专业文档分享平台
帮帮创意 > 管理文档>资本运营
资本市场运作:第1篇  走进资本市场 41P

资本市场运作:第1篇 走进资本市场.ppt

走 进 资 本 市 场第一篇 :胡新明广东商学院 ?? 中南大学商学院教授? 资本运营与公司治理研究中心主任? 中小企业研究中心副主任? 兼任多家公司独立董事? 主要研究方向:– 公司治理– 资本市场– 中小企业融资与成长? 教材与参考书? 曾江洪教授简介1.1?资本(( 1)资本的定义:)资本的定义:(( 2)资本的特点:)资本的特点:增值性、 流动性、 风险性、 多样性资本是一家公司的总财富,不仅包括有形资产,而且包括商标、商誉和专利权等无形资产。 —— D?格林沃尔德 《 现代经济词典 》人们为了生产而积蓄起来的财富。按周转方式分为固定资本和流动资本;按形态分为工业资本、商业资本以及借贷资本。—— 亚当 ?斯密 资资 产产 负负 债债 表表实收资本实收资本资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润所有者权益所有者权益流动负债流动负债长期负债长期负债流动资产流动资产 长期投资长期投资固定资产固定资产 无形资产无形资产其他资产其他资产负负 债债 资资 产产( 3)资本的构成( 4)资本的新概念? 人力资本– 西奥多 ?舒尔茨 1960年指出:对人的知识、能力、健康等方面的投资要比对实物资本的投资重要得多,对经济增长的作用也更大。? 知识资本– 对企业的市场竞争力作出贡献的专业知识、应用经验、组织技术、客户关系和职业技巧。– 知识资本 (IC)=市场价值 (MV)-帐面价值 (BV)? 社会资本– 个人或组织可以用来涉取稀缺资源或获益的各种社会关系。1、 《 别独自用餐 》 ,法拉奇著,世界知识出版社2、 《 人性的弱点全集 》 ,戴尔 ·卡耐基著,中国城市出版社1.2??资本运营§ 资本运营 就是以资本的最大增值为目的,对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。§ 广义的资本运营 既包括金融资本运营、产权资本运营与无形资本运营,又包括产品的生产与经营。§ 狭义的资本运营 主要指企业在资本市场上所进行的各种交易行为,包括企业的股份制改造和上市、资产重组、企业的并购与分立、资产的剥离与出售、产权投资等。 ( 1)资本运营的内涵( 2)资本运营和生产经营的关系? 区别: – 经营对象不同– 经营领域不同– 经营方式不同? 联系:– 目的一致– 相互依存– 相互渗透资料: “公司帝国 ”的形成单产业 ??????单产品单产业 ??????多产品相关多产业多产品非相关多产业多产品个体业主制 合伙制 股份制 公众公司跨国性 ??????企业本地性 ??????企业区域性 ??????企业全国性 ??????企业全球性 ??????企业矩阵制混沌状态 职能制 事业部制 母子公司制《《 资本经营论资本经营论 》》 、、 《《 蓝筹蓝筹 》》 ,王明夫著,中国人民大学出版社。,王明夫著,中国人民大学出版社。( 3)企业成长与资本运营的分类? 按过程:– 筹集、投资、运动与增值、增值的分配? 按对象:– 实业、金融、产权? 按方式:– 内部管理型、外部交易型? 按时间:– 存量、增量? 按规模:– 扩张型、收缩型案例:万科的成长与资本运营王石 《 道路与梦想 》 ;冯伦 《 野蛮生长 》 ;吴晓波 《 激荡三十年 》 。中信出版社? 战略:从多元化到 “减法 ”,再到 “加法 ”。 ? 文化:学先进、走正道。? 融资: A股、 B股、可转债、信托计划、境外产业基金、定向增发。? 目标: 2014年的销售额将达到 1000亿元,住宅市场份额从1%增长到 3%。? 获 2004年度 “中国最佳公司治理奖 ”。? 2005年初收购浙

上传时间:2019-11-11 18:29:00 / 9帮币 / 页数41
资本市场课件 29P

资本市场课件.ppt

资本市场第一章:概论v 课程的主要内容v 金融体系v 金融市场v 资本市场(特征、分类、交易对象、参与主体)v 资本市场理论(资产组合和资产定价理论、有效市场理论、行为金融理论等)v 资本市场的分析(基本分析和技术分析)v 资本市场的监管金融体系金融体系: 是在资金融通的过程中,各种市场、机构、法律、法规和技术的集合,通过它来交易债券、股票和其他证券,决定利率,创造并向全球提供金融服务。金融工具: 金融工具又称交易工具,它是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证 ,是货币资金或金融资产借以转让的工具。 (股票、债券、票据、合约等, 金融工具与金融资产 )金融市场 : 金融工具的交易场所 .主要参与者 : 家庭、企业、政府、国外、中介机构(银行、投行等)金融体系金融市场一、经济体系中的市场。要素市场、产品市场和金融市场。二、金融市场的定义:金融资产(金融工具)交易的场所(金融资产是一种无形资产,价值体现在对未来现金流的索取权上)。主要进行货币借贷以及各种票据、有价证券、外汇买卖的场所。金融市场v三、金融市场的功能v1、资金聚集(储蓄)功能v2、资源配置功能v3、提供流动性功能v4、风险分散和风险管理功能v5、信息反映功能v6、政策功能金融市场四、金融市场的分类1、按交易期限分:货币市场(短期)和资本市场(长期)。2、按交易程序分:一级市场和二级市场3、按交易标的分:货币市场、资本市场、黄金市场、外汇市场和保险市场4、按交割方式分:现货市场和衍生品市场5、按交易场地分:场内交易和场外交易 (OTC)资本市场一、资本市场的定义v资本市场:是期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的领域。因为在长期金融活动中,涉及资金期限长、风险大,类似于资本投入,故称之为资本市场。v资本市场包括:股票市场、债券市场和基金市场 (还有衍生品中的期货、期权市场 )。资本市场二、资本市场的分类1、一级市场和二级市场2、场内交易市场和场外交易市场( OTC)3、有形市场和无形市场资本市场三、资本市场的参与者1、市场筹资者(企业、政府)2、市场投资者(个人、证券投资基金、养老基金、保险公司、商业银行、其他)3、市场中介机构(投资银行、会计师事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司、证券评级机构)4、政府(证监会等)第二章、股票市场一、股票市场的定义二、股票的发行市场三、股票流通市场四、股票价格指数一、股票市场的定义v股票市场也称权益市场,是股票发行和流通的场所。包括一级市场( IPO)和二级市场(交易市场)。v1、股票的定义和特征:股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股票持有者(股东)享有该公司的所有权利(参加股东大会、投票表决、参与决策、收取股息和红利)v2、股票的种类v( 1)优先股和普通股v( 2)记名股和不记名股v( 3)面值股和无面值股v( 4)中国股票的特殊分类:国有股、法人股、个人股及外资股, A股、 B股、 H股、 N股、 S股 二、股票的发行市场(一)股票的发行制度:审批制、核准制和注册制表:三种制度的比较比 较 内容 审 批制 核准制 注册制发 行指 标额 度 有 无 无发 行上市 标 准 有 有 有主要推保荐人 政府或行 业主管部 门中介机构 中介机构对发 行做 实质判断的主体证监 会 中介机构、 证监会中介机构发 行 监 管制度 证监 会 实质性 审 核中介机构和 证监会分担 实质审 核证监 会形式 审 核中介机构 实质审 核市 场 化程度 行政体制 准市 场 化 完全市 场 化二、股票的发行市场(二)股票发行方式1、公开发行和非公开发行(私募)。公开发行主要

上传时间:2019-11-11 18:29:00 / 9帮币 / 页数29
资本市场解析 23P

资本市场解析.ppt

中国股票市场解析北京大学光华管理学院北京大学光华管理学院徐信忠徐信忠 教授教授xuxz@gsm.pku.edu.cn1我国股票市场我国股票市场? 上市公司上市公司 1287家家 (2003.12.31)? 非流通股占非流通股占 64%% (国有股国有股 :35%,法人股%,法人股 :27%% )? 流通市值流通市值 13178亿亿 (2003.12.31)? 投资者开户数投资者开户数 :: 7025万万? 热点问题:热点问题:–– 市盈率高?市盈率高?–– 国有股减持和全流通国有股减持和全流通–– MBO2股票市场概况年份 流通市值筹资金额成交额印花税佣金现金股利利润 换手率1997 52041998 5745 778 23544226 165*54 148 4.30 1999 8214 894 31319251 219*66 196 4.49 2000 16088152760826486 425*114 241 5.01 2001 14463118238305291 268*145 221 2.51 2002 12484962 27990112 195*146 259 2.08 2003 13178135832115128 224*219* 2.50 总和 67001494 14987453中国股市中国股市 热点问题热点问题–– 市盈率高?市盈率高?–– 国有股减持和全流通国有股减持和全流通–– MBO45678国有股减持? 国有股减持与全流通? 解决一股独大的其他方法– 优先股– 投票权设置? 减持价格– 让利与民9我国上市公司? 基本面质量不高? 大股东和高管人员掏空上市公司? 管理层收购( MBO)10金融监管金融监管? 监管与政策监管与政策? 准入监管与披露监管准入监管与披露监管? 立法与执法立法与执法? 多头监管和监管真空多头监管和监管真空? 监管可信性监管可信性11我国金融市场的发展我国金融市场的发展? 政府职能的政府职能的 (真正真正 )改变改变? 相关法律的健全,尤其是投资者的法律保护相关法律的健全,尤其是投资者的法律保护? 加快直接融资的发展加快直接融资的发展? 金融机构的私有化和民营金融机构的发展金融机构的私有化和民营金融机构的发展? 市场和产品的创新市场和产品的创新121971~ 1999年间美国债券的违约率Source: Edward Altman, Default and Returns on High-Yield Bonds Through 1998 & Default Outlook for 1999-2000,New York University Salomon Center, January 1999. 13海外上市的利弊海外上市的利弊? 国内融资成本低国内融资成本低–– 同一公司国内的市盈率平均为海外的同一公司国内的市盈率平均为海外的 2-3倍倍? 海外市场容量大,股东群更广泛海外市场容量大,股东群更广泛–– 海外以机构投资者为主海外以机构投资者为主? 海外市场监管严格海外市场监管严格? 海外市场行政限制小、政策风险小海外市场行政限制小、政策风险小? 提高企业名称和产品在国外市场的知名度提高企业名称和产品在国外市场的知名度? 使收购外国公司更加容易使收购外国公司更加容易14纽约交易所纽约交易所? 上市条件上市条件–– 过去过去 3年税前总收入至少年税前总收入至少 650万美元万美元–– 有型净资产至少有型净资产至少 1800万美元万美元? 退市退市–– 股东人数低于股东人数低于 1200–– 公众股数量低于公众股数量低于 60万万–– 公众股市值低于公众股市值低于 500万美元万美元

上传时间:2019-11-11 18:29:00 / 9帮币 / 页数23
资本市场理论86180 41P

资本市场理论86180.ppt

资本市场理论1n 资本资产定价模型 CAPMn 指数模型n 多因素模型2n 现代金融理论的奠基石。n 利用组合多样化降低风险的原理推导得到n Markowitz, Sharpe, Lintner and Mossin 对此作出了主要贡献资本资产定价模型 (CAPM)3n 投资者个人是价格的接受者n 单期投资n 投资仅限于金融资产n 没有税收和交易成本前提假设4n 信息可以毫无代价地为每一个投资者所获得n 投资者是均值 —— 方差最优n 共同预期假设前提假设 (cont’d)5n 所有投资者持有相同的组合 —— 市场组合n 市场组合包含所有证券,每个证券的比例等于该证券的市场价值占总市场价值的比重。达到均衡的条件6n 市场风险溢价依赖于所有市场参与者的平均风险规避程度n 单个证券的风险溢价是单个证券与市场组合的协方差的函数。达到均衡的条件 (cont’d)7资本市场线E(r)E(rM)rfM CML?m ?8M = 市场组合rf = 无风险收益率E(rM) - rf = 市场风险溢价E(rM) - rf = 风险的市场价格= CML的斜率M?斜率与市场风险溢价9n 单个证券的风险溢价是单个证券对市场组合风险的贡献度的函数单个证券的风险与收益10证券市场线E(r)E(rM)rfSMLM??= 1.011????????????????????= [COV(ri,rm)] / ?m2SML的斜率 = E(rm) - rf= 市场风险溢价SML = rf + ?[E(rm) - rf]Betam = [Cov (ri,rm)] / sm2= sm2 / sm2 = 1SML 关系式12E(rm) - rf = .08rf = .03?x = 1.25E(rx) = .03 + 1.25(.08) = .13 or 13%?y = .6e(ry) = .03 + .6(.08) = .078 or 7.8%例13图解E(r)Rx=13%SMLm??1.0Rm=11%Ry=7.8%3%x?1.25y?.6.0814n 假设某证券的 ? 为 1.25 , 其期望收益为15% n 根据 SML, 它的期望收益应为 13%n 价格低估:价格低于均衡价格,存在超额收益的机会。非均衡的例子15非均衡的例子非均衡的例子E(r)15%SML?1.0Rm=11%rf=3%1.2516CAPM 与流动性n CAPM模型的拓展n 流动性n 非流动性溢价n 研究发现确实存在非流动性溢价– Amihud and Mendelson17考虑非流动性溢价的 CAPMf (ci) = 流动性溢价f (ci) 递增的凹函数18非流动性与收益之间的关系平均月收益率 (%)买卖价差 (%)19资产组合选择所需数据n 如果 n=100, 则需要100个期望收益的估计值100个方差的估计值4950个协方差估计值5150个估计值20n 减少多元化投资决策所需的变量n 便于证券分析单指数模型的优点21 ri = E(ri) + ?iF + e?i = 证券 i对因素 F的敏感度F= 同时影响所有证券的宏观因素的非预期部分n 假设 : 一个综合的市场指数如 S&P500 是影响证券价格的一个共同的因素。单因素模型22(ri - rf) = i + ?i(rm - rf) + ei?风险溢价 市场风险溢价或指数风险溢价i = 当市场风险溢价为零时,证券的风险溢价?i(rm - rf) = 随整个市场运动的收益成分ei = 由个别因素的非预期变动所引起的成分单指数模型(单指数模型( SHARPE))23令 : Ri

上传时间:2019-11-11 18:28:00 / 9帮币 / 页数41
资本市场理论 27P

资本市场理论.ppt

资本市场理论 * 1湖南大学金融与统计学院应用金融系一、资本资产定价模型的形成与及其主要内容Date 2湖南大学金融与统计学院应用金融系(一) CAPM模型的提出n 1.?马科维茨组合理论 ?的缺陷n 贡献:该理论首次将复杂的投资决策问题简化为一个风险(方差) — 收益(均值)的二维问题。n 缺点:n 在实际运用中面临大量繁重和复杂的计算。Date 3湖南大学金融与统计学院应用金融系? 2.夏普对均值 -方差模型的改进。? 1963年 , William F.Sharp发表 《 关于 “证券组合 ”分析的简化模型 》 。? 提出指数模型以简化证券的组合分析,使现代证券投资组合理论的运用成本大大降低。? 用回归方程 Y= α+ βx+ ε 表示每种股票的年收益与市场收益之间的关系,并能由此得出与马科维茨模型相似的结果。Date 4湖南大学金融与统计学院应用金融系n 3.CAPM模型的建立。n Sharp,?Lintner?,?and??Mossin,在均值 -方差的基础上,分别于 1964、 1965、 1966年独立地提出了风险资产定价的均衡模型,即标准的资本资产定价模型( CAPM)n William?F.Sharp: “Capital?Asset?Prices:?A?Theory?of?Market?Equilibrium?under?Conditions?of?Riskn John?Lintner: “The?Valuation?of?Risk?Asset?and?The?Selection?of?Risky?Investments?in?Stock?Portfolios?and?Capital?Budgets”n Jan?Mossin: ?“Equilibrium?in?a?Capital?Asset?Market”?Date 5湖南大学金融与统计学院应用金融系( 二) CAPM理论的主要内容n 1.基本假设:n ???????投资者都是风险回避者;n ???????投资者均遵循均值 -方差原则;n ???????投资者仅进行单期决策;n ???????投资者可以按无风险利率借贷;n ???????所有投资者都有相同的预期;n ???????买卖资产时不存在税收和交易成本。Date 6湖南大学金融与统计学院应用金融系n 2.CAPM模型的形式:n E(Rp)=Rf+βi?[(Rm)-Rf]?n 其中 ?β=Cov(Ri,Rm)/Var(Rm)?, 即某一组合的系统风险系数。 ?E(Rp)表示投资组合的期望收益率, Rf为无风险报酬率, E(Rm)表示市场组合期望收益率 。Date 7湖南大学金融与统计学院应用金融系n 3.理论贡献n ?????明确了切点组合的结构,即分离定理;n ?????提出了资产收益风险的新度量参数 β;n ?????提出了一种简化形式的计算方法。Date 8湖南大学金融与统计学院应用金融系1、市场组合与资本市场线( 1)市场组合( A) 市场组合的定义根据前述的分离定理,在均衡状态下,每个投资者都按同一比例持有的风险资产组合 D, 就是市场组合( Market Portfolio), 我们记它为M。( B) 市场组合的特征意义市场组合中每种证券的构成比例等于该证券市场价值在全部证券的市场价值中的比例。(三 )模型的推导Date 9湖南大学金融与统计学院应用金融系 2、资本市场线( 1)资本市场线的定义当市场存在着无风险的借贷利率 时,在图形上作一条直线连接 与 M, 从而形成允许无风险借贷情况下的线性有效集合,我们称该集合的线性表示为资本市场线( Capital Market

上传时间:2019-11-11 18:28:00 / 9帮币 / 页数27
资本市场84099 30P

资本市场84099.ppt

LOGO资本市场LOGO目录资本市场及在经济体系中的地位1资本市场研究对象及内容体系23附记:期权、股票、期货4资本市场的基本定义LOGO1.资本市场基本定义英文 : capital market 亦称 “长期金融市场 ”、 “长期资金市场 ”。定义:期限在一年以上各种 资金借贷 和 证券交易 的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中,涉及资金期限长、风险大,具有长期较稳定收入,类似于资本投入,故称之为资本市场。 LOGO 1.资本市场及在经济体系中的地位v资本市场概念界定 v金融市场§ 金融市场是金融工具确定价格和进行交易的场所和机制。 证券市场货币市场资本市场长期信贷市场狭义资本市场按期限划分注: “信贷 ”即信用贷款,是指以借款人的信誉发放的贷款,借款人不需要提供担保。其特征就是债务人无需提供抵押品或第三方担保仅凭自己的信誉就能取得贷款,并引以借款人信用程度作为还款保证的。 LOGO1.资本市场及在经济体系中的地位v1.1.1 资本市场概念界定v资本市场是指期限在 1年期以上的资金融通活动的总和( Mishkin1995)。包括 1年期以上的证券市场和 1年期以上的银行信贷市场。v狭义的资本市场是指证券市场 ,与其对应的是货币市场和信贷市场。v有时资本市场也指整个金融市场 ,包括货币市场和银行信贷市场。LOGO1.资本市场及在经济体系中的地位v1.1.2 储蓄 — 投资转化机制与资本市场v现代社会在生产的基本特征是扩大再生产,而扩大再生产就需要不断有新的资本形成。资本形成是一国经济增长和经济发展的核心问题之一。v从宏观经济运行上看 , 资本形成需要两个环节:第一个环节是资本聚集过程,即储蓄过程;第二个环节就是储蓄的是使用过程,即投资过程。v宏观经济平衡的核心是储蓄和投资的平衡。 LOGO储蓄 — 投资的三种转化机制Text直接转化机制 t财政转化机制资金盈余部门(储蓄者)?家庭?企业?政府? 资金短绌部门(投资者)?家庭?企业?政府Text金融转化机制金融转化机制LOGO金融转化机制Concept金融市场(资本市场)资金盈余者资金盈余者资金盈余者资金短绌者资金短绌者 资金短绌者金融中介(银行信贷)资金 资金资金 资金资金 资 金直接金融间接金融LOGO1.资本市场及在经济体系中的地位v 1.1.3 资本市场的作用v 储蓄向投资转化:筹资、投资功能v 创造流动性的功能v 优化资源配置功能v 风险定价功能v 分散风险功能v 等等根本上,金融市场的作用是促进社会资金以最低的成本流向最需要的地方,流向经济效益最高的地方,是 配置社会资源 的机制之一。值得思考的是: 产权界定功能、财富转化功能LOGO探讨:钱与资本的奥秘:资本市场的转化功能v中国的钱为什么这么多?v流动性过剩,钱太多:中东石油钱,俄罗斯、加拿大的自然资源钱,美国高科技钱。到处都是钱。v从广义货币看, 1980年,广义货币是 GDP的22%; 2003年,达到 GDP的 1.9倍。 2006年,日本广义货币是 GDP140%, 美国为 50% 。v钱多却没有通货膨胀,但是各国的通货膨胀只有2%-3%左右,为什么?v重新审视资本的奥秘LOGO钱、资本与财富: 不同的概念1。 钱:是货币的概念,流动性最好,可以直接交换,并同时又是市场交换的结果,是最普遍接受的 价值载体 。可以是纸币,可以是某种东西。2。资本:能够生产价值的价值。也是 “活 ”的价值,但活性比钱低。3。财富:既包括流动性的,也包括不流动的价值,死的价值。财富不一定产生财富。 (比如家传宝贝、宝藏)按照契约理论的理解:财富往往是物,是东西;货币是

上传时间:2019-11-11 18:28:00 / 9帮币 / 页数30
资本市场83662 49P

资本市场83662.ppt

多层次资本市场与红筹架构企业境内上市深圳证券交易所 上市推广部龚 剑 高级经理2010年 9月主要内容一、多层次资本市场发展概况二、红筹架构企业境内上市研讨一、多层次资本市场发展概况q 市场概况 (2009年 9月 7日 )指标 深市 深沪两市合计深市占比主板 中小板 创业板 深市合计上市公司数 485  465  117  1,067  1,951  55% 市价总值(万亿元) 4 2.8 0.5  7.3  24 30% 总成交金额(亿元) 7.2 4.2 0.8  12.2  27.9 43% 日均换手率 2%  3%  8%  2%  1%  - 平均市盈率 32  51  69  39  24  - 平均股价 11  23  37  15  9  - q 2010上半年中国境内 IPO融资额、家数雄居全球第一2010年上半年度全球十大 IPO融 资 市 场排名 国家或地区 融 资 金 额( 亿 美元)1 中国境内 3152 日本 1143 美国 894 韩 国 685 中国香港 516 英国 457 波 兰 418 巴西 409 加拿大 3710 西班牙 212010年上半年全球主要交易所 IPO融 资额排名 交易所 融 资 金 额( 亿 美元)1 深圳 证 券交易所 2262 东 京 证 券交易所 1143 上海 证 券交易所 894 韩 国交易所 685 纽约证 券交易所 556 香港交易所 517 伦 敦 证 券交易所 458 华 沙交易所 419 巴西圣保 罗 交易所4010 多 伦 多 37?截至 2010年 9月 7日,深交所 IPO融 资额 1980亿 ,遥遥 领 先于全球其他交易所q 2010年上半年全球 IPO的八大特征 ? 全球 IPO家数超过去年全年,中小企业融资成主体? 亚洲 IPO 领先全球? 消费成为 IPO主力 ,凸显商业模式创新? 清洁能源及环保行业受追捧? 制造业潜力不可低估: 2010大部分制造业首发企业来自中国,反映了投资者对中国制造的信心 ? 房地产及大宗商品低迷: 今年 5月太古地产原本拟在香港发行 9亿股,融资 27亿美元,但因申购不足被迫取消首发。国内另外一家地产公司星河湾也宣布退出发行。? 中国板块全球闪亮? IPO破发频现: 2010我国创业板破发 34家;中小板破发 59家。在北美上市的软件企业首日暴跌大多超 30% q 2009年度深市上市公司总体业绩 深市各板 块平均 营业 收入 平均 净 利 润 净资产 收益率每股收益(元/股)每股 净资产 (元 /股)每股 经营 性 净现 金流(元 /股)09年 (亿 元 )同比增 长 09年 (亿 元 )同比增 长主板 39.40 6.39% 2.05 54.46% 9.58% 0.31 3.23 0.826中小板 12.44 8.92% 1.11 28.11% 13.16% 0.52 3.91 0.76创业 板 3.18 23.3% 0.57 44.56% 14.01% 0.71 6.05 0.533q主板、中小板、创业板业绩呈阶梯式增长q 资本市场影响力、渗透力在大幅提升? 2009年直接融资比重占 19.5% ( 2000: 12%; 2001: 9.5%; 2002: 4%; 2003: 3%; 2004: 4.5%; 2005: 2%;, 2006: 8%, 2007:21.2%, 2008: 8.5% )发达国家平均为 50%,美国为 80%? 十二五规划: “ 显著提高直接融资比重 ”? 2009年上市公司营业收入占 GDP比例: 36.75%? 2009年上市公司净利润合

上传时间:2019-11-11 18:28:00 / 9帮币 / 页数49
资本市场83994 89P

资本市场83994.ppt

第三章资本市场@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007学完本章后,你应该能够:ü 了解股票的概念、种类以及股票市场的运作ü 了解债券的概念、种类以及债券市场的运作ü 了解投资基金的运作@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007本章框架n 股票市场n 债券市场 n 投资基金@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007n 资本市场 ( Capital Market)n 是期限在一年以上的中长期金融市场,其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。n 按市场工具来划分,资本市场通常由股票市场、债券市场和投资基金构成。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen Uni第一节 股票市场n 一、股票的概念和种类 (一)股票的概念 :n 股票是投资者向公司提供资本的权益合同,是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益,即剩余索取权 (Residual Claims) 。公司破产的时候,股东的个人财产不受追究。@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Ha 通俗地讲,股票是一种权利的证明,这种权利既可以使我们分享公司的胜利果实,又让我们承担公司经营失败的风险。@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007(二)股票种类1、 普通股( Common Stock)( 1)概念:普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同,它代表着最终的剩余索取权。@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007( 2)特征:1)普通股股东具有最终的剩余索取权;2)普通股股东具有优先认股权;3)普通股股东具有出席股东大会的会议权、表决权、选举权和被选举权;4)普通股股东通过投票来行使剩余控制权;5)普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响,其波动没有范围限制。根据其风险特征可分成 蓝筹股 、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。@Copyright by Y2、优先股( Preferred Stock)( 1)概念:是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票,这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 ( 2)特征:1)优先股具有优先剩余索取权并且股息是固定的;2)优先股没有投票权;3)优先股风险小于普通股。@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Depa

上传时间:2019-11-11 18:28:00 / 9帮币 / 页数89
资本市场84870 53P

资本市场84870.ppt

1— 资本市场体系结构1.金融市场的两种融资渠道2.金融市场参与者及其角色3.金融市场的分类4.中国金融机构的主要功能5.金融监管体系金融体系的定义l 金融体系:是一个包括金融市场、金融市场的参与者、参与者交易的金融工具的内在系统。l 主要功能:–融通资金:为资金的需求方和资金的供给方提供交换媒介、交易机制和交易场所,完成储蓄向投资的转化–风险管理–提供支付清算体系–提供流动性1.金融市场的两种融资渠道--直接融资和间接融资盈余单位或赤字单位l 盈余单位是当期储蓄超过当期资本品投资支出的经济实体。l 赤字单位是指当期对资本品投资支出超过当期储蓄的经济实体。l 通常赤字单位通过向盈余单位发行债务证券或股权证券取得资金直接融资 :l 指盈余单位直接买入赤字单位发行的证券(被称为直接证券)的融资渠道。直接证券包括商业本票、债券和股票等工具。l 直接融资的优势:l 资金供求双方联系紧密,有利于合理配置资金,提高资源使用效率;l 对赤字单位来说 ,资金筹资成本较低,对盈余单位来说 ,投资收益较大;l 直接融资产品具有更高的流动性;l 对于信息披露要求很高间接融资l 赤字单位向金融中介发行直接证券,而金融中介向盈余单位出售自身发行的证券(被称为间接证券,如存单、存折)的融资渠道。l 金融中介的作用在于将直接证券转化为间接证券l 间接融资的优势:l 降低信息不对称;l 降低交易成本;l 为借款人提供更多借贷机会;l 信息披露要求不高。2.金融市场的参与者l 家庭(消费者)l 非金融公司(公司)l 金融机构(金融中介和市场专家)l 政府l 中央银行l 外国参与者家庭l 家庭通常又称为消费者,其主要收入来自于公司支付的工资,主要支出是商品和服务的购买,而当期收入与支出的差额即构成经济学上的总储蓄。当期消费的商品和服务被称为非耐用消费品,而跨期消费使用(通常是三年以上)的商品和服务被称为耐用消费品,住房作为不动产单独分类。l 在金融体系中,家庭以当期收入购买非耐用消费品后的储蓄,形成金融中介的存款、对公司债券和股票或政府债券的投资。通常家庭也经常会通过金融中介取得贷款购买耐用消费品。公司l 公司通常为家庭、其他公司和政府生产商品或提供服务。这些商品可以划分为两类:消费品( consumer goods)和生产资料( producer durable goods,即厂房、设备等)。l 公司的收入主要是商品和服务的销售收入,其支出则主要是劳动力、原料、租金和其他成本(包括折旧)。公司的利润通常反映为现金或投资的增加或对外负债的减少,而亏损则反映为资产的减少或负债的增加。由于公司本身的性质决定了它对生产资料作为一种投资品的需求,金融中介对其借款并协助其完成这样的投资就成为公司的主要融资渠道之一。金融中介与市场专家l 金融中介金融中介是协助资金在供给者和需求者之间的传递,并在此过程中发行自己的金融工具的金融机构。l 市场专家有些金融机构虽然参与了资金在金融市场上的流动,但并不发行自己的金融工具,我们称之为市场专家。l 市场专家是金融机构,但不属于金融中介。l 金融中介的功能是作为资金盈余单位和赤字单位的媒介,协助资金融通交易的完成。l 金融中介在发行和购买金融工具的过程中获得利差和手续费,从而实现利润。l 金融中介通过吸收盈余单位的存款和对赤字单位发放贷款向社会提供了信用和流动性,保证了资金的流转和经济活动的连续运行。l 存款性金融中介通过开立支票和活期帐户,提供了交换媒介和结算工具。l 金融中介还是社会公众财富的主要保管者。金融中介包括存款性金融中介和非存款性金融中介。l 存款性金融中介主要包括:商业银行、信用社和邮政储蓄机构。其特点是可以依法向社

上传时间:2019-11-11 18:28:00 / 9帮币 / 页数53
第五章、资本市场 142P

第五章、资本市场.ppt

第五章 资本市场本章学习目标u  认识资本市场中主要的金融工具u 弄清股票和债券的发行方式u 弄清股票和债券的二级市场交易的主要程序u 了解什么是股票价格指数及其种类u 了解股票债券收益率的计算方法u 理解有效市场的含义及分类u 认识什么是股票市场的过度反应 本章学习内容u一、股票市场u二、债券市场u三、投资基金u四、资本市场工具的发行与交易u五、市场的有效性与股票市场的过度反应u 资本市场是指以中长期投资为基本特征的金融市场,融资工具的期限在一年以上u 主要职能:将储蓄转化为投资,促进物质资本的形成u 主要融资工具:股票、债券、投资基金u 资本市场的构成:中长期信贷市场、股票市场、债券市场和投资基金市场u 按市场功能划分,资本市场分为一级市场与二级市场一、股票市场u( 一)股票的基本要素u(二)股票的分类u (三 ) 股票的发行价格与交易价格u (四 ) 股票市场价格指数(一)股票的基本要素u 1、股票的定义u 股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获取股息收入的一种有价证券u 即股份公司的资本在被分为每股金额相等的若干股份的同时,公司发行相应数额的股票u 2、股东权利u 一是指股东的议决权u  包括股东的质询权、表决权、选举权和被选举权等u 二是股东的收益权u  即股东参加分红的权利,新股认购权,分配公司剩余资产的请求权等u 三是股东的经营决策权、促进公司改善经营状况的权利u  包括起诉权、股东会议召集权、董事或监事的免职请求权,公司解释请求权,查阅公司账表文件的请求权等u 3、股票收益的形式 u (1)股利,即股息和红利u 股息是股份公司从利润中按股票份额的一定比例分配给股东的收益u 红利是指股东在获得股息后,从公司剩余利润中分得的收益u   (2)优先认股权:一种有价权利u 前提:发行价低于股票市场交易价u 普通股东的权利:可按持股比例优先认购,也可出卖优先认股权u (3)股票的资本利得,即低价买入高价卖出的交易差价收益u 4、衡量股票价值的几个概念u( 1)票面价值:指股票票面上标明的金额,表示每股的资本额u 作用:确定每一股份对公司资产的持有份额,从而确定股东的权益u 设定的主要依据:便于股票销售u 美国的经验:认为单位股票面值在 20~60美元的范围内最易销售u 问题:股票的面值不能表示公司的实际资产价值,也不代表股票的实际价值u    ( 2)账面价值:又称为股票的资本净值,指每股股票所代表的公司实际资产的金额u 意义:是公司经营管理者、证券分析家和投资者分析公司财务状况的重要指标u ( 3)内在价值:也称为股票的理论价值,即股票未来收益的现值,取决于股票收入和市场收益率u 意义:u 是投资者投资决策的重要依据u 股票的内在价值决定股票的市场价格,但又不等于市场价格u 股票的市场价格受多种因素的影响,并围绕股票的内在价值上下波动u ( 4)市场价值:包括股票的发行价格和交易价格u 发行价格决定公司筹集资金数量的多少u 交易价格影响公司的市场形象,由股票市场的供求关系决定u 对投资者的意义:股票的市场价格关系投资的成本、收益和风险u  (5)清算价值,即股票残值,指公司清算后股票的实际价值,通常低于账面价值(二 )股票的分类u 1、普通股的分类u 依据:股票的风险程度与投资功能u 分为:蓝筹股、成长股、收入股、投机股、垃圾股、概念股等u   2、优先股的分类u 优先股的特点:兼有股权工具与债券工具的特征u  几种不同的分类方法:u   (1)累积优先股与非累积优先股u 累

上传时间:2019-11-11 17:53:00 / 9帮币 / 页数142
第3章  资本市场 42P

第3章 资本市场.ppt

第三章第三章 资本市场资本市场目录目录第一节 股票市场一、股票的概念和种类二、股票的一级市场三、股票的二级市场四、股价指数五、二板市场第二节 债券市场一、债券的概念与种类二、债券的一级市场三、债券的二级市场第三节 私人权益资本市场一、私人权益资本市场的发展概况二、私人权益资本市场的结构分析三、私人权益资本市场的运作四、发展私人权益资本市场的意义第四节 投资基金一、投资基金:概念、特点与分类二、投资基金的设立和募集三、投资基金的运作与投资总述总述所谓的资本市场是指期限在所谓的资本市场是指期限在 1年以上的资金融通活动的总和年以上的资金融通活动的总和,包括期限在,包括期限在 1年以上的证券市场以及期限在年以上的证券市场以及期限在 1年以上的银行信年以上的银行信贷市场。贷市场。可以将资本市场分为银行信贷市场(一般是指期限在可以将资本市场分为银行信贷市场(一般是指期限在 1年以年以上的银行中长期信贷市场)、股票市场、债券市场和私人权益上的银行中长期信贷市场)、股票市场、债券市场和私人权益资本市场四个子系统。如下表所示。资本市场四个子系统。如下表所示。公募方式 私募方式股权融资 股票市场 私人权益资本市场债权融资 债券市场 银行中长期信贷市场根据金融功能观的观点,资本市场具有促进风险的改善、根据金融功能观的观点,资本市场具有促进风险的改善、信息收集和企业监控三大功能。信息收集和企业监控三大功能。资本市场的四个子系统 第一节第一节 股票市场股票市场1 股票的概念和种类股票的概念和种类股票是投资者向公司提供资本的权益合同,是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益,即 剩余索取权 ;在公司破产的情况下股东通常将一无所获,但只负有限责任,即公司资产不足以清偿全部债务时,股东个人财产也不受追究。同时,股东有权投票决定公司的重大经营决策,对于日常的经营活动则由经理作出决策。换言之,股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权,称之为 剩余控制权 ;但同样地,如果公司破产,股东将丧失其控制权。概括而言,在公司正常经营状态下,股东拥有剩余索取权和剩余控制权,这两者构成了公司的所有权。概念概念第一节第一节 股票市场股票市场种类种类 可划分为普通股和优先股。什么是普通股什么是普通股有关普通股普通股是在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权和求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。其股息收益上不封顶,下不保底,每一阶段的红利数额也是不确定的。普通股股东的基本权利普通股股东的基本权利普通股股东按其所持有的股份比例享有以下基本权利:公司决策参与权、利润分配权、优先认股权以及剩余资产分配权。第一节第一节 股票市场股票市场普通股的等级普通股的等级普通股有时也划分为不同等级,如 A级和 B级。 A级普通股是对公众发行的,可参与利润分红,但没有投票权或只有部分投票权; B级普通股是由公司创办人持有的,具有完全投票权。A股和股和 B股股中国股票有 A、 B股之分。 A股是由我国境内的公司发行,供境内机构、组织和个人以人民币认购和交易的普通股股票。 B股是由人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内证券交易所上市交易的普通股股票。此外,纽约、新加坡和伦敦上市的股票分别叫做 N股、 S股和 L股。普通股的分类普通股的分类普通股可分为:蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股以及投机股。第一节第一节 股票市场股票市场什么是优先股什么是优先股有关优先股优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票,这种优先性表现在分得固定股

上传时间:2019-11-11 17:07:01 / 9帮币 / 页数42
我国多层次资本市场 91P

我国多层次资本市场.ppt

我国多层次资本市场2010年 3月主要内容一、什么是多层次资本市场二、中国资本市场最新发展概况三、多层次资本市场概览四、多层次市场运行情况及若干热点问题分析五、创业板 —— 创新之板、成长之板六、代办股份转让系统七、多层次市场的制度设计特点八、中小企业改制上市建议一、什么是多层次资本市场1.资本市场结构? 市场结构(产品、消费者、生产者)? 资本市场结构(产品、流动性、投资者、证券的供给、范围、市场准入条件)? 多层次资本市场结构(不同投融资需求)2.多层次资本市场的三层架构及功能分工? 主板:大盘蓝筹、债券(稳定或固定收益)? 创业板:较低条件,活跃的企业股票? 场外交易市场:上市资源培育系统? 市场结构的自然分层理论(稳定、活跃、初级)? 三层架构是否具有理论和实践意义(美国市场、伦敦市场,我国市场的资源优势!)3.我国多层次资本市场建设的三个层次主板市场:主板市场:上交所:上交所: 856深交所:深交所: 644创业板:积极准备,适时推出创业板:积极准备,适时推出场外交易市场场外交易市场 ———— 中关村股份代办转让系统中关村股份代办转让系统(( “蓄水池蓄水池 ”与与 “孵化器孵化器 ”)) ?:: 21?中小企业板:中小企业板: 193局限性 :1、 倒三角 —— 发展不足; 2、股权文化 —— 基多层次资本市场之间的关系场 外市 场中小企 业 板主 ??板创业板产权交易市场鼓励两种企业类型:1、合伙制2、股份制3.面对多层次资本市场,你应该选择什么层次?? 中小企业板?? 主板?? 代办股份转让系统?? 创业板?? 以中小企业板为界进行实证分析二、中国资本市场最新发展概况q2009年主要股指涨幅居前的 10家交易所q2009年世界主要交易所市值排名 单位:万亿美元排名 交易所 市值 排名 交易所 市值1 纽约 11.84 10 孟 买 1.312 东 京 3.31 11 西班牙 1.303 纳 斯达克 3.24 12 德国 1.294 泛欧 (NYSE) 2.87 13 澳大利 亚 1.265 伦 敦 2.80 14 印度国家交易所 1.226 上海 2.70 15 瑞士 1.067 香q2009年世界主要交易所股票交易量排名 ???单位:万亿美元资料来源:世界交易所联合会排名 交易所 交易量 排名 交易所 交易量1 纳 斯达克 2.90 7 德国 0.222 纽约 1.78 8 泛欧 0.203 上海 0.51 9 西班牙 0.164 东 京 0.40 10 韩 国 0.165 伦 敦 0.34 11 香港 0.156 深圳 0.28 12 多 伦 多 0.12就成交金额增长率q 市场概况 (2010年 3月 29日 )指标 深市 沪市 深沪两市 深市占比%上市公司数 926  876  1802  51 市价总值(万亿元) 6.4  17.6  24.0  27 本年总成交额(万亿元) 4.5  6.5  11  41 日均换手率 (%) 2.3  0.84  1.1  - 平均市盈率 39  27  29  - 平均股价 15  10  11  - 深市主板市场 (1990年 12月 1日诞生 ) 中小企业 “ 隐形冠军 ” 的摇篮 (2004年 5月 17日设立 )创业创新的 “ 助推器 ” (2009年 10月 23日启动 )(2006年 1月中关村园区试点 )上市资源 “ 孵化器 ” 与 “ 蓄水池 ”(一)深交所多层次资本市场体系截至 2010年 3月 29日,深市主板上市公司 485家,总市值 4.1万亿人民币。近年来,利用股改契机,推动公司并购重组、资产置换、注入优质资产、整

上传时间:2019-11-11 16:28:00 / 9帮币 / 页数91
国际矿业资本市场基础理论研究 5P

国际矿业资本市场基础理论研究.pdf

第 5 卷 第 2 期 2 0 14 年 3 月 矿 产 勘 查 M I N E R A L E X P L 0 R A T I O N V 0 1 . 5 N O . 2 M ar ch . 2 0 1 4 国 际 矿 业 资 本 市 场 基 础 理 论 研 究 牛 丽 贤 , 王 京 , 张 浩 钰 ( 1 . 有 色 金 属 矿 产 地 质 调 查 中 心 ,第 5 卷 第 2 期 牛 丽 贤 等 : 国 际 矿 业 资 本 市 场 基 础 理 论 研 究 图 1 国 际 矿 业 资 本 市 场 功 能 图 国 际 矿 业 资 本 市 场 主 体 , 是 指 各 类 矿 业 资 本 的 供 需 方 和 中 介 服 务 方 。 主 要 有 : ( 1 ) 从 事 跨 国 经 营 的 矿 业 公 司 , 包 括 地 质 勘 探 、 矿 产 品 开 矿 产 勘 查 本 供 给 。 ( 2 ) 矿 企 发 展 平 台 功 能 国 际 矿 业 资 本 市 场 是 矿 业 公 司 成 长 的 摇 篮 。 近 半 个 世 纪 以 来 , 小 型 矿 业 公 司 通 过 在 国 际 矿 业 资 本 市 场 上 市 , 获 得 发 展 资 金 、 规 范 内 部 管 理 、 提 高 竞 争 能 力 , 逐 步 扩 大 规 模 , 甚 至 第 5 卷 第 2 期 牛 丽 贤 等 : 国 际 矿 业 资 本 市 场 基 础 理 论 研 究 国 际 矿 业 资 本 市 场 已 经 成 为 西 方 发 达 国 家 实 现 其 资 源 战 略 的 重 要 手 段 。 在 全 球 2 5 家 最 大 的 矿 业 上 市 公 司 中 , 美 国 、 英 国 、 加 拿 大 和 澳 大 利 亚 占 l8 家 ; 矿 业 资 本 市 场 矿 产 勘 查 4 结 论 通 过 以 上 分 析 , 本 文 对 矿 业 资 本 市 场 的 基 本 理 论 研 究 总 结 为 以 下 3 个 方 面 。 ( 1 ) 国 际 矿 业 资 本 市 场 的 概 念 有 广 义 和 狭 义 之 分 。 广 义 概 念 是 指 能 为 跨 国 矿 业 经 营 活 动 提 供 资 金 融 通 的 矿 业 资 本 市 场 , 主 要 包

上传时间:2019-11-08 01:58:00 / 3帮币 / 页数5
资本的概念及资本市场    第一章 27P

资本的概念及资本市场 第一章.ppt

管理学院金融与资本市场主讲 :韩终雪时间: 2009 年 1月电子邮件 :hzhx0225@yahoo.com.cn脚踏实地,自强不息!管理学院课程介绍  ?市场中几乎所有的经济行为和现象都与资本有着直接和间接的关系,通过对资本属性和其演替逻辑的认知,了解投资、融资甚至金融市场的相关理论,是本讲座的目的所在。管理学院第一单元 资本的概念及资本市场?当代金融学涵盖的三大主要领域 :资产定价、公司财务、以及金融市场和金融监管。管理学院最后修正: 2004 ?06 懍14 粧10:15 ??一、资本的概念及属性?马克思 1867年在他的 《 资本论 》 中,对资本的研究是最深刻的。马克思关于资本的概念是:能够带来剩余价值的价值,,是物掩盖的一种生产关系,强化了资本的剥削性。管理学院主流经济学对资本的定义?主流经济学对资本的概念:资本是一种生产要素,是被生产出来将用于再生产的一种类物品,主要强调资本的物的形态和要素的特点。管理学院资本的属性?无论是马克思关于资本的概念还是西方经济学的观点,对于资本的属性均有一个共同的认知:资本具有增值的属性。同时要完成增值就需要不断改变自身的形态。亦即不断变幻自身存在形式。无论物品形态如何,其价值形态都可以用货币资本形态表示,所以,此处我们可以将货币形态资本做为它的初始形态。管理学院货币资本增值?资本的增值路径 —— 投资投资:资本的拥有者或使用者,以增    值为目的为资本寻找和发现增值路径的过程。管理学院单一产业资本的循环货币资本流动资本固定资本产品 市场单一产业资本的循环K1企业K0△ K=K 1- K0管理学院单一厂商的均衡PPQMC管理学院最后修正: 2004 ?06 懍14 粧10:15 ??二、资本的增值理论?亚当 ·斯密亚当 ·斯密 1776年出版的巨著 《 国民财富的性质和原因的研究 》 在论及固定资本和流动资本对产出的贡献时指出,通过改善固定资本,能够在工人数量不变的情况下,增加产出能力,强调固定资本中技术因子变动对资本增值的贡献。管理学院最后修正: 2004 ?06 懍14 粧10:15 ??马克思的资本增值理论? 马克思将资本划分为固定资本和可变资本。通过研究生产过程中不同形态资本的价值转移方式发现固定资本在生产过程中,其形态不发生改变,其价值以折旧的形式等额转移到产品中去,而可变资本则是改变其形态,因此,资本的增值是由流动资本带来的,其增值 —— 剩余价值如果由资本要素所有者占有并支配,就应视为对劳动的剥削。管理学院最后修正: 2004 ?06 懍14 粧10:15 ??新古典经济学的增值理论? 1890年,英国的阿费里德 · 马歇尔的 《 经济学原理 》 的出版标志着新古典经济学的诞生,新古典经济学在生产者选择方面的研究,一个标志性成果是生产函数理论:所谓生产函数是指在既定的生产技术条件下,要素投入组合和产量之间的技术关系。最为典型的是两要素生产函数的一般表达式Y= ( K ,L) 。管理学院? 在两要素生产函数Y= ( K ,L)中,技术往往用要素间比例来表示,如:T=K/L。? 如果技术不变,产出和要素的投入有关。一般情况下,投入越多,产出越大,但生产函数理论认为,两个要素不可以互相替代,这样就产生了问题:随着要素间比例发生改变,意味着T也会发生变动,虽然产量不发生变动,但达到如此效果的技术方案却可以有多种,这与当初的假设相背离。管理学院? 此处还衍生出另一个问题:生产函数的规模问题。亦即当技术给定后,规模只能有一种 —— 规模不变, f ( λk, λl ) = f ( k, l ), 因为 λk/ λl = k/ l =T, 这是新

上传时间:2019-11-07 05:43:00 / 15帮币 / 页数27
资本市场的发展对计行业所带来的机遇和挑战个案研究 14P

资本市场的发展对计行业所带来的机遇和挑战个案研究.ppt

資本市場的發展對會計行業所帶來的機遇和挑戰個案研究 Case Studies on Opportunities & Challenges Arisen from the Development of Capital Markets for the Accounting IndustrySpeaker: Mr. Roy Lo, Deputy Managing PartnerSHINEWING (HK) CPA LimitedFuture Prospect of Accountants underChina’s Sustainable Economic Growth? Demand?for?professional?accountants?increases?as?China’s?economy?is?boosting? Accounting?services?are?necessary?in?every?industry.?Thus,?for?graduates?who?look?for?a?stable?job,?accounting?is?one?of?the?top?choices? Increase?in?Listings,?Mergers?&?Acquisitions? Increasing?Demand?for?Talents?in?Risk?Management,?Internal?Audit?&?Internal?Control? Over-demand?of?Accounting?&?Finance?Talents?in?China?and?Hong?Kong 1Over-demand of Accounting & Finance Talentsin China and Hong Kong? As?the?global?economy?is?recovering,?most?of?the?accountants?stay?positive?to?their?future?and?their?industry? In?the?past?few?years,?there?is?a?shortage?of?accountants?in?both?China?and?Hong?Kong.?At?the?same?time,?the?remuneration?of?professional?accountants?maintains?at?a?high?level.?This?reflects?this?professional?industry?can?stand?within?time?through?financial?crisis? According?to?the?statistics?of?a?recent?market?survey*,?graduates?would?like?to?work?in?the?following?industries?for?the?future?5?years:? Hotel,?Accounting,?Social?Work,?????????????????????????????????????Information?Technology?&?Disciplined????????????????????????????????ServiceSource:?*?The?Sun?(2?May?2010)2Accounting Industry after Financial Crisis? According?to?another?market?survey**,?

上传时间:2019-11-07 05:43:00 / 15帮币 / 页数14
xx市关于进一步加快推进企业对接多层次资本市场实施意见 8P

xx市关于进一步加快推进企业对接多层次资本市场实施意见.pdf

上传时间:2019-11-04 19:43:00 / 40帮币 / 页数8
国美电器资本运营现状-黑龙江东方学院 19P

国美电器资本运营现状-黑龙江东方学院.doc

黑龙江东方学院毕 业 论 文 (设 计)设计题目:国美电器资本运营效率问题研究姓 名 向学校 学 号 054312112 专 业 财务管理 班 级 08级1班 指导教师 一二三 学 部 管理学部 答辩日期 2012 年05月22日 黑 龙 江 东 方 学 院 本 科 生 毕 业 论 文 ( 设 计 ) 评 语 ( 一 )姓名 学号专业班级总成绩毕业论文(设计)题目: 答辩成绩答辩委员会评语主任签字: 年 月 日答辩委员会成员签字学部毕业论文(设计)领导小组意见 组长签字: 年 月 日 学部公章黑 龙 江 东 方 学 院 本 科 生 毕 业 论 文 ( 设 计 ) 评 语 ( 二 )姓名 学号 专业班级毕业论文(设计)题目:电子产品报价网站的设计与实现指导教师成绩指导教师评语在毕业设计初期,该同学积极地查阅相关资料,能够主动地联系指导教师,将自己的设计思路汇报给指导教师。在毕业设计中,该同学能够刻苦地钻研相关的专业理论,将专业理论付诸实践,同时能够与指导教师沟通毕业设计的进展情况,及时地黑 龙 江 东 方 学 院 本 科 生 毕 业 论 文 ( 设 计 ) 评 语 ( 三 )姓名 学号 专业班级毕业论文(设计)题目:电子产品报价网站的设计与实现评阅教师成绩评阅教师评语电子商务网站是电子商务应用的基础,研究电子商务网站的规划和设计对电子商务的发展来说具有重要的现实意义。电子商务网站的规划和设计涉及的技术较多,设计难度较大,选题较为困难,该同学以电子产品报价网站设计为突破口,选题恰到黑 龙 江 东 方 学 院 本 科 生 毕 业 论 文 ( 设 计 ) 任 务 书姓名 学号 专业班级毕业论文(设计)题目:电子产品报价网站的设计与实现毕业论文(设计)的立题依据当今社会,电子商务蓬勃发展,电子商务网站星罗棋布,网络购物越来越普及。通过完成本毕业论文,我们希望学生能够应用电子商务网站设计的知识开发比较专业的电子商务网站。主要内容及要求本论文内容包括绪论、电子产品报价网站的系统分析、黑龙江东方学院本科毕业设计-I-国美电器资本运营效率问题研究摘 要资本运营效率是衡量企业兴衰存亡的重要指标,国美电器作为当今家电连锁零售企业的领头羊,其资本运营效率的优劣不仅关乎其自身的发展,还对其他进行资本运营的零售企业起到表率和参考作用。因此,选择国美电器的资本运营效率作为研究对象,对国美电器乃至整个家电连锁零售行业资本运营效率的提高都具有很强的现实意义。为了找出国美电器资本运营中存在的黑龙江东方学院本科毕业设计-II-Research On The problems of Efficiency of capital operations in GomeAbstractCapital is a measure of operating efficiency of enterprises rise and fall of the important indicators of su目 录摘 要 ....................................................................................................................................IAbstract

上传时间:2019-11-01 21:52:00 / 15帮币 / 页数19
第三讲 资本市场均衡课件 45P

第三讲 资本市场均衡课件.ppt

第三讲 资本市场均衡及其资产定价对外经济贸易大学金融学院 郭敏 教授minguo992002@yahoo.com.cn一、经济学中的均衡o 1769年詹姆斯 · 斯图亚特在经济学中第一次使用这一概念。o 马克鲁普给出的定义是: “由经过选择的相互联系的变量所组成的群集,这些变量的值已经经过相互调整,以致在它们所构成的模型里任何内在的改变既定状态的倾向都不占优势 ”o 经济学上的均衡概念不单单强调一种相对稳定的状态,同时经济均衡概念包含有期望特征,追求自身福利最大化的个人通过市场的作用最终能达到和谐的平衡状态,即经济学中的均衡点均是在一定约束条件下的效用最大值点。o 均衡本身就意味着一种次序,是一种排列中的最优选择,这显然与理性概念有关 .二、资本市场均衡机制是怎样的o 资本市场的风险收益权衡的竞争均衡与新古典一般均衡同出一脉,但由于金融商品及其环境的特殊性产生了一些新特点。二者最大的区别是由于研究对象的不同,而使资本市场均衡分析是在不确定性条件下,以预期效用函数来解决消费选择,研究金融市场的理性预期均衡。o 而由于金融商品及其环境的特殊性产生的无套利均衡机制是金融经济学要研究的资本市场的特殊均衡机制。均衡定价方法o 均衡定价或绝对定价法的条件是:交换经济初始财富投资者个体偏好财富约束下的期望效用最大o 结果是:当每个投资者预期效用最大化时,没有动力通过买卖证券增加自己的效用时,市场达到均衡,此时的证券价格是均衡价格。( 如 CAPM)无套利均衡定价(如 APT)o “ 传统 ” 的定价理论应该建立在一般经济均衡的框架中。但是由于金融市场的最主要的特征在于未来的不确定性,沿 “ 均衡定价论” 的道路前进步履十分艰难。o 1958 年 Modigliani 和 Miller 开始提出无套利假设作为 “ 公理 ” 来作为金融资产定价的出发点。从此就出现了 “ 套利定价论 ”。o 通过其它资产的价格来推断某一资产的价格,其逻辑出发点是功能完好的证券市场不存在无风险套利机会,如果两种证券能够提供投资者同样的收益,那么它们的价格一定相等,即所谓的 “一价原则 ” 。o 无套利假设类似于普通商品定价问题中的 “ 无投入就无产出 ” 假设。由于在金融市场中最后都会以钱来结算,所以投入和产出都将是钱。所谓无套利假设就是 “ 无钱投入就无钱产出 ” 。这就是现代理论金融经济学中的一条 “ 公理 ” 。三、资本市场的竞争均衡 ——CAPM1、 CAPM的假设条件? 所有投资者在同一单期投资期内计划自己的投资行为组合。? 投资者根据回报率的均值与方差来选择投资组合。? 投资者追求期望效用最大化 , 因此,当面临其他条件相同的两种选择时,他们将选择具有较高预期回报率的那一种。? 投资者是回避风险的,因此,当面临其他条件相同的两种选择时,他们将选择具有较小标准差的那一种。 ? 没有税负,没有交易成本? 投资者可以以无风险利率无限制(允许卖空)地进行借入和贷出。? 资产无限可分,投资者可以任意资金购买任一份证券。? 存在着大量投资者,投资者是价格的接受者。 ? 对投资者而言,信息是无偿自由获得的。? 投资者们对证券回报率的均值、方差及协方差具有相同的期望值,这就意味着,所有投资者对证券的评价和经济局势的看法都一致。这样,投资者关于有价证券收益率的概率分布预期是一致的。从而市场存在唯一得前沿边界和有效前沿。2、供需均衡3、纯交换经济下证券市场均衡条件4、风险收益权衡的资本市场均衡—— 资本市场线o 假设无摩擦的证券市场有 N种风险资产和一种无风险资产。以 rf表示无风险资产的利率,设 p是由 N+1资产组成的前沿证券组合, wp是 N种风

上传时间:2019-11-01 09:08:00 / 8帮币 / 页数45
《2030年的资本市场:股权资本市场的未来(英文版)》普华永道 24P

《2030年的资本市场:股权资本市场的未来(英文版)》普华永道.pdf

上传时间:2019-10-31 22:25:01 / 12帮币 / 页数24
国有资本运营效率低下的根本原因 9P

国有资本运营效率低下的根本原因.doc

中源数聚(北京)信息科技有限公司 地址:北京市海淀区北洼西里 48 号 电话:010-85271212 传真:010-85271211 网址:www.ren-manage.com 邮箱:manage@ren-manage.com中源数聚----贴身的管理顾问如何提升国有资本运营效率中源数聚(北京)信息科技有限公司 地址:北京市海淀区北洼西里 48 号 电话:010-85271212 传真:010-85271211 网址:www.ren-manage.com 邮箱:manage@ren-manage.com目录一、 国企资本运营中存在的问题 ..........................................................................................4二、 国有资本运营效率低下的根本原因 ...............................................................................5三、 如何提升资本运作效率 ..................................................................................................6四、 如何提升不良资产处置能力 ..........................................................................................7中源数聚(北京)信息科技有限公司 地址:北京市海淀区北洼西里 48 号 电话:010-85271212 传真:010-85271211 网址:www.ren-manage.com

上传时间:2019-10-31 19:09:00 / 15帮币 / 页数9
1760条 / 前88首页上一页1 2 3 4 5 下一页尾页
咨询 关注

扫描手机访问

反馈 足迹 顶部