)项的加总,也就等于净国际投资头 寸,于是有: (4)国内部门的资产净值=非金融资产+净国际投资头寸=非金融资产+国内部门净金融资 产 比较(3)和(4)不难发现,当具体考察一个经济体时,合并资产负债表往往会丢掉很多有用的 信息。因此,SNA2008对于资产负债表的合并加总持保留态度。 以上给出 音石j百=象2o12年第6期 鉴》。需要说明的是,这里国有企业国有资产总额实际上是国有权益的概念。在国有企业所有者 权益总额(即净资产总额)中,除了国有权益外,还包括其他所有者的权益(如在合资、合作和股份 制国有企业中的外商和港、澳、台、集体企业或个人所有者的权益),需要予以扣除,由此得到的国 有企业中的国有权益,才是政府真正能够支配和动用的资产。当然,从动态的角度看,国有企业运 营过程中所产生李扬等:中国主权资产负债表及其风险评估(上) 7.中央政府的债务 其中,中央财政国内债务余额的数据,2000--2004年来自CEIC;2005--2010年来自《中国统计 年鉴》(自2006年实行国债余额管理后,开始正式披露中央财政国内债务余额情况)。 中央政府的债务中,主权外债的数据来自国家外汇管理局。基于下文中将要论及的宽口径主 权外债的定义,2000年的数据为国务院有关部委、国内银行和非银llI垂 音石ji=象20-2年第6期 企业的经营属性,这部分国有资产等于非金融企业国有资产加上金融企业国有资产。 非金融企业国有资产是国有经营性资产的主体。至2010年底,中央非金融企业(含国资委监 管企业和中央部门管理企业)国有资产为9.3万亿元,地方非金融企业国有资产为9.

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中国两岸四地货币一体化问题研究-中国金融论坛 30P

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中国 人民银行 2013 年度重点研究课题 中国 两岸四地货币一体化问题研究 二 〇 一三年十二月二十日 中国两岸四地货币一体化问题研究 摘 要: 国际金融危机爆发以来,美国、日本、欧盟等世界三大主要储备货币发行央行实行量化宽松的货币政策,其巨大外溢性对包括中国在内的其他国家和地区的利益造成了严重冲击。目前中国已成为世界第二大经济体,但中国的货币地位与经济地位存在较大不匹配,同时两岸四地的一个大中华区现存四种货币。因此,在当前及未来一段时期,探索实现中国两岸四地货币一体化,提升 人民币的国际地位 目 录 一、货币同盟的理论和实践 .................................................................. 1 (一)关于货币同盟的分类 ............................................................ 1 (二)货币同盟的代表理论 .................. 1 一、货币同盟的理论和实践 货币同盟 (monetary union),也称为货币联盟,是指有关国家通过相互合作在货币事务和汇率体制方面达成的具有一定约束力的货币合作安排。货币同盟作为区域性的货币制度安排,能大幅降低同盟国间交易成本,有效规避同盟区域外货币变动对同盟国间交易带来的汇率波动等风险。历史实践表明,为规避回避波动和货币兑换风险和降低贸易成本而建立的货币同盟以及相关尝试从未停止过。 2 式。拉丁货币联盟和斯堪的纳维亚货币联盟是世界上两个最著名的主权独立国家分散型货币联盟。主权国家集中型货币联盟,欧元启动前的法国法朗区,比利时和卢森堡货币联盟,以及实行美元化的地区都可以看作主权国家集中型货币联盟,目前的欧洲经济货币联盟也是此类。 (二)货币同盟的代表理论 1、最优货币区理论 最早提出最优货币 区理论的是蒙代尔( 1961)。随着欧洲货币一体化进程加快,蒙代尔作为最优货币 3 币体系 的稳定发挥作用。此后,克拉斯纳和吉尔芬等对霸权稳定论进行了发展。认为霸权理论可以用于任何货币合作,即存在一个相对主导的大国可以维护货币合作的稳定性。一般来说,霸权稳定结构必须满足下列条件:一是关键国具有足够的 经济规模 ,在国际经济关系中居于主导地位;二是他国相对于关键国地位的明显逊色和对关键国地位的普遍认同;三是关键国 通货 稳定,且附从国认为其自身 货币政策 相对于关键国货币政策 4 和奥地利政府签订了旨在建立关税同盟的统一关税协定。德国积极倡导建立德奥关税同盟的实质企图是为其政治扩张和建立东南欧霸权准备有利的条件。在德国积极推动下, 1834 年德意志关税同盟建立,被称为 “德国历史上滑铁卢和柯厄格雷茨之间最有益的 、 而且也是最伟大的事件 ”。它不但在经济生活领域迈出了德国国家统一的第一步,而且以经济上的融合促进了政治上的统一,为普鲁士树立了权威,壮大了实力,直接推动 5 同盟以金银复本位制为基础,各国保留自己货币,确定各国货币对金本位和银本位的兑换汇率,各国货币采取固定汇率,没有形成统一 的 央行和财政 政策。后期由于发现大量白银,导致白银贬值,金银复本位体系瓦解,同时一战导致各国经济发展极不平衡,又无统一和保持平衡的预算体系设计,各国逐步放弃该联盟,最终拉丁货币联盟于 1927 年正式解体。 现存影响最广的货币同盟 —— 欧洲货币联盟。 欧洲实现货币统一 6 运行增加了困难,最终导致欧债危机爆发。 (四)货币同盟实践的经验总结 货币同盟作为防范货币危机的制度安排,是货币发展的飞跃, 有积极的一面,也有消极 的一面。

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两岸金融合作机遇挑战与对策-中国人民大学国际货币研究所 56P

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两岸金融合作:机遇、挑战与对策 (发布稿 ) 中国人民大学国际货币研究所 二○ 一六 年 十 月 二十九 日 两岸金融合作:机遇、挑战与对策 ·发布稿 2 第一部分:人民币国际化 与特里芬难题的辩证反思 ...................... 1 第二部分:两岸金融改革 经验与制度借鉴 .............................. 8 一、大陆金融改革 .................................................... 8 (一)大陆的利率两岸金融合作:机遇、挑战与对策 ·发布稿 1 第一部分 : 人民币 国际化 与特里芬 难题 的 辩证反思 王芳 张晋源 牙买加体系下, 国际储备通过国别主权信用货币的国际化来解决,并逐渐确立了 “一超多元 ”的国际货币格局。 美元在国际贸易、金融交易和国际储备中所占份额超过其他 全部国际 货币 的 份额总和 ,是名副其实的“超级货币” 。 与此 同时, 在金融自由化和全球化浪潮的推动下,国两岸金融合作:机遇、挑战与对策 ·发布稿 2 品的国际价格下跌,使出口导向经济体的外汇收入减少,外债偿付能力下降。另一种可能是主要进口产品的国际价格上升,使发 展中国家的贸易条件恶化。第二是国际资本市场的资金价格调整,也就是主要国际货币的利率或汇率变化 ,致使发展中国家深陷债务危机。 第三是短期国际私人资本 集中 涌入 尚不完善的新兴金融市场 , 制造 资产价格泡沫,使 其 国内经济和金融变得脆两岸金融合作:机遇、挑战与对策 ·发布稿 3 值稳定; 要 保证美元 与 黄金 的 可兑换性,需要遏制黄金流 失 势头, 那就无法 满足日益增长的 国际清偿手段 需求 ,不利于 保持 美元的 国际储备地位 —— 这 就是 著名 的 特 里芬难题 。 特里芬难题在 20世纪 50年代末受到关注。主要是因为当时德国、日本这些新兴的贸易大国抢走了美国的一部分出口份额,但美元仍然是主要的贸易和储备货币两岸金融合作:机遇、挑战与对策 ·发布稿 4 感 ”,使得高美元储备国 家 不得不面对“美元陷阱”困扰。 国际储备货币过度依赖美元也容易形成美元资产泡沫,甚至会酿成系统 性全球金融危机。美国长期维持经常账户巨额逆差,一方面打击了国内的实体经济,导致制造业外移和就业困难;另一方面使得非居民的美元储备回流美国金融市场,造成美国国内流动性泛滥,为形成美元资产泡沫提供了土壤。美元垄断地位强化了美国金融两岸金融合作:机遇、挑战与对策 ·发布稿 5 清楚地表明 “新特里芬难题 ”是外围的 美元储备持有国不得不面对的政策挑战。 既然“ 新特里芬难题 ”已经不再是美国的麻烦, 那么 把国际货币体系改革的希望寄托在美国身上 或许并 不现实。 历史经验表明,国际货币格局调整未必总是与国际贸易格局变迁保持同步,但二者之间仍然存在着较强的相关性。 推动国际货币体系改革 只能依靠广大发展中国家,而其中在经济两岸金融合作:机遇、挑战与对策 ·发布稿 6 的对主要国际货币的路径依赖问题可能逐渐弱化。这在某种程度上也许会加快国际货币格局的调整速度。 中国是最大的发展中国 家,在国际经济和贸易活动中具有一定地位和影响。 特别是在区域贸易和双边贸易替代多边谈判成为主流发展趋势以后,区域经济大国和贸易大国的影响力相对提高,来自于主要国际货币传统支配地位的阻力明显下降,这在一定程度上有可能加快人民币国际化进程两岸金融合作:机遇、挑战与对策 ·发布稿 7 “新特里芬难题”才能有望破解。人民币崛起可促进形成多元制衡的国际货币竞争格局,这是顺应国际经济和贸易新格局方向的货

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世纪年代至年代上海金融业的变迁吴景平复旦大学 11P

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1 市场与政治之间的艰难平衡: 20 世纪 20 年代至 50 年代上海金融业的变迁 吴景平 复旦大学,上海 The Evolution of Shanghai’s Financial Industry, 1920s-1950s: the Hard Road Between the Market and Politics by Jingping WU, Fudan University, 2 principles. The Bank of China’s (BOC) Shanghai branch provides a good example. In 1916 the Beijing government issued an order suspending the redemption of bank notes for silver; however, the BOC’s3 Although various cliques conflicted all the time, the KMT generally kept the party and the central government as a whole. They formed an elite decision making group, led by supreme leader Chiang Kai4 长、中央银行总裁。 Chang Kia-ngau started his banking career as an assistant manager of the Bank of China in Shanghai, and finally became the general manager of the Bank of China. He was later appointed as 5 包括财政部长兼中央银行总裁的宋子文在内的政府主要部长一起辞职,导致上海债券市场行情再度大跌,新公债难以发行。上海金融业则拒绝与继蒋介石出任行政院长的孙科内阁合作,同时对 1932 年 1 月底复出的财政部长宋子文后表示了强硬的态度:上海 金融业可以在财政上支持政府,但是要求政府改变财政政策,停止为内战发行内债。当时宋子文发表公开声明,接受上海金融界的要求。这可以说是政府与金融业相互之间的妥协,6 额的 72%,占存款放 款总额的 55%以上。另外,在货币政策上, 1933 年废除传统的银两制,剥夺了钱庄业金融市场定价权; 1935 年取消银本位,实行法币政策,剥夺了所有商业银行的发行权。另外,政府银行出面救济中小金融业,加强了对于整个金融业的控制。 It’s the government’s finance control policy that directly pressured7 Because they pacified local warlords and suppressed the communists, the Nanjing National Government gained greater legitimacy and authority than its predecessor, the Beiyang Government. 3、中国受 1930 年8 hand, the government ended the policy of unlimited transactions of foreign exchange. To purchase foreign exchange, all commercial banks fi

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世纪年代外国在华银行金融实力的扩张续 5P

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世纪之交中国将面临的金融危机-cuhk 9P

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不良资产债转股的韩国经验-中国社会科学院金融研究所 2P

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GLOBALVIEW 全球视线SouthKorea’sExperienceinDebt-to-EquitySwap不良资产债转股的韩国经验■ 尹振涛1997年亚洲金融危机的爆发,可以说是韩国银行不良资产问题当前,中国正处在经济增速放缓的新常态下 ,企业盈利水 恶化的导火索。 伴随着韩元的大幅贬值, 韩国进出口贸易企业遭受平下滑 ,偿偾能力也随之下降。在此背景下 , 商业银行的资产质了巨额的汇兑损失。 同时, 由于房地产和股票等资产价格暴跌, 使量受到一定的冲击, 突出表现在不良资产规模和增速出现双升。得国民资产出现了严重的缩水。 加之热钱的加速外逃, 给市场带来根据银监会披露的数据, 截至20 15年底, 商业银行业全行业不良了更多的流动性紧张, 在银行收缩银根的情况下, 大量企业出现资贷款余额升至1 2744亿元 , 较20 14年底大增5 1. 2% ;不良贷款率 金周转不灵等经营问题。 很多企业由于不堪重负, 无法按期偿还银1 . 67%, 较20 14年底上升0. 42个百分点 , 已连续第十个季度环比 行贷款甚至破产, 韩国银行业的不良资产出现了井喷。上升。 在这样的背景下,几乎所有的银行已主动调整信贷结构,压缩过剩产能行业贷款, 并实行严格的名单制, 严控高风险行业韩国不良资产债转股的具体措施的新增贷款。 针对存量的不良贷款, 目前银行的处置方式较为单采取集中处置模式 , 设立政府主导的资产管理公司 。 亚一, 主要有清收、 重组、 核销和转让等四种途径。 但前三种手段洲金融危机爆发后 , 韩国政府经过综合考虑各种模式的利弊和效果有限 , 批量转让也只能收回本金的20%?30%。因此 , 关于现实情况 , 最终选择由一家政府主导的资产管理公司来集中不良资产处置模式的探讨与创新呼声渐起 , 其中债转股成为其中处理银行的不良资产问题。 韩国资产管理公司 (KoreaAsset一个可行方案。银行主导型债转股是将商业银行对企业的不良贷ManagementCorporation ,KAMCO) 原本为韩国发展银行款直接转换为商业银行对企业的股权, 由银行或其子公司持有并(KoreaDevelopmentBank,KDB ) 的一个分支机构。在亚洲管理。 由于法律法规的限制、 实际操作的难度等,采用此种债转金融危机爆发后, 韩国政府选择将KAMCO独立出来, 作为韩国股方式的国家较少, 较多出现在波兰、捷克等转轨国家,日本也 银行业不良资产集中处置的窗口和平台 。 为此 , 韩国政府修正了曾有过一定的尝试。 资产管理公司主导型债转股属于更加常规的KAMCO的公司章程 , 明确其主要职责为管理并经营不良资产处模式, 即商业银行将不良贷款剥离至政府设立的资产管理公司,置基金、 改革经营困难的机构、 管理出售国有资产和政府委托管再由资产管理公司决定是否转换为股权。 历史上美国、韩国均采理的资产、 为不良资产处理提供咨询服务等。取过此类模式, 更以韩国的经验较为成功。完善法律法规体系 , 为债转股营造良好的政策环境。 为更好地发挥资产管理公司的作用 , 韩国政府于1 999年4月又重新修订韩国不良资产激增的原因了 《有效处置金融机构不良资产及设立韩国资产管理公司法》 ,20世纪60年代 ,由于国内资本市场尚未完善 ,无法有效地调允许KAMCO为促进债务企业结构调整和重组而实施债转股、 收节金融资源配置 , 韩国政府不得不通过政府干预的手段控制金融 购和经营不动产及向

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不流动资产的定价与股权分置改革研究-金融工程 129P

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学校编码:10384 分类号_______密级 ______ 学号:B200342026 UDC _______ 博 士 学 位 论 文 不流动资产的定价与股权分置改革研究 The Pricing of Illiquid Assets and the Refor 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文, 是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。 本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 声明人(签名) : 年 月 日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门 或其指定机构送交论文的纸质版和电子版, 有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅, 有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。 本学位论文属于 1、保密( ) ,在 年 摘要 流动性对资产收益有重大影响, 但以前的研究主要是从市场微观结构理论如买卖价差以及交易成本等角度,研究流动性好坏对组合选择和资产定价的影响,而很少对流动性在一定期间内完全受限制情况下如何对该资产定价进行研究。 理论研究的这一缺陷使现实生活中的很多资产,如中国的国家股和法人股、内部职工股、经理人持股等,无法准确进行定价,从而也无法从理论上为股权分置改革中对价的确定标准提供理论支持。 本文在连续 Abstract Liquidity has a significant influence on assets return. Previous researches mainly discussed the influence of liquidity on portfolio selection and asset pricing in terms of market microstruc of assets pricing in liquid market. Under the framework of this paper, illiquidity is the characteristic of the whole market instead of a certain security. Thus, we endow the definition of illiquid w 目录 1. 导论 ......................................................................................................1 1.1 选题的意义 ........................................................................... 4.3 不流动资产折价率的结果分析 ...................................................................50 4.4 最优投资策略 ...............................................................................................58 4. Contents

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三十年代农村金融危机述论-中华人民共和国国史网 14P

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中国经济史研究1 9 9 5年第4期三十年代农村金融危机述论宫玉松农村问题是本世纪3()年代中国社会一大焦点。空前的农村经济危机耸动全国,引发了城市工商凋敝、财政恐慌、农民运动、社会动荡等一系列严重的政治经济社会问题。因而向为人们漠视的农村骤然成为社会各界关注的中心。在举国上下一片“救济农村”声中,“救济农村金融”、“资金下乡”、’‘资金归农”等口号喊得震天价响,因为此时的农村金融已濒山穷水尽之绝中赎三农业仓库在南京市郊股巷、汤山两办事处付农民贷款用途的统计,殷巷有5 0 %的农户是为7还债和纳粮,购买农具的仅占3 3 % ,婚丧和原因不明者占片% ;汤山有4 3夕百是用于还债纳粮,只有1 9 %购买农具、,。这种寅吃卯粮式的借贷行为不仅不能改善农民的生产条件,提高农民的生产能力.反而使农民在沉重的利息负担下加速贫困化,陷八“越穷越借,越借越穷”的恶性循环。社会学家李景汉在3。生代对河北定迫饮鸽止渴,奔走于高利贷之门·,遂造成了高利贷的极度活跃与猖撅。农村借贷利率之高,条件之苛,令人震惊。据中央农业实验所调查,全国备省农民现金借款月利率平均以2分一4分为最普遍,占6另强, 1分一2分者仅占9 %强, 4一5分者占1线, 5分以上者占13 % ,最高利率竟有超过10分以上者。粮食借款利率更高,普遍都在月利六、七分之间,广西、安徽、宁夏、陕西等处月利率有超过10分、n分以至14分者、如庄里也找不到一个有存款的人家,农民即使以生分利贷款,也不易找到债主,有地的农民卖地也无人要,前几年坐标1 50 0元的上等地,现在(1 9 3 5年)只售5 0()元,仍无人问津1。表现之五:农村信用极度萎缩,原有农村金融组织普遍衰落。“覆巢之下.安有完卵”,在金融涩滞的形势下,原有农村金融组织也不能幸免。典当、钱庄等业因农民破产失去剥削对象和存在基础,大量歇业倒闭。典当在山东本为农民融通资金之重仍,灾情极重,可谓无年不灾,有灾必荒。如1 9 2 8年北方8省大旱,灾区53 5县,灾民三千万。1 , 3 1年长江大水,灾区1 6一省,灾民五千万,财产损失20亿元以上)、战争(近代中国战争连绵,干戈扰攘,二三十年代更成为硝烟弥漫之战场,炮火所及,庐舍为墟,生灵徐炭。如1 9 3()年甲原大战,死壮丁20万,人民财产损失无数) ,高额地租(近代中国地主阶级对农民的地租剥削极为残酷,实物地租一般的亏损也在10元以上,故不仅完全不可能产生经济剩余,连正常生活也受影响1·就手工副业来说,其在农家经济中占有重要地位。由于单纯的农耕不足以维持农家生存,从事家庭手工业及其它副业就成为贫苦农民挣扎图存的唯一选择,副业收入构成农家收入的重要来源。据曹幸穗博士研究,旧中国苏南农村副业收入在农村经济收人构成中所占的比重,大致在20一70 %之间。平均而论,农牧业收入约占总收入的60 % ,而家庭副业、外出罗·”苦搏少‘/’2,全省牛口岑陀任值也由‘细6 7 4 6台、海关两降勤78 27 8海关两1·总之,进入S0年代后,农村副业岌崖可危,副业收入急剧减少,成为农村金融危机的一个重要因素。的流向与农业比较利益的高低有密切关系。资金总是流向利润率高的部门,利之所在。比较利益的高低决定了资金的流出抑或流入。近代中国各经济部门的比较利益,以商业、金融业最高,工业次之,农业最低。随着城市工商业的发展,从事工业品价格高于价值,农产品价裕低于价值,从而形成日益扩大的二农产品价格剪刀差。这一差距到3。年代更加扩大。据吴承明先生研究工农业产品的价格变劫,大约1 8 9 5一1 9 0 5年间长期不利于农产品; 1 9 0 5一1 9 1 2年短期间有利于农产品; 1 9 1 3一1 9

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