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交通银行2012年宏观经济展望.doc

交通银行2012年宏观经济展望.doc
内容要点:
2012 年中国宏观经济金融展望交通银行金融研究中心2012 年 01 月2012 年中国宏观经济金融关键词增长前低后高、物价温和上涨房市调控维持、贸易顺差收窄资本流入放缓、货币小幅升值政策稳中偏松、信贷增量回升准备金率下调、利率基本稳定主要观点:1、2011 年世界经济延续弱势复苏的态势,欧债危机持续发酵,并对世界经济复苏产生了较大的冲击;美国经济复苏乏力,失业率居高不下,但年末出现了一些好转的迹象、日本经济上半年受灾害冲击影响较大,下半年受灾后重建等因素影响,三季度经济增速由负转正;新兴市场国家受发达国家市场萎缩和自身政策从紧的影响,经济增速与通胀压力同步下行;大宗商品价格上半年冲高而下半年趋于震荡下行。2012 年欧债危机虽6%,2012 年将放缓至 5.1-5.6%;综合来看,全球经济增速2012 年下行风险较大,2011 年全球经济增长可能在 3.2-3.5%左右,2012 年增速可能放缓至 2.6-3%。受世界经济增速放缓、欧债危机短期难以根本解决、新兴市场需求下滑、美元短期内升值等因素影响,2012 年国际大宗商品价格可能继续震荡下行。当然,如果出现世界经济形势急剧恶化,发达国家为救市再度推出超量化宽松货币政有所放缓。但由于中国内需仍然较强,同时鼓励进口的政策将继续实行,进口增速仍将高于出口,达到13%左右。综合进出口两方面,预计2012年我国贸易顺差将降至1200亿美元左右(2011年预计是1500亿美元左右),占GDP的比例将继续下降到2%以下(2011年预计在2.2%左右)。其次,从投资的内在动能看,由于2012 年房地产及制造业投资增速将回落,从而拉低整体固定资产投资增速。一是国内针对房地产市资的下降,政府为保持固定资产投资的稳定增长,2012年将在一定程度上加大对基础设施等政府主导的投资。其重点是加大在水利系统和灌溉工程、环保项目、城市基建(比如学校和医院、轨道交通)、流通体系建设方面的投资。综合以上分析,预计2012年房地产投资增长15%左右,制造业投资增长26%左右,基础设施投资增长10%左右,其他投资增长25%左右,据此测算,2012年我国固定资产投资增速将维持在21%左右。第国GDP实际 增速将保持在8.5%左右,从季度增长率来看,四个季度经济增速分别为8%、8.3%、8.7%、9%,经济增长将呈现前低后高的走势。但2012年中国经济运行可能面临外部需求迅速萎缩、短期资本流动的大幅波动、房地产价格泡沫局部破灭以及地方融资平台局部性违约等四大风险,应予以高度关注,提前防范。3、2011 年通胀压力较 2010 年持续增强,前 11 个月 CPI同比增长 5.5%,PPI胀压力仍然存在。首先,产业结构调整阶段 PPI 下降幅度将高于 CPI,农业生产 成本略有升幅将导致农产品价格小幅上升;其次,国内外经济可能在 2012 年底复苏,抬高大宗商品价格;第三,资源品及资源服务价格改革措施将在通胀下行阶段深入推进,缓慢推高中长期物价水平;最后,土地价格、劳动力成本缓慢上升的中长期通胀压力持续。4、2011 年国际收支不平衡进一步收窄,经常项目下进出口规模虽然不断创出新高从短期资本流动的避险需求来看,2012 年全球经济增长状况不容乐观,加上人民币汇率弹性增强,一旦国际经济环境出现一定的恶化,国际短期资本可能快速回流到美国,寻求避险保护。但是考虑到中国在全球各大经济体中整体状况仍较为稳健,2012 年增速仍将处于世界前列,一旦经济局势趋稳,短期资本回流的可能性比较大。此外,人民币短期内出现的波动状况并不影响其中长期升值的趋势。事实上,人民币弹性增强也表明汇率形成机趋势,预计人民币兑美元的升值幅度将有所收窄

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