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26日上午企业资本运营 15P

26日上午企业资本运营.doc

1主持人:亲爱的同学,大家早上好!欢迎同学们走进汇才教育,今天非常高兴与同学们相聚在这里,我们将在这里共同学习为期两天的企业资本运营课程,希望在这两天的课程当中大家都会有意想不到的收获。接下来让我们以热烈的掌声有请于老师开始今天的课程。于宝刚:谢谢各位的掌声,百忙之中我们来到了东北大学,老师讲的不好就不应该得到大家的掌声。今天和明天由我和在座的各位企业老总共同来研讨企业的投融资和资本运营。在临讲课2把内部资源进行优化配置,降低采购成本,提升产品质量,加快市场营销,扩大企业盈利。慢慢地企业做大了,由 100 万做到了 500 万,做到了 5000 万,甚至做到了 5 个亿,但是这个过程是漫长的,因为一个企业每年有 30%的盈利能够持续已经了不得了。以产品为核心的内部资源管理使你的企业成长了,而以此的战略就叫企业生产战略。企业做大了,但是随着企业的成长,你的管理能力比企业成长还要快。当企业有了3万股,大股东有 4000 万股,一年赚 2000 万,能够持续增长就了不得了,大股东不能全分啊,他还得交税吧。这个企业在去年 10 月 31 号做了一个重大的提升,和资产亲密接触了,他在创业板上市了,去整合市场资源为自己服务。创业板上市意味着什么呢,公司 5000 万的股本,大股东是 4000 万,一年盈利 2000 万,这个企业的净资产要是 2 块钱,它这个企业值多少钱,一年赚 2000 万全4有 4000 万股,值 20 亿,三年之后不玩儿了卖掉了就回来了。马云投了 80 万,通过多年的送、配,现在有 1200 万,这 7 亿 2 今年 10 月 31 号马云要是不想玩儿了就可以卖了。当年冯小刚投了 200 万,现在变成了 1 亿 2,黄晓明投了 200 亿,现在变成了 1 亿,今年 10 月31 号卖了就回来。李冰冰当时可能投了 20 万,现在 20 万变成了 1000 多万,周迅5我怎么收购市场,三是我有钱我有好的企业,然后和它一起成长,这个行业不行了,我怎么改到别的行业,这就是我们要讲的企业资本运营。上面通过两个案例告诉大家我们讲什么,告诉大家这个对我们意味着什么,接下来就是我们应该怎么做了吧。好,既然以我为核心去吸引不属于我的,但是来了我会更好的资源叫资本运营。那首先外面得有资源供你来整合,你有了本事,钱越多越挣钱,但是没钱,外面拿不来。几年前美国高盛公司的首席经济学6欧元贬值。做内销,那内销什么行业好啊,增长好,盈利好,我把钱投给他让他帮我赚钱,什么行业好啊,大家最近都看世界杯,你们看世界杯打广告最多的是啤酒,中国人现在都有钱了,中国人现在很少有人在家做饭了,中国的啤酒销量好,你能做吗?你没渠道,你没品牌,我不能做,谁做的好谁能做,一共四家做的好,一个是哈尔滨啤酒,一个是雪花啤酒,一个是青岛啤酒,一个是燕京啤酒,好在哪儿,规模、盈利、品牌、未来。我拿钱投给它7我是世界第一啊,但是她绊了我一下,你跑的再快,被她绊倒了,我起来还能撵上你们,那你们也跑的太慢了吧,她绊我的这一脚既不犯规也不犯法,就意味着跑得快的捡不到,跑得慢的也许就捡到了,这次可能是你,下次可能是他,这个不确定,但是有一点确定,捡到的人是鼻青脸肿的。这边有人踢了我一脚,我破了点儿皮把他也踢倒了,我打败了所有的竞争对手,但是这个时候我已经是遍体鳞伤,鲜血淋淋了,企业流的血把商场染红了,这就是8拿到 7 折给你,你便宜了吧,我还赚了 10%,你要是航空公司售票处你听到这句话干什么,用东北话得给他打出去,你算老几啊,你来给我定价来了,他这么说的,我定 100 张,我定10000 张,未来我定 100 万张,如果你是航空公司售票处你会怎么说,大客户来了,来给我送钱来了,给

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资本市场开放对我国货币政策有效性的影响_孙永强 9P

资本市场开放对我国货币政策有效性的影响_孙永强.pdf

- 73 -…… 2013. 04本文对资本市场开放影响货币政策有效性的作用机制进行分析,研究发现: 在资本市场开放条件下,货币政策的价格效应小于封闭条件下的情形; 资本市场开放将增加货币政策产出效应的波动和不确定性。随后采用VAR - TARCH模型对命题进行实证检验,结果表明:在我国短期内货币供给量的增加是通货膨胀和实际经济增长的唯一显著因素,货币政策的价格效应和产出效应均存在半年左右的时滞;- 74 -…… 2013. 04构投资者 ) 和 2006 年放行的 QDII( 合格境内机构投资者 ) ,推动了资本市场在资本项目没有开放的情况下有限度的开放,外商直接投资占国际资本流入的比重开始逐渐下降, 2001 年外商直接投资占国际资本流入的 36. 5% ,而 2011 年仅为 3. 8% ,外商直接投资已不再是主要的资本流入渠道,间接投资成为了国际资本流入的绝对主力 。资本市场开放能- 75 -…… 2013. 04政策的独立性受到了很大的冲击 。田素华 、徐明东 ( 2008)[12]采用 2 个发达国家和 12 个发展中国家1985—2005 年的季度样本数据对于开放经济条件下国际资本流动对本国货币政策有效性的影响进行了分析,但是由于我国缺乏国际资本流动结构的完整数据,因此该文没有对中国的情况进行分析 。此外,王立勇 、张良贵 ( 2011)[13]分阶段分析了利率和货币- 76 -…… 2013. 04由隐函数求导法,可得:pMp=F/MPF/p=1IF''I+Md-pMd''i - p(6)式中分母可整理为:IF''I + Md - pMd''i - p = IF''I + Md[1-pi-pMd/Md(i-p)/(i-p)] (7)其中,货币需求的利率弹性Md/Md(i-p)/(i-p)<0。万晓莉等 ( 2010)[15]测算发现 1996 年之- 77 -…… 2013. 04表 1 各变量的名称和含义变量 变量符号 变量定义资本市场开放CM( 外汇储备增量 - 对外贸易顺差 - 外商直接投资) /国内生产总值货币政策 MP 货币供应量 M2的增长率经济增长 GDP 实际国内生产总值偏离长期趋势的波动变量币值稳定 CPI 消费者物价指数偏离长期趋势的波动变量表 2 平稳性检验结果变量检验类型( A, T, K)ADF 统计量临界值( 1- 78 -…… 2013. 04210- 1- 21 2 6 7 943 5 8 10210-1-2Response of CPI to MP420- 2- 41 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Response of CPI to CM1 2 3 4 5 6 7 9Response of CM to CPI8 10. 12. 08. 04- . 1- 79 -…… 2013. 04表 5 平稳性检验结果变量检验类型( A, T, K)ADF 统计量临界值( 1%)临界值( 5%)结论GDP ( 0, 0, 4) - 2.633001 - 2.632688 - 1.950687 平稳序列MP ( A, T, 1) - 4.413067 - 4.219126 - 3.533083 平稳序列CM ( A, T, 1) - 5.119534 - 4- 80 -…… 2013. 044. 方差分解分析由表 7 的方差分解结果可知,在长期内,货币政策是导致经济增长波动的主要因素,资本市场开放对经济增长波动的影响很小 。5. TARCH 模型分析本节建立 TARCH 模型分析资本市场开放对货币政策产出效应的不对称影响,

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集团公司资本运营面对的三个市场 8P

集团公司资本运营面对的三个市场.doc

1集团公司资本运营面对的三个市场摘要:集团公司资本运营的外部环境主要是包括证券市场、债券市场和产权市场在内的资本市场。三个市场的机制作用如下:通过证券市场,对主要业务重组改制并上市,是对重要投资实现有效控制的主要途径。债券市场直接融资的目的则是改善负债结构,降低融资成本。产权市场除了出售股权、发现价格外,企业集团应把握在股权投资基金(PE 基金)中作为有限合伙人(LP)的角色,通过低流动性的资本周期循环,投资实体经济,实现资本增值。关键词:集团公司;资本市场;IPO;债券;股权投资基金集团公司资本运营的三个主要市场是证券市场、债券市场和产权市场,主要途径是通过资产负债表中所有者权益、长期负债和长期股权投资,到资本市场筹集资金,其筹集公众资本、债务资本和机构资本的机制作用如下:一、通过证券市场,对重要投资进行有效控制1.通过证券市场对重要投资进行有效控制,是集团公司资本运营的关键控制点之一。集团公司大多实行母子公司体制,主要业务、经营机构和子公司在母公司资产负债表中归属于长期股权投资。母公司长期股权投资通常表现出具有重大影响或能够控制的投资比重高,参股性投资比重低的结构特征。主要的业务、资产、人员、财务、机构归属于投资比例>50%,能够实施控制的投资。集团2公司一般能够控制被投资企业的人事控制权、财务控制权和重大事项决策权。会计准则上定义为“有权决定一个企业的财务和经营政策,并能据以从该企业的经营活动中获取利益”。因此集团公司资本运营的重点是从股东的角度出发,对控制性投资进行有效的重组、整合并通过证券市场上市。2.对主要业务进行改制重组并设立股份公司上市,是通过证券市场筹集资金,将重要投资资产证券化,继而通过公司治理结构进行有效控制的主要途径。以中央企业所属上市公司在证券市场的样本为例,到 2011 年 12 月底,117 户中央企业共控制 348 家上市公司,其中在沪深交易所上市的有 275 家,约占 80%,在香港联交所上市的有 67 家,约占 19%。3.集团公司通过证券市场进行资本运营,一般包括主营业务上市、分板块(分拆)上市和上市公司再融资等方式。以电力行业五大电力公司为例,中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司和中国电力投资集团公司以火电业务为主的上市公司包括华能国际(600011)、大唐发电(601991)、华电国际(600027)、国电电力(600795)、中国电力(HK.2380)等二十余家上市公司,火电主营业务先上市。2009 年,在可再生能源配额制的行业政策影响下,五大发电公司加大投入风电场和可再生能源的建设。风电项目的建设模式普遍采用 30%自有资金,向银行贷款 70%的融资方式,资产负债率普遍偏高。通过对风电业务重组,整合风电资产并改制设立股份公司的做3法,电力公司以风电场业务净资产和部分现金出资,成立新能源公司并分板块上市。2009 年 12 月 10 日,龙源电力(HK.0916)在香港联交所上市,融资 201 亿港元;2010 年 12 月 17 日,大唐新能源(HK.1798)在香港联交所上市,融资 53 亿港元;2011 年 6 月 10 日,华能新能源(HK.0958)在香港联交所上市,融资 66 亿港元。风电业务分板块实现上市。上市公司再融资主要通过资产注入、增发、配股、发行可转债等具体方式。以中国国电集团公司为例,常规发电资产的平台是国电电力,新能源(风电)资产平台是龙源电力。2006 年平煤集团收购原草原兴发(000780)36.29%股权后,经过定向增发、无偿划转、资产注入等连续操作,国电集团下属国电内蒙古电力有限公司控股平庄能源,在发电业务上游建立

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多元资本市场支持“一带一路”战略发展研究 13P

多元资本市场支持“一带一路”战略发展研究.doc

中国证券业协会 2017 年重点课题研究申报表申报单位 大同证券有限责任公司联合申报单位 山西财经大学财政金融学院研究选题方向 研究选题方向序号为( 1 )课题名称 多元资本市场支持“一带一路”战略发展研究课题组成员介绍董 祥大同证券董事长兼党总支书记,硕士研究生,中国证券业协会证券经纪业专业委员会委员,山西省投资基金业协会会长,山西省金融学会常务理事,山西大学工程硕士研究生导师。任职大同证券董事长以来,将只有三个营业网点的大同证券发展成为拥有四十多家营业机构且遍布全国各省市自治区,总资产、净资产、利润总额等均呈多倍增长的特色化的全国型证券公司, 2008 年,在中国证监会召开的“证券公司规范发展座谈会”上,作为中小券商的代表作了《扬长避短 找准定位 坚定不移走特色化发展之路》的典型发言;在学术研究上主要著作有《证券公司实务》 (独著) ;参与编著了《资本的魅力》 、 《中国证券大全》 。在《中国证券报》 、 《证券时报》 、 《金融时报》 、 《证券业》 、 《山西金融》等报纸杂志发表论文十余篇。周 梅山西财经大学金融学教授。主要研究方向:商业银行经营管理。主要科研成果及获奖:1.科研项目:(支持人、项目来源、项目名称、起止年月)1)主持人:周梅,山西省哲学社会科学规划课题:《山西保险市场风险与效率问题研究》 ,2006-2007 年,已结项;2)主持人:周梅,山西省高等学校哲学社会科学研究一般项目:《低碳经济背景下的山西省产业结构调整与金融支持》,资助金额 1 万元,2010-2011,已结项;3)主持人:周梅,校级课题:全面开放背景下金融创新型人才培养研究与实验--以《商业银行营销学》为例分析,资助金额 1 万元,2012-2013 年,已结项;4)主持人:周梅,横向课题:《商业银行绿色金融体系建设研究》 ,资助经费 12 万元,2012-2013 年,已结项;5)主持人:沈培龙,国家自然科学基金项目《商业银行操作风险高级度量法及管理组织框架研究》 ,排名第三, (**)2008 年,资助金额 22 万元;6)主持人:沈培龙,山西省哲学社会科学规划课题《山西省上市公司与集团公司财务风险问题研究》 ,参与,2004 年,已结项。2.发表的学术文章(作者、论文题目、期刊名称、发表年月)1)周梅:试析我国利率政策的调节效应 《生产力研究》1998 年第 6 期(9)我国科技税收政策分析 《山西广播电视大学学报》2001 年 4 月;2)周梅:外国利率市场化改革给我们的启示 《经济问题》2003 年第 2 期;3)周梅:金融理论前沿课题教学一体化设计方案 《山西广播电视大学学报》2003 年第 4 期;4)周梅:利率市场化与商业银行经营 《经济日报》2004年 8 月 17 日前沿论坛;5)周梅:利率机制效应分析与我国深化利率改革 《经济问题》2004 年第 10 期;6)周梅:开放条件下国内外银行保险发展特点比较研究 《经济问题》2005 年第 12 期;7)周梅:浅议交强险实施中的问题及对策 《经济问题》2007 年 3 期;8)周梅:金融业混业经营趋势对保险业发展的影响及对策 《经济问题》2008 年第 8 期独立完成;9)周梅:保险市场风险与效率探析 《经济问题》2009、8;10)周梅:金融产品创新:历程、机制与策略 《财贸经济》2009 年第 2 期;11)周梅:金融业混业经营趋势对保险业发展的影响及对策 《金融与保险》2009 年第 1 期全文转载;12)周梅:中小企业融资的障碍及策略 《农村金融研究》2009 年第 2 期;13)周梅:利率市场化改革对商业银行的影响及政策建议——以山西省为例分析 《金融论坛

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建立区域性otc资本市场的可行性分析 7P

建立区域性otc资本市场的可行性分析.doc

1建立区域性 OTC 资本市场的可行性分析[摘要]在我国建立区域性 OTC 资本市场有利于从根本上解决中小企业融资难问题。目前,我国产权交易市场存在信息不对称、监管不到位、交易方式不规范等问题,我国应将构建多层次资本市场体系上升至战略高度,采取先行试点、全方位协调方式,大力推进 OTC 资本市场建设。[关键词]多层次;区域性 OTC;资本市场[中图分类号]F830.39[文献标识码]A[文章编号]2095-3283(2012)05-0051-02经过三十多年的改革开放,我国经济发展取得了举世瞩目的辉煌成就,截至 2011 年末我国 GDP 达到 47.156 万亿元(7.497 万亿美元),在金融危机和欧债危机背景下,我国经济依然保持高速增长,外汇储备余额达 3.181 万亿美元。然而前进中充满了曲折和挑战,目前我国大型企业融资渠道比较通畅,而中小企业融资难的问题却一直未能得到有效解决,这与金融体系“流动性过剩”形成了鲜明对照,其根本原因就在于资本市场建设滞后。一、建立区域性 OTC 市场的必要性中小企业融资状况从一个侧面反映了金融体系的运行效率。在我国,由于长期推行银行间接融资为主的金融发展战略,导致企业融资结构严重失衡,这种失衡的融资格局必将制约我国经济的可持2续发展。商业银行为规避风险而惜贷和扶持政策的局限性致使资金承受风险的性质和政策扶持的有限性,加之创业板市场容量有限,中小企业的融资难问题难以从根本上解决。因此,从产权交易市场改革入手,重新设计我国多层次资本市场体系不失为一剂良药。目前,我国产权交易市场在推进国企改革、改善中小企业融资环境、提高资源配置效率等方面开始发挥积极作用,其信息集聚、价格发现、治理腐败和金融服务等功能已经初步显现。但由于受制于对多层次资本体系认识的局限和法规政策限制,各地产权交易市场不同程度地面临低层次重复建设和功能严重缺失的问题,这不仅直接影响到产权交易市场自身的生存发展,也不利于我国多层次资本市场建设和从根本上解决中小企业的融资问题。如果将现有的200 多家产权交易机构合并重组,赋予其新的功能,并将其发展成为区域性 OTC(传统场外市场的简称)资本市场,我国多层次资本市场体系建设将会面临全新的发展机遇,中小企业融资难问题或可有效缓解。二、当前产权交易市场存在的不足一是场内供求信息不对称,卖方登记较多,买方登记较少;二是证监会规划和监管不到位,行业自律性组织功能未能发挥,投资者利益难以得到保障;三是地方色彩较浓,与其他产权交易所缺乏横向沟通,未能实现资源共享,未形成全国 OTC 资本市场的完整体系,行政干预较多,没有实现市场化运作;四是交易对象以企业整体或部分股权为主,交易一般通过一对一谈判,以契约方式完成,3这种非标准化的交易方式周期长、成本高,影响了市场流动性,削弱了交易所功能;五是采取议价方式个别成交,缺乏一大批合格的做市商,特别是没有解决交易品种证券化和标准化问题,市场效率较低;六是挂牌企业素质不高,信息公开性差,未实施及时、充分的信息披露,易产生内幕交易。三、构建多层次资本市场体系的战略定位及构想1.战略定位。同为“金砖”国家成员的印度与中国颇为相似,印度除了拥有两家全国性交易所之外,还有 19 家区域性交易所。我国资本市场建设中不仅要汲取发达国家的经验,也要借鉴发展中国家的经验。通过对我国与发达国家及发展中国家(如印度、巴西)进行比较研究,得出结论:我国多层次资本市场体系应选择“9+1+1”模式。具体含义:一个“1”是指上海证券交易所,作为全国主板市场;另一个“1”是指深圳创业板市场,即全国创业板市场;“9”是指 9 个区域性 OTC 市场。三个层次资本市场通过网络连接起来,作

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中国内地和香港2017年前三季度回顾:ipo及其他资本市场发展趋势 26P

中国内地和香港2017年前三季度回顾:ipo及其他资本市场发展趋势.pdf

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姜超:2019年下半年经济与资本市场展望:不畏浮云遮望眼 49P

姜超:2019年下半年经济与资本市场展望:不畏浮云遮望眼.pdf

证券研究报告不畏浮云遮望眼——19年下半年经济与资本市场展望姜 超(首席经济学家、宏观债券研究)SAC号码:S08505130100022019年7月2日概要1. 贸易摩擦双输,中美脱钩不易2. 美国科技领先,资本市场长牛3. 去杠杆收货币,减税改善供给4. 发展资本市场,迎接历史机会请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2修昔底德陷阱:老大与老二之争?中国的崛起太快了,必然会对以美国为首的世界秩序形成挑战。根据哈佛大学的研究,崛起的力量对现存霸权形成挑战,在过去的500年发生过16次,其中12次是以战争收尾。桥水公司的达里奥认为中美之争并非贸易之争,而是意识形态之争。美国强调的是以个人为重、是自下而上的生活方式,而中国强调的是以集体为重、是自上而下的生活方式。加上中国正在崛起为一个与美国实力相当的大国,而世界并不大提早爆发对美国有利达里奥说,就谈判而言,由于中国的发展速度更快,因而对抗越早爆发就对美国越有利。因此特朗普选择在当下开启贸易摩擦,其实原因在于美国依然占优,而中国在短期处在不利的一方。根据IMF今年4月份最新发布的《世界经济展望》,他们用各种模型测算了给美国与中国的所有产品都征收25%关税的影响,结论是美国经济的减速幅度大约在0.3%到0.6%之间,而中国经济减速幅度在0.5%到1.5%之间,贸易中国的反制措施但即便从短期而言,中国也有很多反制的措施,包括可以继续提高美国进口产品关税税率,限制美国企业在中国市场的准入,扩大美国以外企业的市场进入、限售关键要素资源、限制赴美旅行等,而在金融市场上出售美国国债、人民币汇率贬值也会对美国产生一定影响。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明限制美企市场准入扩大非美企市场准入限售关键要素资源限制赴美旅行出售美国国债人民币汇率贬值未来中国可能的反制措施资料来源:Wind,海通证券研究所美债利率倒挂,引发衰退担忧请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明由于中美两大国的实力接近,贸易摩擦其实是两败俱伤。6月份美国Markit制造业PMI指数降至50.1,创下10年新低。而更引发担忧的是美债利率曲线出现倒挂,历史上美债曲线倒挂大多预示了衰退的到来。上世纪80年代以来美国每一次衰退出现前的1-2年,美债长短端利差都率先呈现倒挂。美国国债不同期限利差(%)在经济面临衰退风险的背景下,美联储成为了市场的救命稻草,近期鲍威尔演讲表示将采取恰当措施维持经济持续扩张,引发对美联储即将降息的联想。但如果美国宣布对中国剩余3250亿美元产品征收关税,其中大部分是美国对中国依赖较重的商品,或导致商品大幅涨价,美国通胀上升,制约美联储宽松。IMF的最新研究报告《The Impact of US-China Trade Tensions》显示,美国对中国产品征收的关加税两败俱伤,中美脱钩不易特朗普的贸易政策是今年5月美国经济急剧下滑的主要原因,其只针对中国顺差、而忽视美国居民和企业在全球产业链上的巨大收益,必然会导致双输。在贸易冲突导致的不确定环境下,很难想象美国的企业会增加资本开支,而在进口涨价和股市下跌之后,也很难想象美国的居民会扩大消费。如果投资和消费持续低迷,以至于出现经济衰退,将成为特朗普竞选连任的最大障碍,这意味着特朗普继续给中国加关税并不容易!贸易短期休战,三大阶段成果在刚刚过去的6月G20大阪峰会中美元首会晤上,三大确定的成果:一是美方表示不再对中国出口产品加征新的关税;二是双方同意在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。三是特朗普同意美国的公司继续向华为出售零件。我们认为战果其实都是打出来的:首先美国国内逐渐形成共识,加关税的成本主要是美国人承担。其次,和中国互加关税,美国农民伤不起。再次

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2019年银行及资本市场行业发展趋势 10P

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19年下半年经济与资本市场展望:不畏浮云遮望眼 35P

19年下半年经济与资本市场展望:不畏浮云遮望眼.pdf

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2022年资本市场愿景(英文) 36P

2022年资本市场愿景(英文).pdf

CAPITAL MARKETS VISION 2022Relevance, Value and Growth in the Digital Era2 CAPITAL MARKETS VISION 2022MANAGEMENT SUMMARYA trillion-dollar industry—but prone to disruptionCapital markets are booming once again. The industry generates around $1 trillion in net annual revenu3 CAPITAL MARKETS VISION 2022The strategic implications of tapering, combined with the reshaping core and digital value chains as well as evolving technology in the industry, are profound. Revenue opp4 CAPITAL MARKETS VISION 2022TAKING STOCKA $1 Trillion Business Ripe for ChangeThe economics of capital markets are in fluxCapital markets was a highly profitable business in the mid 2000s. Then the f5 CAPITAL MARKETS VISION 2022But while the capital markets industry averages show profitability, it is not spread evenly across different segments. On the one hand, buy-side players are the most profi6 CAPITAL MARKETS VISION 2022Investment banksThe IBs and CIBs around the world are very diverse in terms of profit. Our research has found that the top four players, all US-domiciled, generate around7 CAPITAL MARKETS VISION 2022Market infrastructure Market infrastructure players sit somewhere between investment banks and buy-side players in terms of profitability (see figure 3). This market segme8 CAPITAL MARKETS VISION 2022Figure 4: FY2017 economic profit dynamics – Asset Management and Wealth ManagementNote: Bubble size indicates size of economic profitSource: Company Financial Statements; 9 CAPITAL MARKETS VISION 2022On the buy-side, there are numerous po

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资本市场宏观运行环境研究 147P

资本市场宏观运行环境研究.pdf

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普华永道-2019年银行及资本市场行业发展趋势 10P

普华永道-2019年银行及资本市场行业发展趋势.pdf

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2019年度第一季度回顾:ipo及其他 资本市场发展趋势 24P

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中国内地和香港2019年度第一季度回顾:IPO及其他资本市场发展趋势3? 2019毕马威会计师事务所 — 香港合伙制事务所,是与瑞士实体 — 毕马威国际合作组织 (“ 毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转载。在香港印刷。资料来源:彭博及毕马威分析排名 证券交易所IPO募集资金(10亿美元 )IPO募集资金(10亿 港 元 )21 香港联合交易所 36.7 2862 纽约证券交易所 27.5 2153 东京证券交易所 26.6 2084 纳斯达克 25.5 1995 法兰克福证券交易所 13.9 108排名 证券交易所IPO募集资金(10亿美元 )1IPO募集资金(10亿 港 元 )1,21 纳斯达克34.10 322 香港联合交易所 2.05 163 深圳证券交易所 1.67 134 上海证券交易所 1.41 115 纽约证券交易所 0.77 6(1) 以上分析是基于2019年3 月22日的数据。(2) 美元兑港币的汇率为7.8。(3) IPO募集资金根据一家预计将于三月底上市的大型科技 IPO作出调整2018年(全年 )2019年第 1季度资料来源:彭博及毕马威分析全球领先的证券交易所中国内地IPO 市场香港IPO 市场沪港通及深港通债券通中国内地IPO 市场6? 2019毕马威会计师事务所 — 香港合伙制事务所,是与瑞士实体 — 毕马威国际合作组织 (“ 毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转载。在香港印刷。2019年 第一季度 , 上海证券交易所 ( 上交所) 和深圳证券交易所 ( 深交所) 共录得32宗IPO ,募资总额为人民币274亿 元。工业市场仍 然主导A 股 IPO市场, 上市宗 数 占 2019年第一季度的最大份额。 受惠于85家正在申请上市的公司,预计 该行业将在今年继续 保持强劲表现 。科创板已 于 2019年 3月 1日 公布最终落实的 规 则 , 当中 引入了许多旨在帮助新经济公司在上海证券交易所上市的新规则。科创板 试行的IPO 注册制度 引起 了市场参与者的浓厚兴趣,长远来说,将成为A 股 IPO市场持续发展的强大催化剂。注:(1) 除另有注明者外,所有数据为截至 2019年 3月 15日 的实际数量及毕马威预测数量的总和,但不包括以介绍形式上市的公司。A股IPO 市场:2019年第一季度概要7? 2019毕马威会计师事务所 — 香港合伙制事务所,是与瑞士实体 — 毕马威国际合作组织 (“ 毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有,不得转载。在香港印刷。资料来源:Wind 及毕马威分析? 2019年 第一季度, A股 IPO市场共录得 32宗 IPO, 募资总额为 人民币 274亿 元 , 同比下降 31% 。 受环球经济不稳定及审批放行速度放缓影响,上交所和深交所的IPO 宗数和募集总额同时下降。? 预计 工业和 信息技术 、 媒体和 电信业仍 将 是 2019年A 股IPO 市场发展的 主要推动因素 。这两个行业 约占 现有上市申请宗数的 60% 。? 科创板 引起了 市场各方的浓厚 兴趣 , 其重点支持 新一代 信息技术 、 高端 装备 、 新 材料 、 新能源 、 节能环保和生物医药 的发展。科创板的推行将对A 股IPO 市场的长期发展有深远的影响。注:除另有注明者外,所有数据为截至2019年3 月15日的实际数量及毕马威预测数量的总和,但不包括以介绍形式上市的公司。上交所 深交所 A股市场 (上交所及深交所 )募资总额(10亿人民币 )IPO宗数平均交易规模(10亿人民币 )募资总额(10亿人民币 )IPO宗数平均交

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科创板 ─ 开启中国资本市场的新时代 43P

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2030年的资本市场:股权资本市场的未来(英文) 24P

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2019年中国资本市场有何不同 34P

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2019年 中 国 资 本 市 场 有 何 不 同 ? 上 海 证 券 研 究 所 胡 月 晓(CIIA:29001385) S0870510120021 2019.3.11www.bbcyw.com2n全 球 经 济 分 化 达 到 高 潮 。 世 界 经 济 循 环 模 式 的 重 构 , 必 然 各 国 间 经 济 、 金 融 政 策 的 差 异, 全 球 经 济 增 长 差 异 和 金 融 市 场 运 行 分 化 。 经 济 、 金 融 、 政 策 的 不 同 步 “ 共 振 ” 将 在 2019年 达 到 一 个 新 高 度 , 全 球 经 济 增 长 和 金 融 市 场 运 行 的3n 2019年 中 国 经 济 将 开 启 走 出 底 部 模 式 。 2019年 中 国 经 济 将 在 投 资 回 升 的 带 动 下 , 开 启走 出 底 部 徘 徊 阶 段 之 旅 。 投 资 仍 是 中 国 经 济 的 第 一 增 长 动 力 , 2018年 上 半 年 的 摸 清 风 险 底细 工 作 , 使 得 PPP、 棚 改 、 政 府 债 务 调 整 等 都 受 到 了 限 4n 2019中 国 经 济 走 出 底 部n 2019年 经 济 、 金 融 风 险 大 缓 释n 货 币 环 境 : “ 中 性 偏 紧 ” → “ 中 性 偏 松 ”n 供 给 侧 改 革 重 心 转 向 “ 降 成 本 ”目 录www.bbcyw.com中 国 经 济 形 势 认 识 : 2019年 市 场 和 政 策 首 趋 一 致n 政 策 实 操 中 的 “ 度 ” 影 响 市 场 走 向 , “ 度 ” 来 自 于 针 对 性 、 预 调 、 微 调 、 阶 段 重 点 变 化 等 。 表 中 央 对 宏 观 形 势 的 判 断52 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9经 济 形 势 世 界 经 济 增 长 低 迷 , 逆全 市 场 对 中 国 经 济 中 长 期 前 景 偏 悲 观6n 市 场 对 中 国 经 济 中 长 期 前 景 的 预 期 仍 然 偏 冷 , 短 期 平 稳 、 长 期 看 低 。 对 资 本 市 场 的 影 响 而言 , 市 场 预 期 的 这 种 变 化 , 应 为 中 性 偏 负 面 。表 中 国 经 济 中 长 期 市 场 预 测 ( 中 位 数 , 2019年 1月 )  2019中 国 经 济 “ 底 部 徘 徊 ” 尾 部 来 临n 转 型 中 期 的 经 济 阶 段 性 特 征 未 变 , 经 济 转 型 期 经 济 增 速 经 历 “ 下 降 — — 走 平 — — 回 升 ” 三 个不 同 阶 段 , 会 有 2次 拐 点 、 2次 转 变 过 渡 期 。n 2018-2019是 中 国 经 济 走 出 “ 底 部 徘 徊 ” 的 起 始 之 年 , 经 济 运中 国 经 济 新 阶 段 下 新 周 期 待 立图 中 国 GDP真 实 增 长 率 的 周 期 变 动数 据 来 源 : Wind,上 海 证 券 研 究 所 n 过 去 中 国 经 济 才 “ 十 年 一 周 期 ” 的 特 征 ( 政 治 周 期 ) ;n 趋 势 : 水 平 降 低 ; 波 动 收 窄 。n 未 来 : 耐 克 型 的 周 期 增 长 路 径 ? 如 何 叠 转 型 期 的 中 国 经 济 处 起 飞 向 走 向 成 熟 过 度 阶 段n 如 果 把 改 革 开 放 后 的 第 一 轮 周 期 ( 1978-1988) 作 为 经 济 起 飞 准 备 阶

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点评2018年第四季度货币政策执行报告:货币政策稳中“求进”,资本市场否极泰来-20190222-恒大研究院-13页 13P

点评2018年第四季度货币政策执行报告:货币政策稳中“求进”,资本市场否极泰来-20190222-恒大研究院-13页.pdf

请务必阅读正文之后免责条款部分 [Table_Summary] 货币政策 稳中 “ 求进 ” 资本市场否极泰来 —— 点评 2018 年第四季度货币政策执行报告 恒大研究院研究报告 宏观研究 点评报告 2019/2/22 首席经济学家 : 任泽平 研究员 :甘源 ganyuan@evergrande.com 联系人 :石玲玲 shilingling@evergrande.com恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 2 服务国家大局战略 1.核心观点: 货币政策稳中“求进” 1) 未来货币政策有望延续边际放松态势。 央行表明 2019 年实行稳健的货币政策的立场,确定“稳中求进”的总基调,不提“中性”和“闸门”。 2) 经济下行压力较大,迫使逆周期调整的货币政策进一步放松。 央行认为目前国内外经济形势稳中有变,变中有忧。相比三季度货币政策执行报告,此次增恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 3 服务国家大局战略 从事宏观形势分析 20 年,看世事变迁,潮起潮落,唯一不变的就是人性和周期。 库存周期和产能新周期叠加, 2019 年中经济触底,经济失速风险缓解。滞涨转入通缩,货币政策放松的空间打开。一切都在周期框架里。 这些年,做过分析师,管过经营,做过管理,历经机关国企民企。愈信情 商智商皆不如心力,在最黑暗的时候往往孕育着光明,但恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 4 服务国家大局战略 图表 2: 监管全面发力促进金融业服务实体经济,改善信贷结构 措施 意义 定向降准 ? 定向降准: 2018 年以来 4 次降准,共释放基础货币 3.65 万亿元,净投放 2.3 万亿元 第一,保证市场 流动性合理充裕 结构性 货币工具 ? 扩大 MLF 等工具 担保范围 ? 3 次增加 再贷款再贴现共 4恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 5 服务国家大局战略 第二,结构方面, 央行创新货币 工具引导银行改善结构。 2018 年央行通过创新和丰富结构性货币政策工具,扩大 MLF 担保范围、增加再贷款和再贴现、下调支小贷款利率、扩大支小在单款和支持范围、创设 TMLF、创设票据互换工具等方式,补充银行资本金,引导银行改善贷款结构。 第三,宏观审慎方面,加强结构性引导。 2018 年恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 6 服务国家大局战略 5. 经济下行压力迫使逆周期调节的货币政策不断强化 。 央行认为目前国内外经济形势稳中有变,变中有忧。 相比三季度货币政策执行报告,此次增加 “变中有忧 ”,表明央行认为目前经济下行压力较大。 1) 从总量来看:经济下行压力较大, 新旧动能转换阶段,内生增长动力有待进一步增强 。 2018 年经济下行、物价回落,经济周期恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 7 服务国家大局战略 支柱产业进入调整期,新产业量级仍弱。 房地产 、 汽车等传统支柱产业进入调整期 , 大部分新业态和新动能在量级上仍然弱于传统支柱产业 ,消费增长相对乏力 , 经济内生增长动力有待进一步增长 。 图表 10: 2018 年房地产销售投资进入调整期 图表 11: 2018 年基建投资大幅下行 资料来源: Wind,恒大研恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展 8 服务国家大局战略 图表 13: 民间投资占全国固定资产投资的 60% 图表 14: 2018 年末国企民企贷款余额占比 资料来源: Wind,恒大研究院 资料来源: 央行,恒大研究院 3) 从全球来看: 全球经济总

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电子书-中国资本市场二十年-540页 540P

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电子书-混乱,秩序,资本市场(英文版)-126页 126P

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2019q2公司转型与多层次资本市场 31P

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